基金 定增重组公募产品扎堆发行 掘金一级半市场

继SDIC瑞银的固定收益基金产品SDIC瑞银瑞盈混合基金于今年5月19日成立后，近日，九台瑞智固定收益混合基金和E基金的M&A与重组指数基金也在努力增持、重组、收购市场，公募板块抢占一个半市场的投资机会已逐渐成为一种趋势。

公开发行布局将增加重组市场

自今年5月以来，公开发行将占据一个半市场已成为一种趋势。

5月19日，SDIC瑞银成立了参与上市公司私募的基金产品——SDIC瑞银瑞盈混合基金。该产品一方面会部分参与一级市场的固定收益项目，另一方面也会关注二级市场的固定收益投资机会，主要投资未参与的固定收益项目，暂时跌破固定收益价格和计划初期的固定收益项目。

九台瑞智定息混合基金是一只专注于私募项目的基金，以三年定息涨幅为主，一年定息涨幅为辅。筹资规模在20亿到40亿之间。预计将投资10个以上的固定收益项目，主要投向医疗服务、军工等符合国家发展战略、估值合理的优质企业。

e基金的M&A与重组指数基金主要跟踪今年5月8日沪深发布的沪深万德M&A与重组指数。该指数主要关注两类市场事件，即对外并购和资产重组。它以沪深两市正在进行并购或重组的上市公司股票为目标，选取并购涉及交易资产总值前100名的股票作为成份股。

长期以来，再融资市场普遍存在公开发行、私募、配股、可转换债券和公司债券等再融资方式。由于发行条件低、审核流程快等优势，私募成为上市公司再融资的主要方式。

风统计显示，2014年共有427家上市公司实施私募，总筹资规模6905亿元，平均每家公司筹资16亿元，上市公司固定融资金额占全部再融资金额的80%。截至5月29日，今年以来已实施私募206例，定增实际募集资金高达2902.79亿元。

虽然固定收益等话题在证券市场备受追捧，但由于项目锁定期等因素，能够投资于固定收益项目的公共资金一直是市场上稀缺的目标。

据北京某中型公募基金经理分析，一方面，由于公募多为开放式基金，固定收益项目一般有一至三年的锁定期，基于流动性考虑，公募多不喜欢参与私募；另一方面，专门投资二级市场的股权基金和参与固定收益、并购、重组的股权基金在运营模式和理念上存在较大差异。专门做二级市场的基金经理很少分心去跟踪项目，而固定收益、并购、重组等一级半市场则有私募股权投资的风格。

一个半市场对散户投资者开放

高回报是公募基金不断创新、挖掘上半年市场投资机会的重要动力。

风数据显示，2006-2015年发行的一年期固定收益项目平均收益率为80.6%，除2011年亏损6.1%外，其他年份均为正收益率，三年期固定收益项目平均收益率为181.5%。

M&A和重组项目也取得了巨大的利润。风数据显示，截至5月29日，沪深300指数和沪深500指数分别上涨了36.99%和87.25%，也大大优于市场指数。

南方某公募基金经理认为，定增、并购重组等市场未来仍将有较大发展空:一是在当前产业转型、技术变革的背景下，大量公司需要扩张以增强竞争力，寻求高增长；第二，监管部门出台了一系列措施，简化和取消固定增加、并购的行政审批，为支持产业发展的并购融资提供新的工具。

基金经理表示，政策的放松丰富了投资机会，新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》丰富了M&A的支付方式，推动了审批制度改革，实施了定价机制的市场化变革，鼓励上市公司通过市场化并购做大做强。

此外，固定投资门槛的提高，如对参与非公募报价的资产管理产品要求必须收到全部资金并完成产品备案，结构化资产管理产品不得参与上市公司三年固定收益项目等，也有利于公募基金作为大机构投资者的参与。

投资门槛的降低和流动性的提高，使得普通投资者参与上半年市场成为可能。

据了解，SDIC瑞银瑞盈基金已采取封闭操作，封闭期为18个月。九台瑞之固定收益混合基金也有5年的封闭期，保持基金份额不变，但由于成立后会上市交易，也可以弥补流动性不足的问题。

上述北京基金经理表示，由于一年半市场门槛高、流动性弱，中小投资者一般没有机会参与。通过发行这类产品，公募基金兼顾了收益和流动性，参与门槛也降低到了1000元甚至100元，这将为普通投资者提供一个更好的低门槛、高效率参与一年半市场的平台。