增长 运动服饰行业前景持续向好

截至8月26日，被称为国内运动服装“三驾马车”的安踏体育、李宁、特步国际的半年报已经发布。三家领先公司的净利润都保持了20%以上的增长。运动服行业发展前景持续乐观。

企业绩效正在改善

【东吴证券(601555)，Guba】指出，运动服是品牌服装行业中产品属性最好的细分赛道。生活方式和消费习惯的改变催化了这一细分轨道的快速增长。“赛道持续增长的能力，尤其是在中国市场，令人惊叹。”今年上半年，国内运动服装品牌三巨头安踏体育、李宁、特步国际的表现再次说明了这一点。

上半年，安踏体育实现营业收入148.11亿元，同比增长40.3%；归属于母亲的净利润24.83亿元，同比增长27.7%；安踏体育上半年毛利率达到56.1%，同比增长1.8个百分点，尤其是旗下的FILA品牌实现了强劲增长。

李宁上半年实现营业收入62.55亿元，同比增长32.72%；归属于母亲的净利润为7.95亿元，同比增长196%，超过了此前盈利预增公告披露的7.09亿元，大大超出市场预期。【天丰证券(601162)，古霸】指出，李宁上半年净利率明显提升，目前仍处于业绩提升阶段，净利率大幅提升空，未来盈利能力有望继续提升。

特步国际上半年实现营业收入33.6亿元，同比增长23%；归属于母亲的净利润为4.63亿元，同比增长23.4%。【光大证券(601788)，古霸】指出，上半年，公司依靠产品、营销、渠道的不断努力，带动业绩稳步增长。同时，通过建立合资企业、兼并收购等方式。，公司不断加快实施多品牌战略，创造了业绩增长的长期动力。

在业绩不断提升的推动下，不少运动服装品牌企业股价屡创新高。今年以来，安踏体育股价累计上涨64.01%，屡创新高，市值达到1655亿港元。李宁股价自今年年初以来累计上涨165.53%，连续创新高，市值一举突破500亿港元。特步国际今年股价上涨了11.76%。

市场广阔

领先公司业绩持续快速增长，运动服装行业发展前景继续被市场看好。根据天丰证券研究报告，在大型纺织品和服装的所有子类别中，运动服是未来十年复合增长率最快的子行业之一。根据Euromonitior的预测，未来十年运动服装的复合增长率为7.6%，在所有子行业中排名第一。

近年来，促进体育产业发展的政策频繁出台，以促进运动服产业的发展。7月发布了《健康中国行动实施意见》，从3个方面确定了15项专项行动。通过政府、社会、家庭、个人的共同努力，群众不会生病，更不会生病，提高生活质量，其中涉及体育的多达五项。

【国信证券(002736)，古霸】认为我国人均体育消费仍有待提高，同时品牌集中度高，未来多细分差异化发展广阔空。中国人均体育用品消费量不到美国的1/2。体育用品的主要消费者是14-65岁的人群，占比远高于美国。未来，中国人均体育用品消费仍有很大的增长潜力。

国信证券指出，随着我国人均可支配收入的增长、体育健身活动的普及和体育用品消费的升级，品牌集中度不断提高，体育用品十大品牌集中度达到72%，而美国市场十大品牌集中度仅为40%。随着居民参与体育活动的专业性和多样性的增加，位于中国更细分领域的体育品牌的市场份额预计将会增加，长期增长率为空。

从目前的情况来看，国内各大体育品牌企业的发展战略正在逐步分化。其中，安踏品牌布局较为完整，跨越专业和时尚定位，高端和大众市场较深；李宁通过整体运营的提升和品牌重塑，延伸了中国李宁系列；特步将其主品牌聚焦于大众跑步的定位，收购高端跑步、户外、时尚品牌来补充品牌矩阵。