公司 金盾股份12月19日申购指南
投资理财国泰君安:金盾股份的合理定价区间为20.65-24.10元
20.65-24.10元/股的合理定价区间:假设公司能顺利投产，预计2014-2016年营业收入分别为3.26、3.98、5.08亿元，同比增长10.76%、22.01%、27.64%；归属于母公司的净利润分别为0.55元、0.68元和8，700万元，同比分别增长16.77%、23.83%和27.54%。结合公司行业同比估值水平，2014年给予公司30-35倍合理pe，3.91倍pb，对应合理总市值16.52-19.28亿元，合理定价区间20.65-24.10元。考虑到公司不涉及旧股转让，建议询价区间为12.80元。
专注于通风机行业的设备制造商:公司主要业务是通风设备的生产和销售，主要用于地铁、隧道、核电等领域。在风机行业，公司专注于地铁、隧道、核电等高端领域。近年来，保持了快速增长。2014年1-9月，实现营业收入2.42亿元。2011年至2013年，收入复合增长率为12.68%，归属于母公司所有者的净利润复合增长率为14.32%。
得益于基础设施投资，公司未来的业绩可以预期:1)城市轨道交通投资刺激了地铁领域对粉丝的需求。2016年，地铁通风系统的市场规模将达到34亿元，2)隧道领域将在很多地方开花结果。2016年公路隧道通风系统的市场规模将达到105亿元，铁路隧道通风系统每年增加约1.23亿元。3)核电的重启带来了性能的快速增长。采用ap1000技术的百万千瓦核电机组通风系统投资约1.5亿元，核电重启将带动通风机设备投资快速增长。
募集投资项目新增产能将增加公司未来业绩:公司计划募集2.18亿投资项目，建设期约2.5年，预计2017年达到满额生产。新增产能将使地铁和隧道智能通风系统的容量分别增加2000套/年和第三代核电(ap1000)通风空调节系统的容量分别增加2套/年。其中，前者生产后将增加年销售收入3.06亿元；后者将使年销售收入增加2.33亿元。
风险预警:地铁、隧道、核电等投资放缓或收缩的风险，竞争加剧导致毛利率下降的风险，应收账款坏账损失的风险。