IPO 净化IPO市场环境举措有望持续推进 鼓励价值投资

今年以来，从集中查处6家审计评估机构，到严肃查处新泰电气及其中介机构的违法责任，从终止审查17家拟上市公司，到下半年专项部署IPO欺诈发行和信息披露违法违规执法行动，证监会净化IPO市场环境的措施不断推进。

据接近监管部门的人士透露，2013年至2016年，IPO中违法犯罪案件时有发生，呈现出违法期长、涉案主体多、违法犯罪多发的特点。基于此，更具参与性和针对性的净化整个IPO产业链市场环境的措施有望继续推进。

业内人士认为，相关措施的推进有利于资本市场“安好门”，对促进市场在资源配置中发挥决定性作用、鼓励价值投资、实现良性融资生态系统建设具有积极意义。

出现了三个特征

自2013年以来，监管部门对绿大地、天能科技、万福盛科、新大地等涉嫌欺诈发行或信息披露违规的公司进行了行政处罚，部分上市公司及相关人员也被追究刑事责任。

接近监管部门的人士指出，2013年至2016年，监管部门披露了至少6家公司的IPO欺诈发行或披露了违法案件的相关信息。通过近几年监管部门查处的金融诈骗和欺诈发行典型案件，可以看出IPO违法犯罪有一些共同的规律和特点，相关案件也有一些新的趋势和动向。其中，首次公开发行违法犯罪具有违法期长、涉案主体多、违法犯罪多发的三大特点日益突出。

新泰电气启动了退市程序，业内人士认为，这将在净化IPO环境方面发挥重要作用。武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新指出，以往在IPO审核中，监管部门都是基于中介机构负责的假设，在审批时都是着眼于财务指标的优劣。现在监管部门更加注重IPO材料的真实性审核。同时，这一次证监会将全面查处新泰电气相关中介机构的违法行为，中介机构对发行人IPO必须承担连带责任。

监管继续加强

暖流资产投资总监卢强表示，近年来，IPO后的财富聚集效应和示范效应，让一些企业铤而走险、弄虚作假、发行欺诈。在IPO过程中，华丽的包装、欺诈性的发行等各种手段时有发生，从企业提交虚假信息、虚假资产、虚假利润，到保荐人、审计机构、企业相互串通造假，形成完整的产业链。这直接背离了诚信原则，损害了投资者的利益。

中国证监会相关人士指出，近年来，随着中国证监会监管力度的加大，一些公司的虚假上市行为越来越隐蔽。以发行人的财务欺诈为例，非法行为已经从设立空空壳公司和通过资本流通进行虚构交易的传统做法演变为收入和利润的跨期调整和对应收账款的虚假抵销等更为隐蔽的方式。不同行业、不同商业模式涉及的企业财务舞弊方式也呈现出不同的特点。

基于此，监管部门明显加强了对IPO违法行为的监管。相关专家认为，这种提高体现在相关举措的不断推进以及参与性和针对性的同时提高。

中国人民大学经济学院专家指出，今年第二季度以来，等待审批的IPO排队企业数量一直居高不下。通过完善的制度建设，“飞蛾企业”进不去，进不去，不想进。同时，需要一系列措施来发挥“把关人”的作用。

值得注意的是，今年以来，参与净化IPO市场的人数明显增加。中国证监会在部署针对IPO非法发行和信息披露的专项执法行动时，明确指出IPO非法发行和信息披露涉及的主体较多，链条较长，手段隐蔽。杜绝欺诈，反对欺诈，用法律武器维护IPO信息披露制度的严肃性，需要市场主体和社会各界的广泛参与。为此，证监会真诚欢迎市场各界人士，特别是了解情况、有正义感、关心市场健康发展、愿意承担保护投资者合法权益责任的人士，向证监会举报和反映问题线索。

在近期举办的调查组组长研修班中，证监会从在市场监测、调查取证、审判处罚、刑事侦查等方面具有丰富实践经验的专家中选拔安排教师，重点讲解应当知晓的法律法规和必备技能。

鼓励价值投资

在许多投资银行家看来，证监会下半年专门部署的IPO欺诈发行和信息披露违法违规执法行动，可以视为净化IPO市场环境措施的不断推进。8月19日，证监会披露，为IPO欺诈发行和信息披露违规行为调查组组长举办研修班，已成为证监会为当前IPO欺诈发行和信息披露违规案件提供保障的又一项重要支撑工作。

英达证券首席经济学家李大霄指出，中国证监会通过打击虚假IPO发行净化了市场环境，这与此前鼓励的价值投资具有协同意义。IPO净化的作用可以达到规范市场的功能，而价值投资需要一个规范的市场。

前述接近监管部门的人士还表示，IPO市场净化措施的不断推进，对于有效规范市场行为、净化市场环境、促进市场在资源配置中发挥决定性作用、鼓励更多价值投资具有积极意义。：