手机 手机电池快充技术逐步普及 五股受益

爱华集团:中期业绩辉煌，多点成长，未来改善空

事件描述

7月28日，爱华集团发布2016年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入6.96亿元，同比增长16.41%，实现净利润1.33亿元，同比增长49.85%。

事件注释

四个努力铸就辉煌。公司上半年上交了抢眼的成绩单，利润大幅增长来自四个方面:1。铝电解电容器产品毛利率上升1.21%，是高端品类量和市场份额增加的表现；2.母公司得到了政府强有力的资金支持，大部分来自退税和市级财政资金，政府的支持意向突出；3.募集资金购买理财产品的财务收入；4.如我们的年报季度所示，该公司在去年底被认证为高新技术企业，享受15%的优惠所得税税率。

快充+MLPC，国产替代启动新发动机。今年公司业绩有很大进步，超越SAMYOUNG成为世界第五名指日可待。随着品牌和市场地位的提升，国内替代之路将再次点燃。快充概念深入人心。高压和大电流模式都需要大容量、高质量和安全的固态电容器。拥有三星、华为、小米、OPPO等优质客户的爱华电容欢迎双升的量和价。国际大客户持续扩大；叠层固态电容器产业化指日可待，打破松下和三星的垄断，成为全球第三大产能厂商，进军MLPC市场，潜力超过40亿。

捍卫国家安全的基石。所谓千里筑堤毁蚁巢，国军长城和信息安全需要各个领域独立掌控。无源器件作为电子信息的“砖块”发挥着不可替代的作用。公司多年来对电容器进行深度培育，部分高端产品的技术指标已经实现了超越世界级水平的突破，未来有望在特殊需求领域实现突破。(6月27日，公司在投资者互动平台上表示，已经做好了军事领域的相关准备工作。

拥有“腐蚀箔+化学箔+电解液+特种设备+铝电解电容器”完整产业链的爱华集团，已经超越了无源元件的自然增长。无论是快充、MLPC、军工还是新能源汽车的电容需求，都会带来充分的性能灵活性。今年是公司大发展的开始。我们维持公司的推荐评级，将16-18年的EPS分别上调至1.01、1.25、1.49元。

风险预警:系统性风险，电容器行业发展不及预期。

新旺达:消费电子产品稳步增长新能源的转折点即将到来

事件。公司7月11日发布2016年半年度业绩预测，上半年实现归属于母亲的净利润1.32-1.61亿元，同比增长36%-66%，其中第二季度归属于母亲的净利润为8900-1.18亿元，同比增长17%-55%。我们的意见如下:

消费电子产品继续稳步增长。公司近年来的高业绩增长主要得益于3C锂电池模块市场份额和毛利率的逐步提高，凭借其技术和成本优势赢得了华为、苹果、联想、小米等国内外优质客户的青睐。16年上半年，公司得益于华为、Vivo、Oppo手机销量的快速增长，有效抵消了苹果、小米手机销量下滑的影响。随着下半年苹果新产品的推出，预计消费电子业务将回到高速增长的轨道。公司具有优秀的拓展新业务的能力，并获得了微软智能电子笔在中国的独家专利授权。笔记本和平板电脑产品将成为该业务未来的增长点，预计第三季度将大概率切入新的美国品牌笔记本厂商。

动力锂电池待爆。下半年，随着电动物流车列入补贴目录，国家1800元/千瓦时的补贴加上地方政府的配套设施，足以覆盖电池和动力总成成本，市场开始批量增长。2016年2月，公司与五洲龙签署合作协议，计划全年支持20000辆4M电动物流车。预计15亿元订单将逐步实施。此外，五菱、北汽福田、东风、吉利、时代空等其他客户也在跟进服务。公司光明厂产能已逐步释放，智能化制造能力突出。凭借多年的全球视野运营经验，具备进一步拓展海外高端客户的能力。

灯光、储物和充电布局一体化。公司紧紧跟随特斯拉的发展轨迹，结合自身优势，逐步形成光伏、储能、充电一体化布局。公司投资1亿元成立新旺达综合能源服务公司。目前，光伏电站项目已成功并网发电。预计运营25年总收入将超过12亿，增加公司业绩；与Anker合作设计家用储能装置，快速抢占海外市场；此外，许多具有无线充电功能的移动电源已经批量生产和发货，客户包括mophie、bestbuy等。预计这项技术将在未来的电动汽车和储能领域得到复制。

盈利预测和投资评级。目前公司以3C电池的表现为基础，动力电池业务正在等待爆发。未来储能业务中继，新能源增长无限空。公司2016-2018年每股收益预计分别为0.90元、1.32元和1.84元，对应7月11日收盘价PE，分别为28倍、19倍和14倍。鉴于公司近三年复合增长率达到50%，我们给出2016年估值40倍，对应目标价36.00元，维持“买入”评级。

