券商 龙头券商加码重资产业务

最近a股上市券商中期报告披露，业绩大幅下滑。而中信证券(600030)、古巴证券、华泰证券等一些领先券商的重资产业务更是引人注目。重资产所有者主要是指更多依靠资产负债表扩张来盈利的业务，如自营、做市商、直接投资、资本中介业务等。分析师认为，随着重资本化的深入，未来属于佣金业务、资本中介业务和自有资本投资业务并重的综合业务模式。

重资产业务表现突出

据广发证券统计，中信证券投资业务收入53.3亿元，同比增长18.3%；华泰证券投资业务收入25.3亿元，同比增长5.1%；【沈万鸿源(000166)，古八】投资业务收入21.7亿元，同比增长37.1%。

资本中介业务方面，融资融券余额最高的券商有中信证券(83.5亿元)、海通证券(600837元)、古巴证券(36.6亿元)、华泰证券(31.7亿元)。根据天丰证券的统计，中信证券、海通证券、华泰证券的净利息收入排名前三，分别为27.64亿元、24.2亿元、13.1亿元。其中，海通证券逆势增长，净利息收入同比增长38.86%。

事实上，一些领先的券商在2013年已经发展了他们的重资产业务。长城证券指出，2010年初，证券公司的大部分重资产业务是投资业务(自营、直接投资等)。)，但到2013年，证券公司的资本中介业务大幅增长，接近投资业务的规模。这是由于实施了金融一体化、股权质押回购等创新业务。

据长城证券统计，截至2017年年中，总资产前十的证券公司轻资产业务仅占总资产的27.18%，资本中介占28.17%，投资业务占32.46%，重资产业务占总资产的58.53%，占总资产的一半。

国信证券认为，国内券商与海外同行最大的区别在于投资业务的结构性差异。美国主要靠做市商，国内券商主要靠自营。

分析师指出，重资产业务的发展也将促进证券公司传统业务的转型。随着“重资本化”的深入，券商以渠道佣金业务为主的传统业务模式已经成为过去，未来属于佣金业务、资本中介业务、自有资本投资业务并重的综合业务模式。

证券公司发行额外融资来筹集弹药

据业内人士介绍，今年以来，不少券商积极策划或推动追加融资，4家券商筹集的资金有相当一部分被用于重资产业务。

根据Flush iFinD的数据，截至9月5日，今年以来已有5家证券公司参与增发融资，分别是兴业证券、深湾宏源、华泰证券、海通证券、GF证券。1月30日，沈万鸿源宣布计划增发a股，共募集资金约120亿元。据悉，这笔资金将用于补充公司资本，加快发展产业投资、产业并购和多元化金融服务。今年5月，兴业证券宣布，证监会已接受其非公开发行股票的申请。非公开发行股票募集资金总额预计不超过80亿元，其中信用交易业务不超过33亿元，投资交易业务不超过20亿元。

华泰证券也在追加融资方面取得进展。根据其8月4日发布的验资报告，截至7月31日，其非公开发行a股实际募集资金约为142亿元。根据公司发布的情况报告，非公开发行募集资金不超过255.1亿元人民币，金额不超过100亿元人民币，以进一步扩大融资融券、股票质押等信用交易规模，不超过80亿元人民币，以扩大固定收益产品投资规模，增加公司优质流动资产储备。

4月，海通证券发布计划，非公开发行募集资金总额不超过200亿元，其中不超过100亿元用于发展资本中介业务，不超过40亿元用于扩大FICC投资规模。根据广发证券5月发布的计划，拟非公开发行募集资金总额不超过150亿元，融资融券、股票质押等资本中介业务不超过65亿元，大力拓展FICC业务不超过25亿元，主要涉及固定收益和其他投资。

根据上述券商增发公告，募集资金相当一部分用于重资产业务。华泰证券、广发证券明确将融资融券、股票质押、固定收益产品投资作为资金运用的重点方向；海通证券还计划用不超过50%的募集资金发展资本中介业务，用不超过20%的资金扩大FICC投资规模；兴业证券计划将不超过66%的资金用于信用交易业务和投资交易业务。

分析师指出，五家证券公司中有四家明确将重资产业务作为资金运用的重点，这从证券公司增持重资产业务可以看出。