市场 大盘或造阶段性高点 随时警惕调整到来

周一，以煤炭和证券等权重股为首的上证综指继续扩大成交量，触及3221点的盘中高点，再次创下自熔断以来的新高。接下来的四个交易日，a股进入震荡，但波动不大。业内人士建议，短期大涨后，指数需要一定程度的整理，但要时刻警惕调整。

刘宇新(深圳前海大概率资产总监):

市场可能会创造阶段性高点

本周上证指数上行遇阻，做了适度调整，跌幅和幅度控制在很小的范围内。之前持续上涨积累的短期风险在震荡调整中得到充分释放。随着板块的轮换，市场也经历了一次热洗牌。

新闻方面，美国大选前不受民意青睐的共和党候选人特朗普击败民主党候选人希拉里·克林顿，当选美国新总统。以中国股市为代表的亚太股市，在美国大选中遭到“黑天鹅事件”的攻击。今年a股遭遇了几次“黑天鹅事件”。例如，摩根士丹利资本国际公司第三次将a股拒于摩根士丹利资本国际指数之外，英国退出欧盟公投结果公布，a股表现显著。主力趁机以“黑天鹅事件”为契机洗盘子，指数个股显示出足够的实力。经过去年6月以来的三轮暴跌，a股自今年1月27日2638.30点见底以来表现非常强劲，非减持规模凶猛，尤其是部分上市公司大股东以“清仓式”减持。此外，上市公司再融资一如既往地对狮子开放，上市公司再融资从数亿到数十亿几乎不间断。其中，IPO发行加速尤为值得关注。a股市场之所以能表现出这样的实力，原因如下。第一，面对涉外“黑天鹅事件”，a股市场本身并不是一个完全开放的市场，涉外因素对a股影响不大。第二，经过去年以来的三轮暴跌，投资者承受压力的能力有所提高。第三，国家队在市场上的支持起到了维护股市稳定的作用，从而使得股市难以大幅下跌。此外，监管部门监管水平的提高也降低了IPO对市场的影响。与此同时，监管部门加大了对IPO的检查力度，正在检查IPO的质量。这也有利于稳定投资者预期，减少对IPO的担忧。此外，近期债券市场阴云密布，全球国债处于被抛售状态。各个国家的收益率都创下了历史新高。特朗普当选后，全球风险资产普遍上升，避险资产普遍大幅下降。特朗普的基础设施政策引发了市场的“再通胀”预期，美国债券收益率大幅上升导致全球债券收益率上升。

技术上，上证指数在60日线和120日线上涨后，特别是突破长期交易线的250日线后，上证指数加速上涨，权重股和热点股轮涨，推出强劲反弹。目前遇到了上涨过程中的第一个阻力，即大周期交易线555日线3225点的压力，这是一线交易系统的一个反卖点。稳重的人可以先卖筹码。笔者一直强调，本轮反弹的目标是大周期交易线490日线上的3350点。这条交易线已经过了今年4月中旬的最高点，也是第三轮股灾后反弹的最高阶段。555日均线已经过了反弹的四个基准点，意义重大，构成了反弹的第一个障碍。如果下周上证指数出现大、中、负k线，则阶段性高点建立，下一个强力支撑将是250日均线。

目前市场上的个股已经从鸡犬升天不分质地变成了注重基本面和股东博弈动机。下周，我们将关注中文前缀股票。前期大规模基金的深度介入，显然不会消亡。一旦市场停止下跌，必然会掀起新一轮风暴；第二，关注以次新股、高交割为代表的资本博弈和资本运作主题。从往年的走势来看，随着两市首个年报利润预分配方案的披露进入倒计时，主力将再次掀起年底高送的大戏。第三，国企改革的目标股票。

石建军(华安证券财富中心副总裁兼首席投资顾问):

市场可能会在12月份进行调整

我有三个投资格言:1。知道大势的，赚大钱；2.主流板块决定超额利润；3、价值投资选股，趋势投机为带。

关于第一个，我一直觉得判断大势很重要。我说的大趋势，是指一个比较大的格局。比如有些人经常喜欢说大牛市。事实上，在经济结构调整的过程中，不可能出现大牛市。为什么？因为经济转型主要是为了更好的发展新产业。目前，新兴产业在上证指数中的比重较小，影响指数的权重较大的仍然是五朵金花:银行、证券公司、有色金属、煤炭、石油、石化。既然整体上需要结构调整，指数当然不可能很快出现大牛市。因此，在很长一段时间内，市场的主要模式是一定区间内的波段振荡。上升带最多只能叫结构性牛市或者局部牛市。

此外，判断大趋势很重要，因为这也有利于我们的实际操作。举例说明问题。去年6月初，如果你没有看清大势，幻想穿越6124点的历史高点，那就逃不过后来的惨烈下跌。

关于第2条，主流部门决定超额利润。这是不言自明的。如你所见，这个市场的崛起主要是由铁路基础设施和有色金属资源推动的。我们注意到这两个板块的代表性股票的增长率非常可观。这是主流资本的方向。如果你参与主流板块，你能得到的不仅仅是指数。这就是超额利润！

