黄金 避险情绪驱动 黄金重启多头模式

最近经历了一轮回调的黄金重新开启了看涨模式，反弹率一度超过4%。分析师指出，美联储加息后出人意料的温和态度和市场的避险情绪是金价反弹的主要原因。展望市场前景，在美联储下一次加息窗口到来之前，黄金有望有一定的修复时间，短期内有望继续上行趋势。

金价强劲反弹

从3月15日开始，COMEX黄金主合约一次性上涨超过4%，突破1，250美元/盎司大关，接近2月27日1，264.9美元/盎司的阶段高点。

南华期货贵金属分析师薛娜表示，金价自3月中旬以来的反弹可分为两个阶段。第一阶段是3月15日，接下来两三个交易日。这期间黄金上涨主要是因为美联储态度超出预期。在这次FOMC利率会议上，尽管美联储将利率上调了25个基点，这与预期一致，但对未来加息路径的预测与去年12月的预测没有明显差异，一名成员投票决定不加息。会后，美联储主席耶伦以温和的方式发言，而市场此前担心美联储将在今年加快加息步伐。第二阶段是3月21日和接下来的两三个交易日。在此期间，黄金的上涨主要是由避险需求推动的。市场担心特朗普的医疗改革法案无法在众议院通过，从而推迟税收改革。同时美股走势疲软。

从资金角度看，广东盈溢投资有限公司总经理罗微指出，截至3月22日，SPDR黄金ETF持仓量为834.4吨，低于本月初的持仓量，3月份的持仓量呈平缓下降趋势；CFTC头寸报告显示，对冲基金上周大幅减少了黄金的非商业净多头头寸，这是五个月来最大的单周跌幅。可以看出，虽然黄金市场在年初有所回升，但在3月之后，基金的态度趋于谨慎，开始小幅退出黄金市场。

值得注意的是，在金价飙升的同时，另一大大宗商品龙头原油却一路下跌，两种趋势正好相反。彭博社智库分析师迈克·麦格隆认为，油价大幅下跌对金价的影响不容忽视。“几周前，油价跌破每桶50美元，直接推高了金价，因为油价下跌直接抵消了美联储的紧缩政策，低油价可以降低通胀预期。”

预计短期内将继续上升趋势

黄金涨势还能继续吗？在这方面，薛娜认为，黄金价格未来很可能会波动。主要原因是特朗普此前高调的经济刺激计划无法实施，市场失望是支撑金价的重要因素；此外，如果财政刺激无法实施，可能会拖累美联储加息的步伐，这对金价也是有利的。

罗西认为，黄金价格短期内将保持相对温和的上涨趋势。她指出，目前美联储加快加息的可能性较低，所以在3月份预定加息后，黄金短期利润空基本耗尽，金价触底反弹。同时，欧洲大选和特朗普政府的贸易保护主义带来了很大的不确定性，避险情绪仍将支撑金价。但从持仓情况来看，机构情绪并不乐观。3月份逐渐减持，资金流出黄金市场，可能会让金价缺乏继续上涨的动力。中长期来看，美联储已经进入加息轨道，抑制了黄金的长期走势。因此，预计短期内金价上涨趋势将受到限制空。

光大期货分析师詹大鹏表示，在特朗普新政下，美国经济充满不确定性，其增长势头仍有待观察。美元走势一般会呈现高波动弱的趋势。对于黄金，美联储下一个加息窗口可能在6月或9月，这也给黄金一定的修复时间窗口。总体而言，今年金价预计将保持大幅波动格局。

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