市场 文国庆：构筑中期顶部 逢高卖出周期股
房产动向建立中期高点，在反弹时卖出周期性股票
——2015年经济形势和股市展望
市场力量开始显现。首先，管理层开始加快ipo发行，下周开始发行22只新股。如果市场氛围过于热烈，IPO数量可能会增加。其次，沪港通开始做空a股的系统测试，香港同胞可以和国内投资者一样享受做空的权利。至于后一种，很多人认为香港做空a股不容易，抛出空股票还有很多技术障碍，实施起来并不容易。其实他们不懂大背景。在香港市场做空的资本成本大约是在Mainland China做空的三分之一。大渠道畅通没关系，小技术环节有点麻烦。更重要的是，随着沪港通和深港通合作机制的深化，双方的市场总会找到一个统一结算和a/h股互换的机制，届时两地差价基本理顺，机构投资者只要敢于长期进行空a股套利，就有长期回报。一些房地产本地富豪认为有钱就可以任性，有钱就可以胡来。未来六个月的市场情况会让他们看到金融市场淘汰蠢钱的速度有多快，不守规则的代价会有多大。
客观来说，去年11月20日后的市场是一轮大盘股估值修复，具有阶段性合理性。但由于舆论导向片面，市场行为片面，市场过度兴奋。房地产基金的介入是基础，财务杠杆成为加速器，使得需要一年完成的市场在不到两个月的时间内提前实现。即使未来乐观，股市价值也是时间的函数，没有足够的时间积累，股市很难形成有效支撑。所谓的信心只是群体心态的暂时一致性，但当外部环境没有如预期的变化时，这种一致性就会因意见分歧而紊乱，股价走势就会反转。从长期的经验来看，群体情绪一致的时间段一般在3个月左右。在这个时间限制下，如果环境没有像预期的那样发生变化，市场还会维持多久？
有人认为央行放开主导货币股市，一定会涨，但不一定会涨。今天，中国经济放缓的核心问题不是缺钱，而是人口红利锐减，有效需求不足。从央行的研究可以看出，不是央行货币供给不足，而是企业贷款需求下降；但企业不愿放贷，主要是订单不足。在这种情况下，央行无论发行多少钱，都只能进入金融领域空，对实体经济帮助不大。现在股市上涨的困惑不是没有足够的资本入市，而是值得买的股票数量太少，所以买资本大的股票不能刻意买亏损，周期性股票的问题就在这里。考虑到我国融资股票的资金成本高达8.5%，融资金额超过1.5万亿，周期股票的表现无法覆盖这么高的资金成本，确实是时候适当减仓了。
下一步可以卖出的周期性股票主要是钢铁、矿石、油气开采、煤炭采选、有色金属、工程机械、航运、房地产。市场指数也有望出现500点左右的技术性下跌。当然，由于资金充裕，市场不会终结，但市场热点会转移到市盈率更高但想象力更大的行业空，比如消费、互联网、节能环保等。如果说过去三个月的投机是回顾性和回顾性的，那么未来三个月市场将进入前瞻性和前瞻性的投机。回头看可能是温暖的，但缺少正能量。展望未来是有风险的，但至少态度是积极的。