公司 2015年12家拟IPO公司点评

2015年12家ipo公司点评:乔丹体育一直在等待穆林森批准成为“半拉”项目

2015年，拟ipo企业的经营状况守口如瓶。他们有的还能保持原有的领先地位，有的由于内外部环境的变化，经营困难明显。

为了更好地帮助投资者对2015年ipo公司进行合理的预判和估值，《投资者新闻》记者向已经见面的20家公司发布了采访提纲，希望就公司的经营状况和未来发展与相关负责人进行沟通。

截至2015年1月15日，仅4家公司(占20%)做了简单回复，包括鸿翔动力、好来客、世龙实业、光华科技。前两个说公司目前处于静默期，不方便表态；石龙实业表示，相关信息可以在招股说明书中找到；光华科技表示，2014年公司运营各方面正常，具体信息应在年报完成后公布。

由于上述公司要么惜字如金，要么假装完全没有收到采访提纲，投资者新闻记者只能根据招股说明书和公开信息对12家ipo公司进行评论，供投资者参考。

乔丹体育:等待批准三年后，

乔丹体育早在2011年11月25日就已经参加了会议，并计划在次年3月底前上市。没想到，2012年2月，“飞人”乔丹恒空出击，导致乔丹体育深陷侵权诉讼。公司上市时间被推迟。现在三年过去了，乔丹体育还在等待审批，ipo前景还不明朗。

除了未解决的侵权诉讼，公司所在的运动服装行业的下滑趋势也令人担忧。从李宁、安踏等6家港股上市公司2011-2013年年报来看，主营收入和净利润跳水是普遍现象。虽然缺少乔丹体育这三年期间的年报数据，但乔丹体育很难免疫行业的“寒冬”。

值得注意的是，最初的ipo募资主要投资于国家战略直营店的建设项目，似乎不适合当前的电商趋势。乔丹体育是否会在2015年打开上交所的大门还不得而知。

穆林森:会后，我被困在路中间

和乔丹体育类似，穆林森的ipo申请早在2011年7月27日就已经通过了，但令人不解的是至今没有获得批准。据媒体报道，会后不久，穆林森被实名举报至监管部门，称其存在重大业绩欺诈行为，涉嫌故意隐瞒成本收益错配、紧急并购减少关联交易等重大问题。显然，穆林森为ipo大会采取了一系列应急措施，短期有效，但长期显然经不起考验。特别是证监会设立了“会后重大事件回顾”的程序，公司很可能会卡在这个程序里，成为“半拉”项目。

此外，穆林森筹集的资金主要投资于led产品技术改造项目和smdled产品技术改造项目，但随着国内led包装产品的不断降价，该项目的预期利润目标难以实现。

秋生资源:大规模拓展主业已经过时

2012年3月，广东秋生资源有限公司通过申请审核，拟发行3334万股，将在深圳证券交易所中小板上市。随后，2013年初，在证监会对拟上市公司进行专项财务核查期间，秋生资源被选中提交相关报告。到现在，近两年过去了，其上市前景依然不明朗。

据公开报道，秋生资源早在第一次见面之前就已经被实名举报，称秋生资源存在重大财务造假，降低成本，虚增经营收入。同时，在规模和各种经营资质没有明显优势的情况下，秋生资源的毛利率比行业平均水平高出近一倍，有混淆和造假嫌疑。

秋生资源主要从事再生聚酯短纤维的研究、开发、生产和销售。2012年以来，国内纺织行业陷入低谷，再生聚酯短纤维行业呈现下滑趋势。秋生资源对于大幅扩大主营业务能力的筹资行动能得到多少支持，值得怀疑。

科力达:应收账款大幅上升

苏州科力达装饰有限公司成立于2000年8月，注册资金9000万元，从事建筑幕墙和公共建筑装饰工程的设计和施工。此次将在上交所主板公开发行3000万股新股，募集资金5.1亿元，其中2.6亿元用于建设幕墙投资项目。

