中国 外资认为最具上涨空间的股

6月15-19日，a股市场出现大幅回调，周跌幅达13%，为2008年以来最大跌幅。6月23日和24日，a股反弹，最终收高。在如此大的震荡下，市场对a股是否会涨到最后，开始进入下跌模式充满恐惧。对于a股未来走势，众说纷纭。

汇丰(HSBC)中国股票战略主管孙(Steve Sun)在《巴伦周刊》(Barron's Weekly)上写了一篇支持中国牛市的文章，认为a股的下一轮机会将存在于三个行业:银行、医疗保健和工业生产。

截至2015年上半年，中国股市融资规模翻了一番，达到2.3万亿人民币。

6月12日，中国证监会发布了新修订的《证券公司融资融券业务管理办法》(以下简称《管理办法》)。新管理办法规定，证券公司融资融券金额不得超过其净资本的4倍，但允许合理延长融资融券合同，最长延长期限不得超过6个月。

预计由于这项政策的限制，中国股市融资融券的速度将从之前的高速增长放缓。汇丰证券分析师York Pun预计，到2016年底，中国股市的融资融券规模将达到3.3万亿元人民币。到2017年底，金融一体化规模将达到4万亿元。中国股市的大幅调整受到了新规出台的影响。

6月15日至19日，a股市场暴跌13%，为2008年以来最大单周跌幅。汇丰认为，a股市场的调整短期内可能会继续，通过高杠杆推高股市的可能性不复存在。中国股市未来的卖盘顺序，很大程度上将取决于圈内人(如高管或大股东)，他们在这轮上涨中一直在抛售自己的股票。据统计，2015年上半年，内部人士卖出的股票价值达到4600亿元人民币，远超2013-2014年的800亿元人民币。

此外，汇丰认为香港交易所的股票估值较低，具有较好的购买价值。目前，h股在港交所的平均市盈率为13倍，深交所的平均市盈率为43倍，创业板的市盈率高达94倍。

这次a股牛市出现大幅波动的极端例子有两个。第一个是CRRC。中国CRRC由中国南车和中国北车合并而成的股价在4月20日达到峰值，比年初上涨了450%。但在回复交易后的两个月内下跌了42%，市值损失高达4000亿元。第二个例子是全通教育。这家家庭教育信息服务公司5月15日创下历史新高，比年初的价格高出480%，但上个月暴跌了54%。目前全通教育的市盈率高达172倍，平均市盈率也达到63倍。

面对这一切，我们不认为a股市场会暴跌。原因如下：

1,?a股每一次牛市都会服务于一个需求。这一轮需求是国企需要改善资产负债表。a股市场的一个重要目的，很可能是帮助中国的地方和城市商业银行在短时间内上市或获得新的融资。这些业务对当地经济的发展和中国金融市场的稳定至关重要。目前这个角色还没有开始出现。

2.中国目前没有通货膨胀的迹象，预计中国政府将在下半年推出货币宽松政策。

3.“巴菲特指标”——股票市值与国民生产总值之比表明a股市场仍在上涨空。

在推动股市上涨的因素中，得益于增长触底、收益上升和不良贷款稳定，目前走势明显弱于大盘的蓝筹股银行股将脱颖而出。此外，中国各大城市的房地产价格正呈现出持续复苏的迹象，这也将有助于巩固海外投资者对a股的信心。

汇丰银行(HSBC)也以“买入”评级上市，随后是汇创科技(创业板)、格力电器、上海家化、大秦铁路、恒瑞医药、中国国际旅行社、美的集团、青岛海尔和华海制药。

可以发现涨幅最高的股票空集中在工业生产、免税店、家电、化妆品。此外，汇丰(HSBC)金融分析师张德培认为，由于债券互换额度的扩大和地方政府发行地方债券，银行股将从中受益。