基金 年内全部离场 传统封基谢幕倒计时 资金潜伏“封转开”

摘要: 【一年内全部休假！传统基础封闭谢幕倒计时；资金潜伏“封闭开放”]曾经辉煌的传统基金会封闭正在逐渐退出历史舞台。嘉实基金近日宣布旗下基金丰和将于3月20日终止上市，自终止上市之日起，基金名称变更为嘉实丰和灵活配置混合型证券投资基金。此时市场上还有最后两只传统的倒闭，这两只基金将分别在今年7月和8月到期。曾经辉煌的传统印章基础正逐渐退出历史舞台。嘉实基金近日宣布旗下基金丰和将于3月20日终止上市，自终止上市之日起，基金名称变更为嘉实丰和灵活配置混合型证券投资基金。此时市场上还有最后两只传统的倒闭，这两只基金将分别在今年7月和8月到期。

传统关闭年的“谢幕”

传统封闭式基金在中国基金发展史上具有里程碑意义。1998年3月27日，开元基金、金泰基金成立，成为国内最早发展起来的基金类别。但由于长期折价、赎回不方便等缺点，限制了产品的发展，从2002年开始就没有出现新的传统封闭式基金。从2001年开始，随着开放式基金的后继有人，到期的封闭式基金转化为开放式基金，而剩下的封闭式基金逐渐成为市场上稀缺的品种。

嘉实基金3月15日宣布，丰合基金将于2017年3月20日终止上市。数据显示，丰和基金成立于2002年3月22日，至今已运营近15年。截至3月10日，基金累计净增长率达到541.06%，而上证综指同期仅上涨94.01%。

丰和基金退出市场后，仅有的两只封闭式基金——九家基金和银丰基金将分别于今年7月和8月到期。根据证监会3月14日公布的基金变更登记申请审批进展，基金九家已于今年1月10日申请基金转型，转型后名称为九家创新成长灵活配置混合基金。

在传统封闭式基金退出历史舞台的道路上，主流方式是向LOF基金转型、向普通混合型基金转型或选择清算，但清算相对较少。

值得注意的是，从已经“封闭到开放”的基金表现来看，虽然过去大多表现不错，但转型后往往很难再延续之前的辉煌。比如传统基金收盘，其存续期内涨幅超过5倍，自2016年8月转型为混合型基金以来，仅上涨了3.55%，甚至不及同期上涨5.75%的上证综指。在业内人士看来，封闭式基金相对于开放式基金最大的优势是规模稳定，这种优势在“封闭开放”之后就消失了。决定基金业绩的根本因素将是基金经理的主动管理能力。

机构基金潜伏着“封闭和开放”

随着传统印章基金会相继告别历史舞台，套利机会将所剩无几。据吉思路数据，截至3月15日，丰和基金的贴现率为4%，九家基金和银丰基金的贴现率分别为6.84%和7.86%。

“贴现率是传统印鉴基数带来的套利机会。传统印章基础的二级市场价格与净值相比有不同的折扣。如果是到期前赎回或者持有至到期后按净值赎回，可以获得部分差价。”上海一位券商研究员告诉记者。

在上述人士看来，投资者布局老封基并持有至“闭开”有两大优势。一是数据显示，传统封基到期存在一个封闭期，折现率很难完全收敛到零才算“封闭到开放”。从已经过期的产品来看，“封开”到期前的折扣率基本为2%。如果“封开”后持有，可以获得这个2%的优惠空；第二，随着“封闭式转开放式”的临近，传统的封闭式基金往往会减少头寸，增加现金储备，以应对转化为开放式基金后的短期赎回潮。此时传统闭基净值波动受市场影响相对较小，套利空相对清晰。

据悉，不少机构基金，尤其是保险基金，一直在提前潜伏，以便抓住仅存的“平仓开仓”套利机会。根据东方财富选择的数据，机构投资者在三大传统关闭中占了非常大的比例。以丰合基金为例，2016年半年报显示机构投资者持股比例为59.62%。前10名持有人中，保险公司占8席，其中泰康人寿总持股比例最高，达到16.56%。此外，九家基金和银丰基金的机构投资者也持有50%以上。

但有业内人士指出，从过去来看，一般基金会提前一到两个月发布转型公告，暂停交易一段时间。转换成开放式基金后，往往有一个月左右的封闭期无法赎回，间隔三四个月。此外，由于交易成本和市场波动，实际套利空可能会被贴现。

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