根据《投资者新闻》记者对科力达招股说明书(申报稿)的审核，发现科力达近三年业绩突出，营业收入从2011年的9.73亿元攀升至2013年的17.08亿元，增长75.54%；净利润也从2011年的5768.89万元增加到2013年的9693.81万元，增长68.04%。然而，这种增长伴随着应收账款的急剧上升。2011年至2013年，公司应收账款净额分别为5.11亿元、6.43亿元和9.24亿元，占当年营业收入的50%以上。但该公司解释说，大部分应收账款是给大型企事业单位的，主要集中在长三角经济发达地区。业务诚信氛围良好，因客户无法偿还应收账款而产生大额坏账的风险较小。

科力达在招股说明书中还表示，如果宏观经营环境发生较大变化，公共建筑建设投资规模将会缩小，公司业绩和生产经营状况将受到较大影响。

大众矿业:未来收益可能大幅波动

2014年6月4日晚，内蒙古大众矿业有限责任公司首次申请获批，公司拟发行不超过2亿股股票，将在上海证券交易所上市。

大众矿业主要从事铁矿石开采、选矿、生产和销售。大众矿业在招股说明书中表示，公司在经营过程中面临利润波动的风险。该公司表示，报告期内，公司的产销量逐年增加，但主要受产品价格波动等因素影响，经营业绩波动较大。2011年至2013年，归属于母公司股东的净利润分别为6.1亿元、2.3亿元和2.8亿元。受产销量、销售价格等多种因素影响，公司未来盈利仍有可能大幅波动。

但该公司认为，未来很长一段时间内，中国的钢铁消费量将保持在较高水平，从而保持对铁矿石的高需求。因此，筹集的资金将用于铁矿石开采和选矿项目，以扩大公司的生产能力。

红相电源:存在毛利率下降的风险

2014年最后一天，中国证监会创业板批准厦门鸿翔电力设备有限公司首次上市申请..红相电力主要从事电力设备状态检测监控产品和电能表的研发、生产和销售，并提供相关技术服务。该公司计划公开发行不超过2217万股股票，筹集1.87亿元人民币。

招股说明书显示，报告期内公司营业收入总体呈增长趋势。2011年至2013年，公司营业收入分别为2.07亿元、2.33亿元和2.42亿元，增长率分别为12.56%和9.00%。同时，红相电力的客户相对稳定，主要包括国家电网公司、中国南方电网公司及其下属成员企业，也包括发电企业、电气化铁路、石油、化工、冶金等有内部电网管理需求的企业。

鸿翔电力在招股说明书中也承认，如果电力设备状态检测监控行业竞争加剧，公司未能增强竞争优势，公司毛利率可能下降，对公司利润产生不利影响。

好来客:筹资计划投资整体衣柜技术升级

公司主营整体衣柜及配套家具的开发、生产和销售，是中国整体衣柜行业的领先品牌之一。公司致力于为消费者创造一个舒适的家。通过技术研发和产品创新，公司获得了多项技术专利和非专利技术成果。

公司的“碳化浮雕同步压花工艺”、“超薄上下三轨”、“lm1铝框门套”是全衣柜行业独创的研发技术，公司产品滑轮等核心部件质量达到行业领先水平。公司开发的“仿古雕刻产品”、“欧洲精品”、“原生态产品”等多种不同风格、不同主题的新产品，始终引领着行业的消费潮流，体现了好来客良好的产品设计和开发能力。

2013年，公司实现净利润1.01亿元，同比增长68.33%。发行募集资金拟投入全衣柜技术升级改造项目、信息系统升级技术改造项目和营运资金补充。

石龙工业:生产技术水平相对领先

公司是一家以生产精细化工产品为主的综合性化工企业，主要从事交流发泡剂、氯化亚砜、氯碱等化工产品的研究、开发、生产和销售。公司是中国第二大ac发泡剂和亚硫酰氯制造商，在中国拥有较高的市场份额和品牌知名度。

报告期内，公司生产的ac发泡剂和氯化亚砜的市场份额位居行业第二。应国家标准管理部门邀请，公司核心技术人员参与制定磺酰氯产品行业标准；公司是中国氯碱工业协会交流发泡剂专业委员会理事单位。

公司目前拥有11项发明专利，掌握了改进的ac发泡剂和二氧化硫全循环法生产高纯度亚硫酰氯的生产技术，具有自主知识产权，生产技术处于国内领先水平。

2013年，公司实现净利润9640.22万元，同比增长19.28%。本次发行募集资金拟投资于年产5万吨ac发泡剂及其配套设施的技改项目、年产5万吨亚硫酰氯的技改扩建项目、补充流动资金和偿还银行贷款。

