公司 招商证券：利民股份合理价值区间为10.60 12.30元
房产动向导语：具有突出竞争优势的农用杀菌剂企业。公司主营农用杀菌剂的生产和销售，总生产能力为3.3万吨/年。大森、霜脲氰、乙草胺、嘧霉胺、威百木等主导产品的产量和产量均居全国第一。公司具有自主研发和不断引进新产品的能力，在国内外拥有众多客户。目前，公司已发展成为国内农用杀菌剂行业产品系列齐全、服务模式领先、综合实力雄厚的龙头企业之一，产品远销国内外。对杀虫剂的需求稳步增长。国内农药需求稳步增长，预计2015年将
具有突出竞争优势的农用杀菌剂企业。公司主营农用杀菌剂的生产和销售，总生产能力为3.3万吨/年。大森、霜脲氰、乙草胺、嘧霉胺、威百木等主导产品的产量和产量均居全国第一。公司具有自主研发和不断引进新产品的能力，在国内外拥有众多客户。目前，公司已发展成为国内农用杀菌剂行业产品系列齐全、服务模式领先、综合实力雄厚的龙头企业之一，产品远销国内外。
对杀虫剂的需求稳步增长。国内农药需求稳步增长，预计2015年将达到230万吨，年均增长率为5.3%。目前，中国农药市场容量约为400-500亿元，农药制剂年消费量约为200万吨。预计需求增长率将达到5.3%，到2015年将达到230万吨。工业产值增长率为7.1%，到2015年将达到600亿元。
筹集投资资金投资主营业务，提高综合竞争力。公司拟发行不超过2500万股，募集资金主要投资于年产2.5万吨复杂代森锰锌技术药物及系列制剂的技改项目和年产2000吨霜脲氰技术药物及水分散粒剂的项目。代森锰锌技术药物及系列制剂技术改造项目投产后，预计年平均销售收入5.4亿元，年平均净利润1.2亿元。霜脲氰的技术药物和水分散粒剂项目将显著降低辅助生产成本，增加毛利率。通过融资项目的实施，公司优势产品的生产规模将显著扩大，行业领先地位将进一步巩固。
盈利预测和dcf估值结果:根据1亿股的预计股本，我们预测公司2014-2016年的每股收益分别为0.53元、0.60元和0.70元，同比分别增长1%、14%和15%。根据折现现金流法和相对估值法，我们得出公司股份的合理价值区间为10.60-12.30元。
风险预警:原材料价格变动的风险；毛利率下降的风险；筹款项目的延期风险。
(负责编辑:df078)
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