中银国际 13家券商排队“候场”A股IPO 未来部分上市券商有望实现ROE上行

11月28日，中银国际证券等四家公司成功出席会议。如果中银国际证券成功上市，a股将正式迎来第37家上市券商。

事实上，通过首次公开发行，已经成为证券公司筹集资金增加资本、补充营运资本、扩大业务规模的重要方式。2017年以来，券商通过IPO获得的初始募集资金净额已达260.9亿元。

在这种背景下，许多券商都在排队等待a股上市。这些包括中泰证券、万联证券、东莞证券、国联证券、CDB证券、郭蓉证券、华龙证券、恒泰证券、财大证券、蔡襄证券、渤海证券、德邦证券、中银国际证券。按照这个计算，已经上市和正在排队上市的券商数量已经达到49家，占131家券商的37%。

如果从去年12月14日证监会受理之日起，中国银行国际证券a股初始申请获批，用时不到一年，上市进程相当快。

早在2002年，中银国际证券由中国银行全资子公司中银国际控股有限公司与中国石油天然气集团公司、中国发展和投资公司、红塔烟草(集团)有限公司联合正式成立，注册资本15亿元。公司注册在上海，销售办事处多分布在环渤海经济区、长三角、珠三角等发达经济圈，以及河南、湖北等地。

据记者观察，在财务数据方面，总体而言，由于2018年中国证券市场波动较大，中银国际证券的盈利能力也相应波动。2016-2018年，中银国际证券综合口径营业收入分别达到28.3亿元、30.68亿元、27.55亿元；同期净利润分别为10.66亿元、10.69亿元和7.06亿元。但公司净利润占行业净利润的比例却在逐年上升。从整个券商行业排名来看，中银国际证券的业绩状况排名在20-40之间，与部分上市券商基本持平。

在运营和业务方面，需要优化各种业务结构。具体来说，经纪业务收入是中银国际证券的重要收入来源。2016-2018年，公司证券经纪业务收入分别为14.89亿元、14.12亿元和13.34亿元，分别占公司营业收入的52.59%、46.03%和48.43%。

资产管理业务收入占比大幅上升，从2016年的20.26%上升至2018年的31.46%；自营业务收入也明显提高。2016年自营业务收入仍为负，占2018年收入比例为4.38%。

投资银行业务占比近三年呈下降趋势，从2016年占营收的21.46%降至2018年的6.97%。此前，中银国际证券在IPO项目，尤其是海外上市项目中成功签约了多笔大额订单，包括成功协助雷军的小米集团作为联合全球协调人和联合簿记员在中国香港成功上市，以及协助中国最大的在线音乐娱乐平台腾讯音乐娱乐集团作为联合副承销商在美国成功上市。

值得注意的是，中银国际证券与中国银行及其控股公司的关联交易收入占比较高，2018年关联交易收入达到6.13亿元，约占公司收入的22%。相关业务主要管理以中国银行为主体的定向资产管理计划项目，并向其收取费用和佣金。

那么，作为中国银行的间接股权经纪人，中银国际是否对中国银行有很大的依赖，是否影响公司业务的独立性，就成了本次询价的重点。中银国际证券表示，公司没有单一股东可以通过股东会和董事会独立决定公司的经营方针、决策和管理层的任免，公司没有控股股东或实际控制人。

事实上，它已经成为证券公司通过首次公开发行筹集资金、补充营运资金、扩大业务规模的重要方式。

目前上市券商已达36家，另有13家券商在等待a股IPO。其中5家处于a股IPO排队序列，分别是中银国际证券、中泰证券、万联证券、东莞证券、国联证券。此外，数据显示，CDB证券、郭蓉证券、华龙证券、恒泰证券、财大证券、蔡襄证券、渤海证券、德邦证券等8家证券公司处于接受辅导注册并宣布IPO冲刺阶段。

2017年以来，证券公司IPO明显加快，上市证券公司数量从2017年初的25家增加到目前的36家，通过IPO获得的初始募集资金净额达到260.9亿元。

华泰证券非银行金融分析师沈娟表示:“目前，经纪行业是资本市场的核心参与者。未来券商将走出差异化发展模式，治理机制和战略定位优秀的券商有望脱颖而出。目前，证券行业已经进入改革转型的艰难一年，业务升级将走轻重之路。成功转型的券商有望实现ROE上行，从而享受估值从β到α的飞跃。”