公司 明泰铝业2016年年报点评:2016年业绩符
房产动向2016年归属于母亲的净利润同比增长56%，符合预期。2016年，上市公司实现销售收入74.79亿元，同比增长19.06%；归属于母亲的净利润为2.69亿元，同比增长55.62%，对应每股收益0.53元，符合市场预期。第四季度公司销售收入22.15亿元，归母净利润6841万元，分别增长13.24%和4.9%，呈现出公司良好的发展态势。报告期内，公司计划每10股派发现金股利1.00元(含税)，不将资本公积转为股本。
产量和附加值上升，轨道交通进入大供应阶段。报告期内，一方面，公司产能增加(实际产销总量51万吨)，同时，随着运输用高精度铝板和铝带产品的持续生产(2016年利润贡献4100万元，预计2017年增长3500万元以上)，毛利率稳步上升，其中铝板和铝箔毛利率分别比同期上升1.45和2.25个百分点报告期内，公司投资R&D费用1.28亿元，同比增长118.78%，这是由于高铁、汽车、大型船舶用高性能铝带产品、动力电池外壳用铝带产品、锂电池用柔性铝箔等新产品加大R&D力度所致。报告期内，郑州明泰交通新材料实施的“年产2万吨运输用铝型材项目”已形成轨道车体大部件的加工能力，该项目生产的地铁车体大部件已交付郑州CRRC，将成为公司2017年新的利润增长点。
二期股权激励进一步提振员工积极性，汽车轻量化成为下一个利润增长点！报告期内，公司瞄准汽车轻量化市场需求。经公司2016年第二次临时股东大会审议通过，拟非公开发行不超过1.05亿股，募集12.15亿元投资“12.5万吨汽车铝合金板项目”，其中8万吨铝合金外板和4.5万吨内板用于车身。建设期为2年。项目建成后，预计实现年收入22亿元。该项目将升级现有的(1+4)热连轧生产线，进入汽车用高附加值铝合金板材领域，大大优化公司产品结构，提高公司核心竞争力。同时，报告期内，公司实施第二次限制性股票股权激励计划，首次向公司581名高级管理人员、中层管理人员和关键员工授予限制性股票2804万股、保留股份250万股。
增长点布局参差不齐，长期增长潜力可期。维护盈利预测和买入评级！我们相信公司从自供电中削减成本，切割成高附加值的运输用铝板，然后与CRRC合作进入轨道交通领域(地铁到高铁)。汽车轻量化铝板项目经过目前两年的布局，显示了公司长期增长潜力的可持续性，相关项目有序分散在未来各个时间段，是公司给予市场长期增长预期的关键！根据目前轨道交通项目投产的进度，我们保持公司2017-2018年的每股收益不变，分别为0.75元和1.05元，同比分别增长33%和41%。我们以22.5元的目标价向公司提供2017年30XPE，比当前股价高出空50%以上，并维持买入评级！