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如何对个股估值 如何给股票估值和定价

导语:巴菲特曾经说过:“投资是为了解决两个问题,一个是如何给企业定价,另一个是如何理解股价的波动”,也就是说,只有对企业进行准确的估值,才能真正理解其安全边际在哪里。要充分理解这一思想,需要结合芒格的“能力圈”概念,因为这是企业定价的第一要素。巴菲特在股东年会上表示,他和芒格都非常注重内在价值,但只能给有限的、可以

巴菲特曾经说过:“投资是为了解决两个问题,一个是如何给企业定价,另一个是如何理解股价的波动”,也就是说,只有对企业进行准确的估值,才能真正理解其安全边际在哪里。要充分理解这一思想,需要结合芒格的“能力圈”概念,因为这是企业定价的第一要素。

巴菲特在股东年会上表示,他和芒格都非常注重内在价值,但只能给有限的、可以理解的企业定价,即使给同一企业定价,也会有明显的差异。这里强调的是“有限”和“可以理解”,也就是能力圈的定义。巴菲特不止一次解释说,他不买科技股的原因是它超出了他的理解极限。这几年巴菲特收购了比亚迪和IBM,有些人理解为他们的能力圈扩大了。当然,在注重能力圈培养的同时,也要有意识地寻找容易理解的行业和企业。比如我们是否了解企业生产的产品的用途?前景如何?他们的生产流程和竞争优势是否容易理解;他们的成本、价格和销售数据的可用性等。

每个人都有自己的能力圈,有很多行业知识的人对这个行业的企业定价更有发言权。券商在招聘研究人员时,非常注重自己的行业背景和财务分析能力。这就给我们展示了企业定价的第二和第三个要素,即企业定价的定性分析和定量分析。巴菲特在早期的投资实践中主要借鉴了格雷厄姆的思想,非常重视企业的有形资产。后来,他接受了芒格和费希尔的思想,开始关注企业的质量。经济护城河的表达是从定性分析的角度对企业进行总结和概括。

企业定价的第三个要素是量化分析,巴菲特称之为内在价值。他有两种解释:第一种是私募投资者愿意支付的最高价格,或者是卖家愿意给出的最低价格;第二种解释是未来现金流入和流出的贴现值,即未来自由现金流的贴现总和。当我们分析自由现金流量折现模型时,我们发现为了准确地对一个企业进行估值,必须知道三个指标数据:企业未来的自由现金流量、自由现金流量的复合增长率和投资者要求的必要收益率,即折现率。折现率可以自己主观确定,另外两个指标是对未来的估计值。也就是说,虽然用自由现金流量给企业定价是一个科学的投资原则,但由于其数据的主观性和可预测性,内在价值的计算并不是一个准确的结果。这也是为什么巴菲特一直说他只能给少数能够理解和轻松把握未来的企业定价。用巴菲特的话说,内在价值的计算是模糊正确的,但他也解释说,模糊正确比精确错误好。

综上所述,虽然对企业来说定价是判断安全边际的重要前提,但很难准确定价,甚至企业主自己也很难给出准确的估值。因此,巴菲特在投资时总是要求更高的安全边际,以降低企业的错误定价风险。能力圈、定性判断、定量计算、安全边际的结合,就是定价企业的整体。

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