期权 3月29日期货交易提醒

原油:美国WTI 5月原油期货电子价格周二(3月28日)收盘上涨0.59美元，涨幅1.23%，至48.44美元/桶，油价一度上涨2%以上，此前利比亚石油供应受到严重干扰。欧佩克和其他产油国的官员表示，减产协议可能会延长至2017年底。

伊朗石油部长赞加内说，欧佩克和非欧佩克产油国之间的减产协议可能会延长到6月份以后。尚不确定非欧佩克成员国俄罗斯是否会同意延期。然而，俄罗斯和伊朗签署了一份联合声明，表示将在减少产量方面保持合作。非欧佩克产油国阿塞拜疆也表示，准备加入延长协议。

知名金融博客零点对冲表示，在美国石油学会数据发布之前，WTI油价因美元走强而承压。此后，利比亚原油减产，欧佩克减产协议延长，推高了油价；美国石油学会原油库存增加，而汽油和成品油库存继续下降。然而，汽油库存的下降远低于预期，导致汽油期货被抛售。

在黄金方面，美国4月份黄金期货收盘下跌0.01%，至1255.60美元。3月28日，随着美元、美国债券和股市收益率继续上升，黄金价格在接近前一天升至一个月高点后出现下跌。在美国政治经济不确定性和美元下跌预期的支撑下，金价早盘上涨。

金价在1，260美元附近的200日均线附近遭遇技术阻力，预计1，245美元附近的斐波那契回撤将得到支撑。全球最大的黄金支持上市交易基金SPDR黄金股份有限公司周一增持黄金2.7吨，反映出投资者对黄金的强劲需求。

商品方面，焦炭收盘持平，焦煤收盘上涨0.12%，动力煤收盘上涨0.19%，铁矿石收盘上涨0.09%，大豆收盘上涨0.03%，豆粕收盘下跌0.04%，菜籽粕收盘持平。

[宏观新闻]

1.美国咨询会3月份消费者信心指数:125.6。上一个值:114.8。估计值:114.0。在美国，消费者信心指数在3月份升至2000年12月以来的最高水平。消费者对当前形势和劳动力市场的评估大幅上升，这可能意味着未来几个月经济将进一步扩张。

2.1月份美国S&P/CS 20大城市房价指数年率:5.73%原值:5.58%预估值:5.6%。1月份美国房价指数上涨5.9%，原因是房地产市场需求依然旺盛，尤其是西部地区，房价指数创下31个月新高。

3.美联储副主席费希尔认为两次加息是合理的。达拉斯联储主席卡普兰(2017年选民委员会)表示，美联储应该耐心、循序渐进地加息，不希望如此激进地加息。

4.根据德国统计局的数据，德国公共债务去年下降了0.8%，并继续朝着到2020年将相当于GDP的政府债务减少到60%以下的目标前进。

5.根据IHS Markit在3月份的调查数据，只有29%的被调查英国家庭认为英国退出欧盟将在未来10年内有利于英国的经济发展。

6.银监会数据显示，2月份银行业金融机构总资产230万亿元，同比增长14.6%。银行业金融机构2月份负债总额212万亿元，同比增长14.7%。

今日焦点:2月份德国出口价格指数年率。英国央行二月份发放抵押贷款许可证。2月份现有房屋销售的年增长率。

市场评论

商品期货成交量大幅减少，期货市场活跃度下降。资金流出三大板块，商品期货资金流出总额约25.22亿元。股指期货下跌，交易活动略有增加。从盘面来看，沪铅下跌4.13%，沪铜收盘上涨0.43%；黑色建材中铁矿石和焦煤下降2%以上，锰硅和玻璃上升5%以上；农产品板块豆油和鸡蛋领跌；节能沥青增长2.29%。流入股指市场的资金约为2.9亿元，左右震荡。

期权将极大地改变期货市场的“微观生态”

豆粕期权作为国内商品市场上市的第一个期权，将于3月31日正式上市交易。据《期货日报》记者介绍，目前，期权做市商正在集中做上市前的最后准备，在大商院的支持下，相关的投资教育活动也在有序推进。

