甲醇 商品走势分化 甲醇与玻璃涨逾1%
房产动向周五上午(3月31日)，商品走势分化。截至午盘收盘，铁矿石、植物油、鸡蛋、硅铁和上海锌下跌逾1%，甲醇和玻璃上涨逾1%。
下游利润修复明显，关注需求恢复启动下游利润修复明显，注重需求的恢复
2月甲醛、醋酸生产利润低，二甲醚生产亏损；3月，由于环保检查的限制，传统下游甲醇整体建设起步较慢。但是随着甲醇价格的快速下跌，传统下游的利润有所提升，其中醋酸的利润已经恢复到300元/吨的水平，河北甲醛的利润也超过了100元/吨，二甲醚也由亏损转为盈利。预计4月份传统下游整体运营率将回升。
从甲醇对烯烃的需求来看，从2月中旬开始，甲醇对烯烃(PP)的盘损达到1000元/吨，一直持续到3月初。随着甲醇价格的持续下跌，甲醇制烯烃(PP)的盘亏已经缩小到300-400元/吨。从综合现金流分析来看，宁波富德、常州富德和浙江邢星的综合现金流为正，既不处于最好的状态，也不处于最差的状态。因此，从盈利角度来看，甲醇制烯烃需求最差的时间点已经过去，如果未来能够盈利，甲醇制烯烃需求的增加是值得期待的，包括江苏泗邦新投产的80万吨甲醇制烯烃厂，这是下游甲醇需求最大的边际增加。相反，如果甲醇制烯烃停工检修的传言应验，甲醇反弹可能只是昙花一现。
外盘补盘，进口倒挂，国内区域套利窗口关闭
本轮甲醇期货价格下跌之初，甲醇港现货价格在外盘支撑下较为稳定，2月底至3月初华东现货对主要期货的溢价一度超过200元/吨。但随着进口倒挂的扩大，外盘和港口现货价格开始弥补两周前的下跌，CFR中国主港价格跌幅超过华东港口现货价格，结束进口倒挂局面。未来随着外部市场价格下跌，其价格优势可能再现，CFR主港价格对港内甲醇现货价格的正面影响可能恢复。国内，春节前内蒙古和华东的差价在750元/吨左右，山东和华东的差价在350元/吨左右。区域套利窗口都是开放的，直到最近都是关闭的。随着套利窗口的关闭，内陆货源对华东现货市场的影响有望消失。近三周港口库存持续小幅下降，可能是上述因素造成的。
4月份的春季维护预计将比前一个月增加
从盘价来看，2016年底煤制甲醇生产利润高达800元/吨，与甲醇下游利润低或略有亏损相比，相对不合理。所以目前的下跌其实是下游抵制高价甲醇，迫使甲醇下跌获利的过程。目前煤制甲醇圆盘生产利润已降至200元/吨以下，随着下游利润的提高，产业链上下游利润进入相对平衡状态。据了解，今年春季大修涉及的甲醇产能为895万吨/年，比2016年同期减少20-30万吨。根据检修时间，除部分装置定于3月检修外，其他装置定于4-5月检修。
综上所述，目前甲醇价格的下跌即将结束。考虑到交割成本，1705合约短期反弹概率比较高。但1709合同仍面临甲醇制烯烃停工检修由预期变为现实的风险。
下游利润修复明显，关注需求恢复启动下游利润修复明显，注重需求的恢复
2月甲醛、醋酸生产利润低，二甲醚生产亏损；3月，由于环保检查的限制，传统下游甲醇整体建设起步较慢。但是随着甲醇价格的快速下跌，传统下游的利润有所提升，其中醋酸的利润已经恢复到300元/吨的水平，河北甲醛的利润也超过了100元/吨，二甲醚也由亏损转为盈利。预计4月份传统下游整体运营率将回升。
从甲醇对烯烃的需求来看，从2月中旬开始，甲醇对烯烃(PP)的盘损达到1000元/吨，一直持续到3月初。随着甲醇价格的持续下跌，甲醇制烯烃(PP)的盘亏已经缩小到300-400元/吨。从综合现金流分析来看，宁波富德、常州富德和浙江邢星的综合现金流为正，既不处于最好的状态，也不处于最差的状态。因此，从盈利角度来看，甲醇制烯烃需求最差的时间点已经过去，如果未来能够盈利，甲醇制烯烃需求的增加是值得期待的，包括江苏泗邦新投产的80万吨甲醇制烯烃厂，这是下游甲醇需求最大的边际增加。相反，如果甲醇制烯烃停工检修的传言应验，甲醇反弹可能只是昙花一现。
外盘补盘，进口倒挂，国内区域套利窗口关闭
本轮甲醇期货价格下跌之初，甲醇港现货价格在外盘支撑下较为稳定，2月底至3月初华东现货对主要期货的溢价一度超过200元/吨。但随着进口倒挂的扩大，外盘和港口现货价格开始弥补两周前的下跌，CFR中国主港价格跌幅超过华东港口现货价格，结束进口倒挂局面。未来随着外部市场价格下跌，其价格优势可能再现，CFR主港价格对港内甲醇现货价格的正面影响可能恢复。国内，春节前内蒙古和华东的差价在750元/吨左右，山东和华东的差价在350元/吨左右。区域套利窗口都是开放的，直到最近都是关闭的。随着套利窗口的关闭，内陆货源对华东现货市场的影响有望消失。近三周港口库存持续小幅下降，可能是上述因素造成的。
4月份的春季维护预计将比前一个月增加
从盘面价格看，2016年底煤制甲醇生产利润高达800元/吨，与甲醇下游利润低或略有亏损相比，相对不合理。所以目前的下跌其实是下游抵制高价甲醇，迫使甲醇下跌获利的过程。目前煤制甲醇圆盘生产利润已降至200元/吨以下，随着下游利润的提高，产业链上下游利润进入相对平衡状态。据了解，今年春季大修涉及的甲醇产能为895万吨/年，比2016年同期减少20-30万吨。根据检修时间，除部分装置定于3月检修外，其他装置定于4-5月检修。
综上所述，目前甲醇价格的下跌即将结束。考虑到交割成本，1705合约短期反弹概率比较高。但1709合同仍面临甲醇制烯烃停工检修由预期变为现实的风险。