大众科创 上半年口罩卖20亿 稳健医疗成功在科创板上市：市值超500亿

昨日，稳健医疗正式登陆创业板，深圳医药生物企业又添上市巨头。随着深交所的钟声响起，一向低调的李也登上了各大财经报纸的头条。

稳医公开发行股份5000万股，发行价格74.30元/股。截至昨日收盘，股价稳定在126.25元，市值飙升至538.45亿元。

据公开资料显示，稳健医疗成立于2000年8月24日，控股股东为稳健集团有限公司，按李68%的持股比例计算，相应的个人净资产也超过365亿元。

发行前后股东持股变动情况来源:稳健医疗招股说明书

股东名单中，红杉新源8.0892%，康生投资5.0109%，康信投资2.6576%，深证创投1.9912%，康龙投资1.6048%，李亢投资0.8232%也将分享这场资本盛宴。

提前预测疫情，引爆全国三分之一口罩产能

尽管目前的资本市场热衷于健康的医疗保健，但这并不是它第一次寻求上市。

早在2005年12月，stable Medical就被转移到美国资本市场——首先在美国OTC系统上市，然后从纽交所转移到纳斯达克，最后由于美国资本市场估值低、流动性差，于2012年12月私有化退市。

2017年10月31日，稳健医疗在中国召开首次会议，但因间接境外上市、退市质疑、内控缺陷、增资不合理、股份支付定价等一系列问题被否决。

来源:证监会网站

2019年底恰逢创业板注册制度改革。12月20日，稳健医疗再次向证监会提交了在深交所创业板上市的申请，最终深交所于2020年6月30日受理了其在创业板上市的申请。

或许，当上市的钟声再次响起，李再次被人群包围的时候，他会感谢今年年初的疫情——稳健医疗之所以能够成功IPO，疫情带来的转折点非常重要。

回到2020年1月10日，距离疫情引起关注还有两周多的时候，稳健医疗宣布取消员工春节假期，公司保持24小时生产运营。

稳医官网通知

随后，李在接受采访时解释了为什么会提前预测到疫情会爆发。“我发现公司的春节用品开始供不应求了。当时觉得可能有什么特殊情况。”

1月23日，工信部部长苗伟在考察天津口罩企业生产情况时说:“现在很多企业加班生产，现在产量恢复到每天800多万只。”

据谨慎的医务人员魏计算，在此期间，谨慎的医疗保健平均每天提供286万个口罩。也就是说，稳健医疗贡献了当时中国口罩总产能的三分之一以上。

后来的统计显示，从2019年12月20日到2020年1月26日，共向社会发放口罩1.089亿个。“我们已经生产并发送了1亿多个口罩和11万套防护服。这些口罩90%供应给医院和药店。”

因此，稳健的医疗保健以在疫情早期加班加点、抢着生产防疫物资而闻名。被中国商务部列为防疫物资出口清单第一企业，被国务院防疫队称为当之无愧的防疫“军工厂”。

招股说明书截图

稳定的医疗招股说明书显示，其2017年、2018年和2019年的营收分别为34.97亿、38.39亿和45.75亿；净利润分别为4.28亿、4.25亿、5.47亿；扣除非经常性损益后，归属于母公司所有者的净利润分别为4.17亿、4.11亿和4.8亿。

2020年1月1日至5月31日疫情期间，稳定医疗业务经营收入达到41.8亿元，同比增长98.52%；归属于母亲的净利润为10.32亿元，同比增长348.92%。其中，公司向社会供应的防护用品销售收入达到20.25亿元，包括近6亿只口罩、近650万件防护服和手术服、口罩和防护服。

诚然，稳健医疗的上市有赖于疫情期间的提前投产，切入一个刚刚需要的行业，在行业中占据领先地位，但更重要的是，有赖于创始人的强大勇气和远见。

白手起家的工业大亨

早在1978年，李从湖北外贸学校毕业后，就被分配到一家国有医药进出口公司做出口商。一次偶然的机会，他成为中国第一批接触外贸出口的人。

从那以后，越来越多的外贸公司转变为自己出口。李敏锐地意识到外贸行业正在发生变化。34岁从国企“铁饭碗”辞职，毅然南下珠海创业。

1991年，李创办珠海健健健医疗有限公司，主要从事纱布、棉签等医用敷料的研究、开发、生产和销售。早年接受采访时，他坦言:“当初利润低，订单少。之所以选择stable作为公司名称，是为了提醒自己做事要稳重，要健康，要健康”。

