VR 恒信移动重组过会 虚拟现实平台正式启航
投资理财事件:
重组后，虚拟现实业务平台正式启航，维持目标价23.23元，维持加码评级。收购东方之梦后，公司有望以此为平台，快速推出VR业务。通过控制CG和VR的核心技术，从源头端占领优质IP，通过影视、动画、音乐、游乐园等整个产业链的发展，实现优质娱乐内容的运营和维护。2016~2018年维持EPS0.18/0.25/0.33元，维持目标价23.23元，维持加码评级。
事件:发行股票收购东方之梦，筹集配套资金获得有条件批准。
评论:
在硬件快速普及的背景下，资本帮助VR内容产业快速前行。2016年国内VR设备硬件出货量有望突破百万，硬件普及率有望沿着B2B2C和B2C快速增长。作为一个平台，硬件产品体验的实现最终取决于高质量的内容。画面质量高、沉浸感强的虚拟现实内容有望脱颖而出，实现内容与硬件的相互促进，再现《阿凡达》向3D屏幕的推广。我们注意到，随着硬件技术的不断成熟导致对VR内容的需求不断增加，2016H1 Capital开始关注VR内容行业的布局。VR内容和平台投资案例占比由2015年的47%上升至71%，投资金额占比上升至50%。资本有望成为VR内容产业快速成熟的重要推动者。
东方梦:以CG/VR为切入点打造IP全产业链运营商。东方之梦凭借其先进的CG电影技术积累和VR/AR技术，切入以奇观文化为展示主题、以虚拟体验场地为载体的娱乐内容制作业务。通过积累的数据资产和对外合作，实现了对“神秘国度”、“蓝小子”等核心IP资源的控制，储备了大量优质IP。进一步通过外部授权+线下拓展的模式实现了手IP的全产业链发展，从而享受国内娱乐产业的市场红利。
去库存加速，VR内容领域全面布局。公司加快移动信息产品去库存化，全面转型覆盖内容制作和发布的VR平台公司。我们相信，通过收购东方之梦，增加由好莱坞顶尖创意和技术团队打造的故事驱动型VR内容公司VRC的资本，并收购VR内容的国内分配权，公司已经从创意、技术、IP实现等各个方面实现了VR内容的全面布局，有望充分受益于未来重型硬件带来的VR内容需求快速增长的市场红利。
风险预警:VR内容生产的进度和现有业务库存去库存的进度带来不确定性