同比下降 汽车行业：行业承压 静待回暖

一、市场综述:上周，汽车板块上涨4.61%

上周，汽车(深湾)板块上涨4.61%，沪深300上涨2.85%，板块表现优于市场1.76个百分点。本周最大的赢家是杨光、恒力实业和兆丰。本周最大的输家是龙腾、SAIC和特鲁斯

其次，本周的行业动态

1.中国汽车工业协会公布10月份汽车销量:10月份汽车销量238万辆，同比下降11.7%，环比下降0.6%。其中，乘用车销量204.7万辆，同比下降13%，环比下降0.7%。商用车销量33.3万辆，同比下降17.7%，环比下降0.1%。新能源汽车销量13.8万辆，同比增长51%。1-10月累计销量2287.1万辆，同比下降0.1%，累计销量呈负增长。

自2018年7月以来，连续四个月出现负增长。9月份由于去年基数高，销量下滑扩大，1-10月累计销量呈负增长。我们认为，在年底没有刺激政策的情况下，全年汽车销量的下降是一个大概率事件。1-10月，新能源汽车累计销量突破86万辆，全年新能源汽车销量有望突破120万辆，在行业内仍属一定细分。

2.大众440亿欧元的投资计划落地:11月16日，大众集团宣布，在未来5年至2023年底，将投资约440亿欧元开发电动汽车、自动驾驶、新型移动旅行服务、车辆和工厂数字化。这项投资约占公众2019-2023年五年规划预算的三分之一。

汽车市场从增量时代进入存量时代，汽车销量增速放缓，行业竞争加剧，盈利能力下降。传统汽车公司正在积极转型新能源汽车布局。我们认为，与新兴的新能源汽车公司相比，传统巨头的优势主要包括:1。完善的企业机制、汽车生产技术和R&D实力是在漫长的历史周期下形成的；2.传统车型销售带来的相对健康稳定的现金流；3.汽车制造中对细节的控制更加成熟；4.相对较高的品牌认可度，拥有大量稳定的偏好群体。

3.SAIC进军网络汽车业务:SAIC宣布，将推出移动旅行战略品牌“享路旅行”，进军网络汽车业务，打造优质旅行服务平台，为消费者提供安全、高效、舒适、便捷的“优质体验”，加快转型为综合旅行服务和产品供应商。

在销量增速下滑、库存高企的背景下，很多汽车厂商都进入了网络车业务。驱动因素可以概括如下:1 .积极拓展汽车出行需求，内部消化积累库存；2.国内网车市场还是蓝海，OEM进入是为了将企业间成本转化为企业内部成本，具有成本优势和盈利能力；3.与部分司机加入的线上车商模式相比，整车厂平台可以统一管理，司机群体和盈利模式相对稳定，在车辆R&D技术层面给予支持..

第三，公司本周的动态

1.亚星客车:亚星客车发布10月产销数据公报。该公司10月份生产了281辆汽车，同比下降39%，销售了281辆汽车，同比下降37%。2018年1-10月产量总计2680辆，同比变化0%，2018年1-10月销量总计2621辆，同比增长1%。

2.力帆股份有限公司:力帆股份有限公司发布10月份产销数据公报。公司传统乘用车产量4111辆，同比下降48.39%，销量3874辆，同比下降35.78%。新能源汽车产量1116辆，同比增长4.49%，销量1180辆，同比增长45.32%。摩托车产量43294辆，同比下降36.11%，销量35286辆，同比下降17.64%。

3.安凯公交:安凯公交发布新的日关联交易预测公告，表明六安惠民公交有限公司为股份公司，公司计划向其出售公交车及配件，预计2018年日关联交易总额将增加4亿元。新增日常关联交易需提交股东大会审议，审议时关联股东回避表决。该事项不属于《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组事项。

4.广州汽车集团:公司发布非公开a股募集资金使用公告。非公开筹资于2017年11月完成。实际募集金额149.99亿元，扣除发行费用后实际募集金额149.14亿元。截至2018年6月30日，募集资金累计使用54.38亿元，募集资金使用与原通途不存在矛盾。

5.泰德股份:公司宣布解除限售股。本次解禁股份总数60.5万股，占公司总股本的0.92%，转让时间为2018年11月21日。其中，副总经理、监事王、监事会主席本次解禁限制性股票28万股、23.75万股、8.75万股。

四.投资建议

国内汽车销量下降，汽车企业间竞争加剧，行业仍处于去库存状态，汽车企业的差异化趋势逐渐明显。建议继续关注产品结构好、新产品周期强、核心技术优势大的整车企业，在市场增量较弱的情况下，龙头企业的优势会进一步凸显。我们继续推荐:SAIC、吉利汽车H、广汽集团H、比亚迪、金龙汽车、三华智空、党生科技、杉杉、一汽付伟、星宇、徐升。

V.风险警告

新能源汽车的推广少于预期，宏观经济波动风险大。

(文章来源:联讯证券)