第三，价值投资选股。我觉得这是我们选股的起点。选择有成长潜力的公司。其实就算你赌资产重组股票，其实也是在做价值投资的选择。因为好的资产重组一旦成功，其价值就会大大提升。至于趋势投机波段，我前面说过，如果在去年6月初没有对波段趋势有清晰的了解，后续的损失会非常大。对于水平较大的调节带，一定要控制好位置。

对于年内股市的判断，这一次，我同意美国技术分析大师威廉。也就是12月份调整到明年1月中旬。

对了，明年还有两个重要的时间节点。一个是一月中下旬。另一个是五月中下旬。希望大家特别关注这两个重要的时间节点。

我从2000年开始统计上证指数。我们发现了两个市场的密集交易区。也可以称为交易成本区。一个在2850附近，我之前的文章里经常提到，一个在3000附近。所以，如果大盘真的调整了，3000点应该是一个很重要的支撑水平。因为这是这个成本驱动市场的立足点。此外，原始通道在点2638处的下轨支撑也在点3050附近。

至于板块，从年底开始，我提醒大家多关注资产重组股。这是每年年底的重头戏。我熟悉上海的国有股。近几天，上海本地股票一直在飙升，代表性股票也经历了涨停。我认为，这些股票持有或者翻盘，适当增持应该是可行的。股票操作说到底就是品种和仓位的控制！

张春林(专业投资者):

高交付迎来了爆发时刻

本周股指回升回落，但仍收于正线。算上前五周的正线，上证指数已经收于六条正线，这是自5178点以来从未见过的强势组合。在上证指数的历史走势中，周线连续六个杨以上的情况很少见，且多出现在底部区域，说明市场正在由弱转强。

目前上证指数已经达到3200点。最近有券商分析国家队平均持仓成本在3200点左右:第一轮暴跌，大盘跌到3400点才停，说明证券系统的成本至少在3400点左右。-3700分；同样，第二轮股灾的成本也在2900点到3100点左右。平均而言，截至2015年9月，证券持有成本约为3300点。

在2015年第四季度中期的大反弹，证券部大幅减持45%，有效降低了持仓成本。理论上，这期间卖出的股票有一半可能是盈利的，也就是降低证券的持有成本。我们估计这个时候证券系统的成本大概是3200-3300点。

2016年初，股市再次崩盘。由于基金配置等杠杆基金已经清仓，证券部并没有像前两次股市崩盘那样救市，所以持有成本并没有明显下降。

此外，2016年减持明显减弱，前三季度仅减持七分之一，与2015年第四季度相差甚远。

2016年前三个季度，公司略微减持，但持股量没有明显变化。持仓减少14%，但金额仅减少3%，说明证券系统再次有效降低了持有成本。我们认为成本可能在3200点左右，2016年市场每反弹到3200点左右，就会再次下跌，这似乎印证了国家队成本区3200点的判断。

如果推理准确的话，国家队3200分附近的成本区域会再次波动吗？

个人认为可能性很小，主要原因如下:

一、2015年8月14日，有关部门表示:“未来几年，证券公司不会退出，其稳定市场的功能不变，但一般不会入市。”

2.目前主板指数已经由之前的下跌趋势转为阶段性的上涨趋势，上证指数已经成功站上了上一年的线，市场信心正在增强。

3.这一年之内，以保险基金为代表的机构基金异常活跃，上市a股公司纷纷上市，说明金融资本在围猎a股市场。日前，安邦资产通过“安邦资产-双赢三号集合资产管理产品”持有公司普通股15亿股，占公司普通股总股本的5.00%，首次达到公司普通股总股本的5%。这是继恒大之后保险资本对资本市场的又一次大投资，充分说明资本在当前资产配置不足的背景下寻找出路。

因此，我们认为即使证券或汇金在当前点位部分减持，仍有场外资金进入市场对冲，因此不会出现大的震荡和下跌，最多进入横盘消化。一旦不降，指数就会攻击我们预测的目标。

到目前为止，市场基本符合我们的判断。首先，大盘股点燃了市场的热情，刺激了场外基金的信心。增量资金入市后，市场会向纵深发展。目前市场仍处于激发市场信心阶段，主板已初步实现目标，创业板市场有待进一步加强。创业板指数企稳反弹突破的那一天，就是市场从局部上涨加速到整体上涨的时候。

周五，“高送高转”主题迎来爆发，新股结束近期震荡，强势回归。我认为，高送转市场方兴未艾，将进一步向纵深发展。

对于2016年潜在的高转股出价，三高一低(每股资本公积高、每股未分配利润高、股价高、股本低)的特征是筛选高转股的重要依据。通过跟踪以往高转股的基本特征，总结出识别高转股的四个特征:能力因素(每股高资本公积、高未分配利润)和市场因素(绝对股价)。

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