企业 巨丰投顾：一季度看好钢铁股机会

2018年钢铁产业链回顾

2018年，核心是钢铁产量和利润全面回归的一年。一方面，随着带钢禁令的逐步完成和产能的削减，合规企业的粗钢产量大幅增加。其中一个关键点是，利用禁带节约下来的废钢，产量有了很大的提高；另一方面，带钢的产能和产值、利润自然会回归到合规企业，单纯取缔带钢会使合规企业净利润增加700亿元左右。

但2018年，钢铁行业受宏观经济下行预期等因素影响，市场对支撑需求的能力缺乏信心，担心企业持续盈利，导致股价持续下跌，该行业估值全年保持低位。从行业基本面来看，供给侧改革以来，行业景气持续上升，钢材价格保持高位，企业内部管理升级，资产状况不断优化，企业仍然保持高利润。

　　　　2019年看好一季度钢铁行业表现的几点原因2019年第一季度钢铁行业表现乐观的几个原因

2018年的低库存反映了强劲的下游需求基础

2018年的社会库存一方面继续保持去年的低水平，另一方面呈现快速积累，然后在去年上半年快速下降。这背后的原因是环保改变了下游建设的节奏，第二、三季度的热潮很强，第一、四季度需求下降。尽管去年钢铁产量大幅增加，但需求方仍保持强劲的弹性。

第一季度库存快速积累突破往年高点后，从4月初开始快速消化。6月至9月，社会钢材库存在950-1050万吨之间小幅波动。截至9月21日，五大钢铁品种社会库存984.59万吨，低于去年同期995.22万吨；国庆期间，社会库存略有积累，然后随着消费旺季的到来，社会库存继续快速下降。截至今年1月18日，五大钢制品社会库存为925.35万吨，低于2013-2016年同期库存，略高于2017年同期库存。以螺纹钢为例，1月18日螺纹钢社会库存396.5万吨，低于上年同期水平。

　　　　稳增长的直接效果是稳钢材消费稳定增长的直接效果是稳定钢材消费

市场普遍预期2019年宏观经济将明显下滑，因此对钢铁行业持悲观态度。首先，只是基于需求的判断，是基于需求侧增长率的判断。但在钢铁产能可控的前提下，只要绝对需求没有明显下降，也就是说需求增长没有负增长，钢铁供需基本面就不会出现问题。

同时，对宏观经济和钢铁需求的预测不应局限于目前宏观经济指标的外推，更重要的是还要看国家宏观调控政策。* *中央政治局于2018年10月31日召开会议，明确提出要做好稳定就业、金融、外贸、外资、投资和预期工作，有效应对外部经济环境变化，确保经济平稳运行。2019年1月4日，央行开始全面降息RRR。应该说国家已经明确表示要稳定经济和投资，最终的结果肯定是稳定钢材消费。

钢铁行业年报表现普遍良好

2018年，随着带钢禁产和减容的逐步完成，合规企业粗钢产量大幅增加；随着环境保护的严格控制和供方改革的不断推进，钢铁行业2018年年报整体预测良好，为一季度钢库存上升铺平了道路。

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该板块在前期超卖，对行业和板块持乐观态度

板块配置值方面，2018年底的钢板指数最低点(深湾)跌至2128.28，已经跌至2016年上半年的水平，但当时行业仍处于亏损边缘，远低于当前水平。而且考虑到2019年行业利润趋于稳定，行业已经超卖，看好行业和行业后期的走势。

重点关注建材比重高的企业

由于供需的背离，2019年将继续出现强弱渐长的格局，差距会非常明显。从上市公司的产品结构来看，建材占比高的企业有方大特钢、三钢民光、韶钢松山、柳钢。

财务质量和高分红潜力适合长期布局

随着供方改革的逐步结束，钢铁行业的利润逐渐回归稳定期，其公用事业的属性也将逐渐显现。随着资产负债表的不断完善，企业分红的能力和意愿越来越强，中长期布局的价值凸显。从未分配利润、大股东比例、历史分红业绩来看，高分红目标主要推荐:柳钢、三钢民光、方大特钢、宝钢。

(文章来源:巨峰金融)