风险警告。3C的业务扩张没有达到预期；新能源汽车和储能业务进展缓慢。

德润电子:汽车电子布局结果出炉

营业收入保持快速增长，归属于母亲的净利润同比增长

公司发布半年度业绩报告。2016年上半年，公司实现营业收入19.89亿元，同比增长60.48%；上市公司股东应占净利润5329万元，同比增长0.90%。公司汽车电子等业务正处于投资旺盛期，对当期利润有一定影响，但归属于上市公司股东的净利润已从第一季度同比下降扭转为上半年同比增长0.90%。公司收入规模保持快速增长，汽车电子等业务布局成果逐渐显现。

产品和客户两大平台已经形成，进入快速发展时期

公司的产品和客户平台已经形成，效果逐渐凸显。与多家优秀公司建立了客户关系和合作关系。前期Meta车载充电器获得PSA独家供货认证，长春德润获得CNR总装供货资格，凯希德润获得北京奔驰认证，车载充电器获得SAIC认证。在车联网方面，公司与PP租车合作，共同开发车联网、大数据、汽车金融等领域。公司为滴滴新能源汽车提供车联网设备组合及相应服务。在ADAS和智能驾驶方面，公司将为北京许超华成提供ADAS和汽车联网的整体解决方案，并加快在该领域的扩张。

企业投资收益出现，盈利能力逐步提高

公司在汽车电子领域投入大量资源，收购Meta，并将其产品引入中国市场；寻求多方合作，共同发展车辆联网和智能驾驶技术。收入的快速增长充分反映了公司在汽车电子领域的经营成果，同时净利润也呈现出良好的趋势。随着业务规模的不断扩大、业务整合的顺利进行以及相关费用的逐步减少，公司开始由数量提升向质量提升过渡，逐渐进入绩效释放期。

盈利预测和估值

公司在汽车电子等领域积极部署，相关业务得到高端客户认可，不断获得优秀的客户资源和技术资源。平台战略进入收获期。凭借公司优秀的产品技术和领先的商业模式，结合中国市场，公司未来发展前景广阔。我们预计16~18年公司EPS为0.27/0.48/0.83元。我们看好公司中长期发展，继续给公司“买”评级。

风险警告

汽车业务拓展低于预期风险；产品价格下降的风险；主要客户转账风险。

李勋精密:股权激励的业绩增长预期是明确的

结论与建议:公司2015年业绩增长70%，4Q15营收和净利润均创新高。展望未来，苹果产品的线上扩张和Type-C量产将继续推高公司业绩。我们预计公司2016-17年实现净利润15.2亿元和20.3亿元，同比增长41%和34%，每股收益1.21元和1.62元，分别对应市盈率23倍和17倍。考虑到公司的高业绩增长，目前相应的股价估值较低，公司计划每10股增加5股送0.9元。维持“买”的提议。

2015年业绩快速增长，4Q15营收净利润创新高:2015年公司实现营收101.4亿元，同比增长39%；净利润10.8亿元，同比增长71.2%，每股收益0.86元。公司的业绩达到了预期。2015年，公司综合毛利率为22.9%，比去年同期略有下降0.4个百分点。第四季度，公司实现收入31.5亿元，同比增长44.7%，净利润4.3亿元，同比增长113.5%。公司营收和净利润均创历史新高，反映出苹果产业链比重和以Type-C为代表的新产品量的增加。

消费电子业务增长迅速，PC连接器业务强于市场。在业务方面，该公司2015年业绩的最大增长动力来自消费电子业务，受益于包括AppleWatch充电模块在内的增量需求。营收同比增长66%至44亿元，占总营收的比重上升至7.2个百分点至44%；公司PC连接器业务同比增长17%，达到38.9亿元，但考虑到PC处于衰退之中，公司的经营业绩强于市场，强于苹果Mac业务的增长率；汽车连接器方面，公司2015年收入8.4亿元，同比增长16.3%。

2016年的增长源于苹果收入的增加和TYPE-C的持续销量:作为苹果连接线的主要供应商，公司预计在2016年扩大其在苹果声学和天线领域产品线的份额，因此我们预计苹果的相关收入将保持30%左右的增长率。此外，TYPE-C产品已经进入主流消费电子领域，作为行业标准制定者，公司将明显受益。

盈利预测和投资建议:展望未来，苹果作为中国连接器生产的龙头企业，份额相对较高，未来业绩的确定性会比同行更好。随着苹果产品的不断量产和TYPE-C产品的量产，公司业绩的增长势头依然强劲。此外，公司汽车电子和国内手机业务的布局也值得期待。根据综合判断，我们预计2016-17年实现净利润15.2亿元和20.3亿元，同比增长41%和34%，每股收益1.21元和1.62元，分别对应市盈率23倍和17倍。考虑到公司更高的业绩增长，将维持“购买”的投资方案。