没有人会想到，这样一家在夹缝中生存下来的公司，成功地踩上了时代的脉搏。

"到2000年，我们已经成为中国医用敷料出口领域的领先企业."李告诉《中国证券报》，他还走访了珠江三角洲的许多城市，以扩大规模，最后搬到深圳。“深圳有天然深水港，港口发展很快。土地空交通条件也很便利，非常适合公司开展业务。”

稳健的医疗首先发展到纱布和口罩的生产，直到2003年才出现扩张的机会。

李告诉《广州日报》记者:“非典疫情让口罩首次成为紧俏商品。因为SARS病毒颗粒是纳米级的，普通纱布和无纺布口罩无法提供很好的防护。稳定的医疗保健为口罩添加了熔喷布。这种高质量的口罩迅速占领了市场，赢得了稳定医疗的良好声誉。”

但当时国内医用敷料质量普遍较低，行业的发展困境不仅受到规模的限制，还受到企业生存困境的制约。“我们做的是最低端的原材料，我们赚的利润最少。行业空够大，但不属于中国人。”

为了改变这种状况，李决心克服传统医用纱布容易掉纱头而造成伤口感染的行业难题。

2003年，稳健医疗大力推进相关技术研究项目，R&D团队深入法、意、德等欧洲国家。经过不懈的实验和努力，两年后终于自主研发出“PurCotton棉水刺非织造布”专利技术。

原本以为这个专利可以颠覆整个医用敷料市场，但当产品引入医疗市场时，却遇到了一个医疗监管问题——棉水刺非织造布不符合医用可售标准。

但是，在后来的市场调研过程中，他意外地发现，棉制的日用品大多是棉制的，而且所有的棉制日用品几乎都处于市场空白色状态——这无疑是一个巨大的机遇，而李就有了将专业医疗技术应用于民用的想法。

幸运的是，2008年后，母婴市场对棉花日用品的需求迎来了井喷，稳定的医疗公司的医疗用品背景给了大众天然的信任感，其产品符合医疗标准的质量降低了竞争产品的维度。其次，2009年，国家发布了《纺织产业调整振兴规划》，提出了“加快医用纺织材料及手术袍、隔离服、仿生器官等产品的开发应用”的规划。

于是，稳健集团旗下的PurCotton品牌应运而生，正式进入民用消费品领域，成为国内唯一一家有医疗背景的棉花日用品公司。

稳医子品牌下的棉花时代店面/招股书截图

后来的事实也证明，用于健康医疗的全棉水刺非织造布的舒适性、安全性和环保性，不仅可以满足医用敷料的需求，也可以满足人们在消费领域升级消费时对质量的需求——以全棉水刺非织造布为原料开发的产品，如纯棉软毛巾、奈斯公主卫生巾、奈斯婴儿棉尿布、全棉口罩、纱布婴儿服等，极大地填补了日常棉材料的市场。

甚至，棉花时代的品牌直接带动了整个无纺布行业乃至生活护理、医疗器械、工业擦拭等下游领域的快速发展。

据中国工业纺织工业协会统计，2015年中国仅有26条棉水刺非织造布生产线。在下游需求强劲的刺激下，2018年中国有45条棉水刺非织造布生产线，总产能为11万吨/年。

目前，乐百氏医疗已从单一的纱布医用敷料生产企业发展成为涵盖棉制品研发、生产、销售、医疗保健、个人护理、居家护理、母婴护理、家纺服装等领域的龙头企业，旗下包括“温尼乐百氏医疗”、“Purcotton棉时代”、“PureH2B晋亮生活”三大品牌。

稳健医疗主营业务来源:稳健医疗计划书

“winner stable Medical Care”已覆盖全国2000多家医院和近4万家零售药店，国外医疗客户覆盖欧洲、日本、美国等70多个国家和地区；而“Purcotton Cotton Age”则在深圳、上海、北京、广州等全国50多个重点城市的高端购物中心开设了247家线下门店。

回顾健保医疗的崛起，我们可以发现，它从一家医疗公司成长为数百亿的龙头企业，经历了中国社会和商业文化的巨大变化，这既要考虑个人奋斗，也要考虑历史进程——李是改革开放的受益者，也是专业医疗技术用于民间消费的推动者。

然而，在不断的杀戮和蜕变中，稳健医疗成功登陆创业板，只是新征程的开始。

据BMI Research统计，在横向维度上，虽然2018年中国以65.38亿元的市场规模成为全球最大医用敷料出口国，但全球医用敷料市场达到121.58亿美元；在纵向维度上，全球高端服饰市场预计将从2017年的55.95亿美元增长到2022年的70.15亿美元。

从全球趋势来看，随着人口老龄化和医疗质量的提高，对多功能、新材料和高附加值医用敷料的需求日益迫切。

所以，健康医疗的未来还有很长的路要走。