IPO批文刚到 天风证券将成湖北第二家上市券商

会议成功四个月后，一条批准天丰证券股份有限公司(以下简称“天丰证券”)IPO审批的消息，预示着上市券商将增加新的人员。为了利用资本促进发展，拟上市证券公司的“后备军”将再次扩大。在业内人士看来，得益于IPO堰塞湖的缓解，预计券商的步伐会比以前更快。然而，相比之下，华林证券有限责任公司(以下简称“华林证券”)就没那么幸运了。在7个月的成功之后，华林证券没有获得首次公开募股的批准。

获得上市许可

9月7日，证监会按照法定程序批准了天丰证券的首次申请，意味着天丰证券正式获得上市许可。

据公开信息，天丰证券的上市计划已经准备了很久。根据Wind数据，2014年9月26日，天丰证券初始辅导注册受理。2017年12月29日，天丰证券在官网公开招股说明书。在此期间，天丰证券已经两次暂停考试。

招股说明书披露五个月后，将于今年5月3日接受审计的天丰证券的首次申请已获证监会批准。根据招股说明书，天丰证券的主要业务包括证券经纪和证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动等相关的财务顾问。2014-2016年和2017年1-6月，天丰证券营业收入分别约为11.12亿元、32.24亿元、30.96亿元和14.93亿元，相应归属于母公司股东的净利润分别约为2.08亿元、9.38亿元、6.72亿元和2.51亿元。2016年，天丰证券收入和净利润下降，2016年归属于公司的净利润同比下降28.37%。天丰证券在招股说明书中称“公司净利润同比下降主要是市场环境造成的”。

根据招股说明书，证券自营业务是天丰证券的重要收入来源之一。2014-2016年和2017年1-6月，天丰证券证券自营业务收入分别约为3.84亿元、15.75亿元。6.6亿元和2.54亿元，分别占公司当期总收入的34.5%、48.86%和21.36%。

2016年，天丰证券自营证券业务收入“减半”，同期公司投资银行业务和资产管理业务收入大幅增长。招股说明书显示，天丰证券2016年投资银行和资产管理收入分别约为11.36亿元和5.76亿元，2015年投资银行和资产管理收入分别为7.41亿元和1.9亿元。

鉴于报告期内天丰证券净利润的主要来源从自营证券业务转变为投资银行业务和资产管理业务，收入和利润结构发生明显变化，国际电工委员会已要求天丰证券就业务模式、产品或服务品种结构是否发生或即将发生重大变化，以及是否对未来可持续盈利能力产生重大不利影响做出合理解释。

今年以来，南京证券(601990)、古巴证券、华林证券、长城证券、中信建投证券的首次申请均获得证监会批准，天丰证券成为今年第五家成功券商。天丰证券成功上市后，a股上市券商阵容将扩大至33家。

股权分散引起关注

即将进入a股市场的天丰证券，没有控股股东和实际控制人，股权结构相对分散，引起市场关注。

截至招股说明书签署日，天丰证券共有47名股东。持有5%以上股份的股东有三家，分别是武汉国资管理有限公司(以下简称“武汉国资”)、【仁福医药(600079)】古八集团有限公司(以下简称“仁福医药”)、湖北联合发展投资集团有限公司..武汉国资持有天丰证券13.66%的股份，仁福医药和湖北联合发展投资集团有限公司分别持有11.22%和11.14%的股份。

武汉国资是天丰证券的第一大股东，但对公司没有实际控制权。除仁福医药外，股东名单中还出现了武汉当代铭诚文化有限公司、武汉【三特索道(002159)、古巴集团有限公司等上市公司，这两家公司分别持有天丰证券1.05%和0.55%的股权。

业内人士认为，股权结构决定了企业的组织结构，从而影响公司治理结构，最终影响企业的行为和绩效。相对分散的所有制结构有利于产生权力制衡和民主决策。天丰证券在招股说明书中称“公司股东结构多元化、均衡化，股东类型涵盖国有企业、上市公司、产业集团、国有资产管理机构、信托机构等不同参与者。借助国有资本，将国有股东的经验与民间资本的灵活机制和创新思维有效融合，优势互补，形成完善的公司治理结构和市场化规范的经营模式，充分发挥混合所有制的优势”。

但天丰证券部分股东存在股权质押风险。截至招股说明书签署日，武汉国资、武汉铁源等13家股东质押股份约12.34亿股，占天丰证券发行前股份总数的26.48%。如果相关股东无法偿还贷款，可能会导致其持有的质押股份发生变化的风险。

IEC曾指出，在报告期内，天丰证券因股权转让而对股东当代财务控制产生应收款，且余额持续增长，金额较大。同时，报告期内关联交易类型较多，金额较大。IEC要求天丰证券说明关联交易相关的内部控制制度是否健全完整。

鉴于该公司的相关问题，北京商报记者曾致电天丰证券进行采访，但截至发稿时，没有人接对方的电话。

预备役部队的重新扩充

北京商报记者今天注意到，即将上市的证券公司的"后备军"仍在扩大。

截至9月6日，证监会已受理289家启动发行存托凭证的公司，其中29家已通过会议，260家未通过。有244家企业未通过会议，16家企业暂停审查。根据中国证监会官网披露的处于首次公开发行股票正常审核状态的企业基本信息，目前有中泰证券、国联证券、红塔证券等3家券商在排队等待IPO，它们都将在上交所上市。目前国联证券和红塔证券的审计状况是预更新和披露的，中泰证券已经进入反馈阶段。

经纪人正在寻求上市。英达证券首席经济学家李大霄在接受采访时表示，与银行和保险公司上市相比，券商上市存在一定的滞后性，待上市券商后备大军的扩大也是对这种滞后性的补充。著名经济学家宋清辉认为，在对证券公司净资本监管要求不断提高的背景下，融资需求已经成为证券公司寻求上市的主要动力。

李大霄还表示，未来金融开放的步伐将进一步加快，证券公司也将通过杠杆化资本市场寻求更大的发展，同时对外资形成一定的竞争压力。宋清辉说:“券商行业的发展格局可能会呈现出一种越来越集中、逐渐分化的格局，领先券商仍有较大的增长空。在券商寻求上市的同时，券商行业的竞争将变得更加激烈。券商行业有望进入新一轮洗牌，这对每个券商来说，既是机遇，也是挑战。

一位投资银行家表示，由于IPO堰塞湖的迅速缓解，预计今年券商的步伐将比以往更快。值得注意的是，即使会议成功，券商的IPO批文也“难以拿出”。以华林证券为例。今年2月6日，华林证券成功申请了首次会议。但是7个月过去了，华林证券还没有拿到上市通行证。据市场人士透露，华林证券迟迟未获得批准文件，可能与今年3月底发布的《证券公司股权管理条例(征求意见稿)》有关。

鉴于公司IPO审批文件未在下文列出的具体原因，北京商报记者今天致电华林证券进行采访。截至发稿时，对方电话无人接听。无独有偶，今年4月10日，长城证券首次申请获得证监会批准。五个月后，长城证券仍在等待IPO审批。