以浙商期货为例，从2月中旬开始，他们推出了一系列“2017期权投资者教育系列推介会”。3月25日在上海举行的推介会上，浙商期货风险子公司浙江工业衍生品管理部主任徐斌斌表示，豆粕期权上市将为商品期货市场翻开新的篇章，极大地改变期货市场的“微观生态”。

期权可以提高资本使用效率

“与以前的股票和期货不同，期权是非线性产品。期权上市后，量化投资机构可以利用期权放大收益，利用期权控制自身损失，提高资金使用效率。使用期权而不使用期权配置投资组合的机构，盈利能力会有非常明显的差距。”徐斌斌向期货日报记者解释。

他认为期权是比期货更好的风险管理工具。以豆粕期货为例，如果做长豆粕期货，方向判断失误，风险很大。但如果期权买家误判了方向，最大的损失只有版税。对于使用衍生品进行套期保值的公司来说，这是一个更好的套期保值工具。

“期权购买者的风险是有限且可控的。最大的损失只有版税，但收益不限。”徐斌斌说，比如就一个看涨期权的买方而言，当目标价超过行权价时，目标价与行权价的差额可以通过行权获得。具体来说，投资者对豆粕1705合约购买行权价为2800元/吨的看涨期权，当价格涨到2900元/吨、3000元/吨时，可以行使100元/吨、200元/吨的收益权，而当价格低于2800元/吨时，只损失特许权使用费。无论豆粕1705合约价格跌到2700元/吨，2600元/吨，甚至2500元/吨，投资者遭受的损失都是一样的，就是提成的损失，因为期权不像期货，跌多少就亏多少。

那么，你一般什么时候买期权？根据徐斌斌的分析，当投资者认为目标价大幅上涨时，可以买入看涨期权；当你认为目标价格暴跌时，你可以购买看跌期权。比如投资者认为豆粕1705合约会涨到3000元/吨以上，可以买入行权价2900元/吨的看涨期权。既然期权有价值，就需要支付一定的版税。在这个例子中，一个月内到期的期权溢价为42.5元/吨，这意味着豆粕价格将升至2942.5元/吨，损益刚好平衡。如果价格真的涨到3000元/吨以上，投资者得到的收益将远远超过版税。

准确判断目标是盈利的关键

单期权交易有四个方向，即买入看涨、买入看跌、卖出看涨和卖出看跌。看豆粕不仅可以买看涨期权，还可以卖看跌期权。如果投资者认为豆粕期货1705合约价格不会跌破2800元/吨，可以选择卖出执行价为2800元/吨的看跌期权。如果价格不跌破2800元/吨，投资者就没有任何风险，也可以获得27元/吨的权利。然而，当豆粕价格跌至2773元/吨以下时，投资者开始亏损。同样，看豆粕，买入看涨期权是判断价格是否大幅上涨，卖出看跌期权是判断价格是不跌还是微跌。

此外，期权的运用也可以实现期货无法实施的策略。徐斌斌说:“当标的市场继续巩固的时候，我们可能很难只靠经营期货赚钱，但是通过使用期权，我们可以通过出售期权来赚取版税。”

“如果买了看跌期权，如果不跌，最大的损失就是溢价，损失是完全可控的。”徐斌斌表示，对于一些参与者来说，他们认为当市场即将反转时，期货逆势操作将面临更大的风险。这个时候，使用期权会是一个相对更好的选择，因为这个时候最大的损失就是版税。他表示:“随着上市期权的引入，投资者将比过去多添加一种武器，可以更好地管理自己的风险。”

在他看来，投资者可以在大市场到来时尝试购买期权。“在资金有限的情况下，你可以用期权代替期货来省钱，即使方向错了，它最大的损失也是固定收益权，所以不会面临保证金的流动性风险。这一操作也将减轻部分投资者的心理压力。”徐彬彬分析道。

但他也提醒投资者，参与期权交易不仅要关注市场走向，还要关注波动率的变化和一些重要的时间节点，比如重要数据的发布时间，即使数据没有发布，也会提前影响期权价格。

“期权交易策略百花齐放。不管你怎么看待目标，选项都可以帮你实现。但期权作为衍生产品，没有办法确定目标本身的走势，所以准确判断目标是盈利的关键。”徐斌斌总结道。：