美国人均gdp 中国相当于发达国家哪个阶段?人均GDP接近70年代美国

中国相当于发达国家的哪个阶段？-华泰宏观国际比较系列研究

作者:华泰证券李超团队

中国的人均GDp和可支配收入接近20世纪70年代的美国

2016年，中国人均GDp为8123美元，接近70年代末的美国、德国、法国、日本，80年代初的英国，90年代初的韩国。2015年，中国城镇居民人均可支配收入约为5060美元，同期美国居民人均可支配收入为4.24万美元；2015年，中国居民人均可支配收入水平相当于同期美国的12%，日本的26%，韩国的35%，英国的17%，大致相当于70年代初的美国。中国经济正在逐步向以服务业和消费为主的增长模式转变，第三产业在GDp中的比重将继续提高。为了克服中等收入陷阱，必须深化产业结构改革，逐步发展城市化，构建新的经济增长动力。

中国现在的城市化率接近30年代的美国，50年代的日本

2016年中国城市化率达到57.35%，过程接近1851年的英国，1930年的美国，1955年的日本，1980年的韩国。与各国的城市化发展历史相比，中国的城市化进程在未来五年仍处于高速发展阶段。各国城市化的历史表明，当城市化率达到70%-75%时，城市化进程就会放缓。各国城市化的快速发展有三种不同的模式。我们认为中国离日本和德国更近，中国城镇化的增速可能在达到65%-70%后放缓，这意味着我们距离中国城镇化的边际拐点还有10年左右。

中国目前的人口老龄化水平相当于20世纪70年代的美国和意大利以及80年代的日本

2016年，中国65岁及以上人口占10.8%，与70年代的美国、80年代的日本、70年代的意大利类似，但中国的老龄化速度比那三个国家都快。人口老龄化的长期影响，首先导致整个社会的抚养负担大幅增加。2050年，全社会平均抚养负担可能是现在的1.9倍；第二，生命周期理论认为，老龄化社会应该具有高消费、低储蓄、低增长的特征，但这一特征在中国并不明显。从长远来看，中国的消费最终将接近经典理论，消费将成为经济增长的最重要驱动力。第三，人口结构的变化也会影响资产配置的选择:中年家庭偏好高风险资产，年轻家庭和老年家庭偏好低风险资产。

中国目前的重化工业发展阶段相当于20世纪70年代末的发达国家

20世纪70年代末，欧共体和日本也相继对钢铁等重化工业进行了产能削减计划。去产能与相关行业的大宗价格、ppI、股价有什么关系？以日本为例，我们发现钢铁行业78年后的表现和拐点与通货膨胀趋势密切相关。日本钢铁行业产能缓慢。从产能削减政策初期到产能真正下行拐点，钢铁行业股价迎来三波上涨行情，涨幅明显好于大盘。这期间ppI的走势与ppI钢的走势一致，而股价的走势则表现出一定的滞后性。产能下行拐点前夕，钢库存迅速下跌，随后表现明显弱于大盘。

环境污染与单位能耗的国际比较

环境污染与经济发展往往呈倒U型关系，即环境库兹涅茨曲线。从硫氧化物和氮氧化物的人均排放量来看，中国、英国、美国、日本等发达国家都进入了EKC曲线右下降区，中国比英美日等发达国家晚20-30年进入EKC右通道。我们认为，中国整体环境库兹涅茨曲线即将迎来拐点。中国单位能耗相当于1993年全球平均单位能耗水平，相当于2000年左右中等收入国家的能耗水平，相当于80年代高收入国家的水平。2017年，政府预计单位GDp年能耗环比下降3.4%，与2016年目标一致。十三五期间，单位能耗比2015年下降15%。

1.人均GDp和人均可支配收入的国际比较