光华科技:pcb化工行业的领导者

公司主要从事pcb化学品、化学试剂等特殊化学品的研发、生产、销售和服务。目前，公司已在pcb化工生产领域建立了完整的pcb湿法制造工艺，是国内pcb化工行业的龙头企业。

在中国印刷电路行业协会公布的《中国印刷电路行业第十(2010)百强企业》和《中国印刷电路行业第十一(2011)百强企业》排名中，公司连续三年位居特种化学品销售收入第一。

在化学试剂生产领域，公司具有一定的市场规模和品牌影响力，产品质量稳定，研发实力雄厚，是化学试剂行业的技术领先企业。

2013年，公司实现净利润6008.67万元，同比增长4%。本次发行筹集的资金计划投资于年产1万吨电子化学品的扩建和技术改造项目、企业技术中心升级改造项目、补充流动资金和偿还银行贷款。

公瑾电子:大型宽带通信终端生产商

公司的主要业务是R&D，生产和销售宽带通信终端。作为国内大型宽带通信终端制造商，公司主要以odm模式为中兴、上海贝尔、烽火通信(600498)、d-link、sagem等国内外通信设备提供商提供网络通信产品制造服务，并获得了英国电信的直接订单。

目前，公司的主要产品包括dsl(adsl、vdsl)终端系列、光接入(epon、gpon)终端系列、无线(wifi)和移动(3g、lte)终端系列以及其他宽带通信终端系列(plc接线盒的eoc终端等)。).

宽带通信终端是用户通过互联网实现信息传输和交互的必备硬件设备，用于实现计算机和手机登录设备发送的信号与宽带网络中传输信号的转换。满足技术要求的宽带通信终端是宽带互联网项目实施过程中的关键环节。

公司2013年实现净利润1.69亿元，同比下降2.81%。本次发行募集资金拟投资太仓生产基地扩建项目、智能宽带网络终端生产技术改造项目、太仓通威R&D中心建设项目及补充营运资金。

杭州电缆:轨道交通专用电缆

公司的主要业务是R&D电线电缆产品的生产、销售和服务。经过几十年的发展，公司已经成为国内电线电缆行业的主要制造商之一。

公司前身杭州电缆厂是国内成立较早的电缆企业之一，是原机电部电缆行业的重点骨干企业。公司是中国电器工业协会电线电缆分会理事单位，浙江省电线电缆行业协会理事单位。

公司产品商标“永通”是中国驰名商标。公司主要产品包括110kv、220kv高压、超高压交联电力电缆、66kv、35kv及以下中低压交联电力电缆、轨道交通电缆、风电电缆、矿用电缆等特种电缆，以及钢芯铝绞线、铝合金线、铝包钢丝等线材产品。其中，超高压电力电缆、轨道交通电缆、新能源电缆等特种电缆，耐热高强度铝合金导体等特种导体是业务发展的重点。

2013年，公司实现净利润1.07亿元，同比下降0.83%。募集资金将投资于城市轨道交通专用电缆建设项目、风力发电专用电缆建设项目、电线电缆高科技R&D中心建设项目及补充流动性。

华能德美:污水处理设备供应商

公司依托磁分离净水技术，结合生化处理技术、生物生态水修复技术、膜技术等污水处理领域的适用技术，为客户提供全套污水处理设备、运营服务、工程总承包服务和整体解决方案。

公司以永磁技术为核心，以水处理技术的开发和应用为重点，成功开发了“磁盘分离净化技术及成套设备”，已广泛应用于冶金行业转炉炼钢、连铸、热轧产生的浊循环水处理领域。目前，公司已拓展了首钢集团、安钢集团、河北钢铁(000709)集团、武钢集团、包钢集团、山东钢铁(600022)集团、宝体集团等数十家大中型冶金企业的客户。冶金行业已完成并运行了200多个项目。

2013年，公司实现净利润6032万元，同比增长14.57%。本次发行募集资金拟用于投资成套磁选水处理设备产业化项目、R&D中心建设项目、营销网络建设项目及补充流动性。