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公司 南威软件12月22日申购指南

导语:CICC:南威软件的合理估值区间是20-25倍市盈率南威软件立足于电子政务领域,提供一站式综合信息服务。公司主要为客户提供电子政务主要应用系统、社会管理与公共服务系统、行业应用支撑系统产品和整体解决方案,客户主要集中在党委、政府、军队、公安等政府部门。从地区收入分布来看,公司的业务收入集中在该地区,主要来自福建省。截至2013年底,公司在福建省的业务收入占比71.92%,而在福建省以外的业务收入使

CICC:南威软件的合理估值区间是20-25倍市盈率

南威软件立足于电子政务领域,提供一站式综合信息服务。公司主要为客户提供电子政务主要应用系统、社会管理与公共服务系统、行业应用支撑系统产品和整体解决方案,客户主要集中在党委、政府、军队、公安等政府部门。从地区收入分布来看,公司的业务收入集中在该地区,主要来自福建省。截至2013年底,公司在福建省的业务收入占比71.92%,而在福建省以外的业务收入使公司2011年至2013年的营业收入CAGR增长32.36%,净利润CAGR增长35.6%。

拥有优质的客户储备,产品和解决方案优势明显。截至2013年底,该公司已覆盖2000多个客户,包括国家部委、省、市、县和乡镇各级政府部门。公司深度涉足电子政务市场,产品覆盖面广,电子政务产品线布局完善。基于自主开发的统一应用支持平台,形成插件解决方案框架,产品耦合性强。公司具备多项经营资质和进入重点行业、重大领域和项目的前提条件。

行业发展动力:(1)政策是推动我国电子政务市场发展的初始动力;(2)云计算、大数据、信息安全等新兴技术的发展,促使政府、公安、军队等部门加大对信息技术的投入;(3)我国政府部门电子政务建设滞后,未来智慧城市、平安城市的大规模建设将推动电子政务市场的快速发展。

公司此次计划发行不超过2500万股a股,占已发行股本总额的25%。

筹集的投资资金主要用于R&D项目和基于现有产品的升级项目。开发项目完成后,可以有效降低公司的软件开发成本,提高服务水平,增强竞争优势。

我们估计,2014/2015/2016年度公司经全稀释后的每股收益分别为0.87/1.11/1.40元,公司应占净利润增长率分别为9.2%/27%/26.9%。假设发行比例为25%,公司合理的估值区间对应2014年20~25x的pe。

(1)市场竞争加剧可能导致公司毛利率下降。(2)业务领域的集中可能影响公司的可持续发展。(3)技术创新缓慢可能导致新产品推出滞后。

国泰君安:南威软件预计有9个涨停板

公司2013-2015年稀释后实际和预测每股收益分别为0.79元、0.83元和0.88元。2014年可比公司的市盈率为55倍,是最近一个月证监会行业估值的73倍。我们估计,该公司的发行价格比证监会行业低74%。

建议公司报价14.95元人民币,是2013年稀释后pe的18.81倍。

预估胜率:在线0.39%;线下公募和社保0.35%,年金和保险0.15%,其他0.15%。预计网上冻结资金853亿元,线下冻结191亿元,合计1044亿元。

资金成本:预计这批新股冻结资金将达到2万亿元,对资金产生影响。12月11-12日,14天回购利率已升至6.85%,我们预计7天质押式回购利率将达到9.2%。

预计日限板9块,破板销售新年回报率线上30%,线下公募社保28%,年金和保险11%,其他10%。估计卖破板年化收益率最高。但从股价的绝对涨幅来看,预计在整体持有新股一个月大于破板的情况下,公司可能会出现这种情况。

公司基本情况分析

公司从事电子政务的软件开发、系统集成和技术服务,以解决方案的形式向政府部门提供上述服务。产品涉及三大领域:电子政务应用系统、社会管理与公共服务系统、行业应用支撑系统。

发展空:产业政策环境主导,国产软件转变为主导。发展空主要来自1)产业政策环境的引导2)新技术带来新发展空 3)国产基础软件向主角的转型

公司竞争优势:1)资源再利用开发管理模式。2)客户资源以政府部门为主,客户粘度高。3)特许行业资质风险:业务领域集中、季节性波动风险、技术创新风险、大股东控制风险

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