有效 从“抢入围”到“重价值” 科创板打新理性回归

“之前客户对调研报告的要求是报价策略要有效引导他们线下玩新，尽量入围和分配。最近，客户把注意力转向了新股的投资价值。”某大券商的一位新股票策略师告诉记者，科技创新板新玩家的心态变化，就是从“急于做空”到“看重价值”。

这种变化也体现在最新的数据上。近日，参与科技创新板块新股询价并提交有效报价的配售对象数量从4167家降至2282家。同时，参与网上申购的投资者人数也从峰值349.78万人下降到329.96万人，减少约20万人。这背后是科技创新板市场化定价机制下各方的博弈，也是投资者在一级市场和二级市场交易行为的理性回报。

与之前网上流行的科技创新板相比，本周在科技创新板购买的新股数量下降了三倍。

11月5日，《李安瑞新材料》在线发行有效订阅量为342.2万份，比中国电力科学研究院设定的峰值349.78万份下降7.58万份。11月6日，《散打电影》网上发行有效订阅量降至336.55万。11月7日，【金山办(688111)，古吧】网上发行有效订户329.96万，较峰值下降19.82万。

对于线下认购，从近期科技创新板新股询价来看，参与机构数量也在下降。数据显示，参与李安瑞新材料(688300)和古八初步询价的机构和配售对象数量达到峰值，306家投资者管理的4167家配售对象参与初步询价并提交有效报价。今天，发布上市公告的清益光电和卓悦信能，有效投资者289人，网下配售对象3946人，分别为243人和2282人。

面对新趋势，券商给出的投资建议也进行了调整。一家经纪公司负责人在其官方微信上提醒投资者，在申请科技创新板新股时，也要考虑基本面，从“争新”转变为“挑新”，从公司基本面、估值等方面选择合适的新股申请。

至于机构投资者，上海一位私募股权投资者告诉记者:“最近，科技创新板的新增收入有所下降。从投资收益来看，参与创新的必要性逐渐降低。另一方面，新股供给加速，机构能量有限。选择个股将是未来的主要策略。”

一家大型券商的新股策略师也告诉记者，其客户对科技创新板新股定价报告的要求发生了变化。原来报价策略要精准，尽量保证入围者匹配；现在，我们关注的是公司的投资价值。“过去，客户对公司内生股价上涨带来的收益不感兴趣，而是获取一级市场和二级市场的价差；最近逐渐转向关注公司本身的投资价值。这接近于成熟市场中机构的报价行为，也说明目前科技创新板块中机构的投资行为越来越理性。”

截至11月7日，已有50只科技创新板股票破发，部分仍处于破发边缘，但部分新股自上市以来已获得可观溢价。

目前，有6只科技创新板股票的收盘价较11月7日的发行价上涨不到10%，分别是久信新材料、浩海柯胜、白蓉科技、捷普特、【天骏科技(688003)、古霸】和广信光电。其中前三只股票经历了盘中突破，但突破后股价并没有“暴跌千里”，而是止跌企稳。说明其发行价格的“锚定效应”依然存在。

数据还显示，在上市一个月以上的科技创新板股票中，有11只股票的最新收盘价比发行价高出100%以上。溢价区间最高的是南威医疗(688029)和古巴，最新收盘价为176.25元/股，比发行价52.45元/股高出236%。从走势来看，南威医疗的股价已经走出了“慢牛”市场。上市第二天跳空高开，然后一路走高，10月份开始加速上涨。从基本面来看，南威医疗第三季度报告显示，公司前三季度净利润同比增长38.90%，高于半年度报告的30.61%。

值得注意的是，目前溢价较高的11只科技创新板股票，市盈率差异较大。微芯片生物科技的最高市盈率高达467.51倍，股价至今已上涨175%。沃尔德的最低市盈率为34.12倍，股价至今已上涨130%。

有市场人士表示，投资者在判断科技企业投资价值时，也要脱离以往单一的“市盈率理论”。事实上，市盈率并不能完全说明股价水平是否合理，股价是多因素综合、多力量博弈的结果。有些股票看似市盈率很高，但可能还是有投资价值的。核心取决于企业的成长和包含的产品数量。