木门 木门行业报告：大家居必争之地 看木门王者花落谁家
房产动向市场上常见的木门有胶合板模门、实木复合门、实木门。其中，实木复合门以其美观、性价比高成为市场主流产品。木门行业上游是木材和化工原料，下游是工程客户和经销商。木门工程业务定价能力弱，零售业务定价自主权大。
原材料成本占比高，人工成本降低空。在木材行业的生产成本中，原材料成本所占比重相对较高，接近70%，而木材成本占原材料成本的50%以上；木门企业相对于定制橱柜和衣柜，生产自动化程度较低，企业有望通过设备升级降低人工成本。木门行业呈现弱周期性。木门的发展和房地产行业有一定的相关性。但是，除了新购房屋对木门的需求之外，二次装修和经济适用房项目将创造对木门的持续需求，从而抵消新房销售波动在短期内的影响。
行业门槛提高，企业整合加快。目前国内木门行业还是典型的大行业小公司格局。2016年，行业产值达到1280亿，但CR2不到5%。与美国相比，木门行业的单一领军企业玛森尼特的市场份额已经达到近40%。形成这种竞争格局的原因主要包括行业发展较晚，定制化的特点导致其规模优势难以发挥，技术门槛较低。然而，随着木门行业的进一步发展，目前的竞争格局将发生显著变化。首先，精装房政策的推广，会让产能充足的龙头企业受益；其次，劳动力价格和环保支出的持续上涨将迫使许多中小企业退出；另外，在消费升级的大趋势下，品牌效应会不断加强；最后，在产品同质化严重的背景下，龙头企业强大的生产技术和功能创新将显著提升其产品的附加值。一方面，大量中小企业将被淘汰，另一方面，新企业的进入壁垒将形成。凭借标准化生产、成本控制、渠道建设和创新能力等优势，龙头企业将能够实现可持续扩张，进而重构行业竞争格局。
消费升级带动木门行业持续扩张。与标准地板市场相比，木门的消费结构向实木复合门倾斜。在消费升级趋势下，两个市场的产品结构变化具有可比性。我们相信，随着消费升级，未来木门市场对实木复合门的需求比例将逐步扩大，这将在增加单店木门门店配送量的同时促进市场扩张。另一方面，从房屋交易结构来看，小户型的房屋供需结构是近十年来房地产发展的趋势之一，多隔间和高空的利用率将进一步增加木门的需求。
位于家装前端，流量入口意义重大。木门、橱柜等家具企业延展性好，欧派、好来客(603898)、索菲亚(002572)、智邦等企业纷纷进入木门领域，冲击了行业的发展格局。另一方面，木门企业也可以扩大橱柜和衣柜的业务。木门橱柜属于家装前端，对标准橱柜业务有很好的排水效果，木门业务的排水效果可以预期。
相关对象:江山欧派(603208)，欧派之家(603833)
风险预警:原材料价格上涨风险和宏观经济波动风险。