公司 皮海洲：退市常有重新上市不常有 不要参与退市股博弈

可以说，长航输油重新上市只是个案，没有普遍性。只有在退市后取得实质性发展并改变基本面的公司，才有机会重新上市。然而，这类公司只是退市公司中的少数。因此，长航油运虽然已经成为“第一股重新上市”，但投资者应高度重视退市公司的投资风险，不应参与退市公司能否重新上市的博弈。据媒体报道，“第一只重新上市的股票”长航石油运输有限公司，在上市前正在进行紧张的最后准备，现在已经进入最后阶段。将在上交所重新上市，最快一年内正式回归a股。

长航石油运输重返a股市场是一个里程碑式的事件。自2001年4月23日起，水仙电器拉开了a股上市公司退市的序幕。18年来，只有上市公司退市但没有再次上市。直到11月2日晚，长航油运宣布收到上交所通知，同意其股票在上交所重新上市，“第一股重新上市”就此诞生。

对于a股市场来说，长航油运的重新上市具有积极的意义。首先是对长航油运退市后所做努力的肯定。退市后，长航石油运输进入三板市场，更名为长油5号。进入三板市场后，畅游5破产重组，剥离了VLCC船舶最大的亏损来源，大大提高了公司效益。数据显示，2015年、2016年和2017年，公司实现营业收入分别为54.79亿元、57.81亿元和37.29亿元，归属于母公司股东的净利润分别为6.28亿元、5.60亿元和4.11亿元。公司已经达到了重新上市的要求。因此，长航油运的重新上市是对公司努力的肯定。这也是对其他退市公司的鞭策，给他们一个努力的方向。

其次，长航油的运营为退市公司提供了重新上市的机会，也有利于保护投资者的利益。上市公司退市毕竟是保护投资者利益的一个软肋，退市的损失全部由投资者承担，导致上市公司退市，投资者买单的局面。因此，如果退市公司能够通过自身努力获得重新上市的机会，有利于保护投资者的利益。比如畅游5到今年第三季度末已经有近12万投资者。畅游5的重新上市是对这些投资者合法权益的最好保护。

但长航油运重新上市虽然意义重大，但要站在投资者的角度理性看待。不能因为长航油运可以重新上市就忘记退市股票的投资风险。

事实上，就目前的a股市场而言，虽然长航石油运输已经重新上市，从而为退市公司重新上市开辟了渠道，但a股市场的情况是退市公司普遍存在，而重新上市的公司并不存在。毕竟企业退市后很难重新上市。对于退市公司来说，退市后的发展有很多困难，上市的时候也远不是所有的优势。退市后公司业务发展的复兴无疑更加困难。

除了对财务指标进行严格考核外，退市公司还有“三无一”要求重新上市。即主营业务没有变化，实际控制权没有变化，管理水平没有显著变化，主营业务具有盈利能力和持续经营能力。对于很多退市公司来说，很难达到“三无一”的要求。这也是很多退市公司的“死角”。

可以说，长航输油重新上市只是个案，没有普遍性。只有在退市后取得实质性发展并改变基本面的公司，才有机会重新上市。然而，这类公司只是退市公司中的少数。因此，长航油运虽然已经成为“第一股重新上市”，但投资者应高度重视退市公司的投资风险，不应参与退市公司能否重新上市的博弈。

(文章来源:《国际金融新闻》)