报告 谁说券商只推股票 这份“上海升学指南”火了

记者王海军

一般来说，券商研究所发布的各种报告的目的是分析具体的政策、行业和公司，最终确定相关的投资建议。现在券商研究机构发布的一些报告并没有拘泥于此，转而单纯关注教育、消费等民生话题。

记者注意到，最近，两家券商研究所的研究团队已经撰写了关于在上海深造的报告。在一些投资者看来，这两份报告的制作可能比普通a股研究报告更详细。其中一篇报道像是经纪人版的《上海市升学指南》，内容涵盖了对升学政策的研究，对上海市名校、初中、优质小学信息的研究，以及对学区价值的研究。不过这几天在朋友圈广为转发的这篇报道，已经被要求删除。另一份报告关注2019年上海年轻人崛起的专题研究。

在一些市场参与者的印象中，从投资的角度分析资本市场是分析师的工作。一些分析师认为，尽管这两份报告不涉及相关的股票投资建议，但对于报告所服务的20世纪70年代和80年代后的广大骨干市场群体来说，它们同样具有可读性。然而，这两份关于进一步研究主题的研究报告并不完全具有创新性。比如某券商之前已经发表了几份关于升学的研究报告，今年3月底某券商举办了一个年轻人教育规划论坛，发布了一份关于年轻人晋升的白皮书。在业界看来，瞄准教育不仅可以开拓新的研究业务领域，还可以作为客户的营销工具。

经纪人做《上海学习指南》

看卖家分析师制作的经纪版《上海入学指南》，就读“4+8”上海头部高中是入学路线图的终极目标。

“4+8”头高中被誉为上海高中“四大天王”(上海中学、复旦高中、中师二高、交大高中)，有八所重点高中被称为“八驴岗”，分别是七宝中学、南阳示范中学、建平中学、延安中学、复兴中学、大同中学、孔江中学、格致中学。

不管多少年过去了，名校还是名校。一位80后机构人士看到这篇报道后告诉记者:“我从小学到大学一直在上海读书。当时(20年前)，上海的高中和名校也是这些，基本没有什么变化。”

在他看来，报告中认为进入高中后进入名牌大学的概率会大大提高的观点也总是这样:“我们当时就是这样。”此外，报告还通过数据分析指出，头初中更容易进入知名高中。

近年来，随着民办教育的发展，上海所谓的名校初中发生了很大的变化。据报告统计，2018年，学生进入“四大天王”概率最高的前十所初中中，私立学校所占比例高达90%，其中排名前三的兰生复旦、华宇中学、华二初中均为私立学校。上述机构人士告诉记者，这些著名的私立学校中，有些可能不是他初中时代创办的。例如，根据公开信息，华宇中学成立于1999年，由上海中学和华景实业共同创办，华二初级中学成立于2010年晚些时候。

值得一提的是，上海大部分的名校初中都有“四大天王”、“八大金刚”等名校撑腰。2018年，上海前20所初中中，名校撑腰的这类初中占70%以上。

随后针对入学路线初始阶段的报告篇幅基本与上面相同，即为了下一次入学去名校，建议去好学校。在从小到大的上升阶段，报告还梳理了上海教育资源集中的杨浦区、徐汇区、浦东新区、黄浦区、静安区的优质小学教育资源。此外，报告最后一章具体分析了上海学区房的价值，并提出学区房可能存在一定的政策风险。

以浦东某优质小学学区为例，通过数据分析，报告认为购买优质小学的净成本相对低于不购买学区。不过这个相对较低的净价也超过了40万。报道称，优质小学对口学区房的平均挂牌价格在7万元/m2至11万元/m2之间，总价在400万元至800万元之间。但从几个学区的角度来看，2018年学区交易量普遍低于2017年，有些下降了70%以上。

上海普陀区某房产中介5月15日告诉记者，学区房分几个档次，价格随房龄和小区品种而异。她告诉记者，一批据说是普陀区学区房前三的小型学区房，单价在5-6万元/平米不等，与周边非学区房单价没有明显区别。

记者注意到，这份今年5月10日的研究报告近日在朋友圈广为转发。但是目前已经要求删除该报道，很多之前转载过该报道的自媒体也删除了帖子。

这种研究报告为谁服务

据了解，多年来，券商研究院内部的课题组分类基本都是按照a股一级子行业进行的。早期，教育行业在资本市场中规模较小，因此很少有分析师关注这一领域。

近年来，随着教育行业的发展，一系列教育公司开始在国内外市场进行IPO。比如去年，教育行业迎来了一波上市潮。据媒体统计，去年国内已上市或寻求上市的教育企业多达27家。随着教育企业的首次公开募股，教育行业的投资和研究需求往往会增加。近年来，许多券商研究机构开始召集团队研究教育行业。

值得一提的是，上述券商版关于上海继续教育的报道，来自一家券商的中小型研究团队。据记者了解，目前券商研究所已有团队研究民生证券等券商教育与中小股的合并。

此外，根据对多家券商研究所的采访，部分券商研究所在纺织服装行业团队或社会服务行业团队有集中教育。精华证券新三板的研究团队也涵盖教育行业。

从去年开始，精华证券新三板的研究团队发表了很多关于教育行业的研究报告，包括很多类似继续教育指南的报告。此外，天丰证券的业务和社会服务研究团队在去年10月发表了一份报告《上海市中小青年研究指南——第一/下一步》；去年9月，华泰证券的中小团队发表了一篇题为《北京从年轻到小，从小到早升学新政策的完整解读》的文章。其中，天丰证券没有涉及资本市场的投资机会。可见，上述券商版《上海留学指南》并不完全创新。

然而，一些分析师认为，虽然这类报告不涉及对相关投资资本市场的建议，但对于报告涵盖的20世纪70年代至80年代的庞大骨干市场群体来说，这些服务性强的报告也能引起阅读欲望。

此外，一些经纪人甚至举办以教育为主题的现场活动。今年3月底，民生证券研究院在上海举办了青少年教育规划论坛，发布了青少年推广白皮书。据了解，本次论坛不同于券商举办的普通线下投资策略会议，与股票投资无关，重点在于家长如何规划孩子的教育路线，解决择校、面试等一系列招生问题。论坛邀请的嘉宾主要是年轻教育行业的人，其中有几个是幼儿园的。同时，本次活动仅对民生证券的合作客户开放。

对此，有资深卖家分析师认为，这种教育论坛与卖家研究本身关系不大，但可以服务机构客户。现在很多基金经理家里都有孩子。此类服务还可能促进卖方对研究所本身的研究业务。

同时他表示，是否举办这样的行业沙龙取决于分析师自身的能力，即使是看似关注度有限的传统周期性行业，只要分析师有足够的能力，也可以举办一定规模的沙龙活动。