丽人丽妆二度冲刺IPO：核心合作品牌生变 营收利润增速逐年放缓

日前，上海立人丽庄化妆品有限公司(以下简称“立人丽庄”)在证监会网站上对其招股说明书进行了预披露更新，这是该公司2018年冲刺IPO失败后的又一次尝试。

据公开信息，立人丽庄前身为上海立人丽庄化妆品有限公司(以下简称“立人有限公司”)，成立于2010年，注册资本3.6亿元。法定代表人黄桃是公司的实际控制人，持有公司37.35%的股份。公司的主要业务是为美宝莲、施华蔻、兰芝、Avene、雪秀、宜本草、雪肌精华等化妆品品牌提供在线零售服务。

2016年3月，立人李庄完成股份制改造，正式拉开a股冲刺的序幕。同年8月，公司在证监会网站预披露IPO招股说明书。

作为一家业务集中在电商平台的化妆品零售企业，立人李庄招股说明书显示，公司控股股东为黄伟，持有公司1.34亿股，持股比例为37.22%；阿里网络持有公司7000万股，持股比例19.55%，是公司第二大股东。

据公开信息，美妆与阿里之间的“羁绊”由来已久。2012年7月，阿里创业首次投资立人有限公司，投资564.5万元认购立人有限公司新增注册资本。此次增资是立人有限公司第四次增资。2015年，阿里创业将其持有的立人有限公司20%的股份转让给阿里网络。同年，阿里网络参与立人有限公司第五次增资。

　　丽人丽妆的“阿里依赖”不仅体现在资本端。公司预先披露的招股说明书显示,天猫平台几乎成了公司赖以开展业务的唯一电商平台。2019年1至6月,公司在天猫平台形成的业务金额为15.65亿元,占上半年公司总业务金额的99.95%,而其他诸如亚马逊、蘑菇街、拼多多、小红书、公司自有APP等电商平台仅分得剩余的0.05%。综合2016年至2019年上半年来看,丽人丽妆各年在天猫平台产生的业务金额均占到当年总额的99%以上。美妆的“阿里依赖”不仅体现在资本方面。根据公司预先披露的招股说明书，天猫平台几乎成为公司开展业务所依赖的唯一电子商务平台。2019年1-6月，公司在天猫平台的业务量为15.65亿元，占公司上半年总业务量的99.95%，而亚马逊、蘑菇街、品多多、小红书、公司自有APP等其他电商平台仅获得剩余的0.05%。2016年至2019年上半年，立人李庄在天猫平台产生的业务量占当年总额的99%以上。

立人李庄也承认公司过度依赖阿里平台带来的风险。公司在招股说明书中表示，目前公司运营平台比较单一。未来，如果天猫和淘宝在电商平台领域的影响力下降，或者天猫和淘宝的平台管理政策发生不利变化，或者天猫和淘宝的合作关系发生变化，可能会对公司的经营业绩产生一定的不利影响。

美妆自成立以来发展迅速。根据公司的招股书，截至2019年6月30日，公司已与美宝莲、施华蔻、兰芝、安怡、雪秀、宜本草、雪肌精华等60多个品牌达成合作关系。2016年至2019年1-6月，公司实现营业收入分别为20.16亿元、34.2亿元、36.15亿元、16.57亿元；相应的净利润分别为8100万元、2.26亿元、2.52亿元和1.5亿元。

随着合作品牌的迅速扩张，一些合作较早的品牌出现了新情况。

公司十大品牌中的欧莱雅巴黎和兰蔻在2018年5月和8月合同到期后终止了与公司的业务合作，主要原因是欧莱雅集团撤销了部分品牌的授权，改变了自己的在线零售运营团队，负责旗下品牌的在线运营。虽然今年立人李庄与巴黎欧莱雅重新建立合作关系，但代理范围已经从天猫欧莱雅官方旗舰店转移到天猫立人李庄官方旗舰店。

祸不单行。妮维雅，公司电商零售业务十大品牌之一，也出现了。立人李庄与妮维雅2018年合同到期后，双方终止了在天猫平台的合作，主要是品牌战略、合作前景、业务条款的双向选择。虽然立人李庄在公告中表示，已与妮维雅达成新的合作，在品多多开设品牌旗舰店，但今年上半年，天猫平台业务营收仍占公司总营收的99.95%，立人李庄将不可避免地承受合作平台变更的影响。

一个更坏的消息是，2019年1-6月立人李庄销售收入最高的品牌与公司的合作也发生了变化。自2019年8月起，美宝莲品牌由授权立人丽庄经营美宝莲品牌官方旗舰店改为授权公司通过立人丽庄官方旗舰店销售美宝莲产品。根据公司招股书，2016年1月至6月，美宝莲品牌的零售收入分别占当期营业收入的7.81%、8.53%、13.08%和19.22%，是公司目前合作的60多个品牌中名副其实的“支柱”。在这种情况下，立人李庄表示，改变合作范围后，预计美宝莲品牌电商零售收入和毛利率会因门店流量和知名度存在一定差异而下降。

一方面，渠道深深依赖阿里；另一方面，核心合作品牌经常变化。该网站将继续关注立人李庄的上市前景。