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系统 华金证券:思维列控6个月目标价为95元

导语:该公司是中国领先的列车运行控制系统供应商。其主要业务是R&D列车运行控制系统的升级、产业化和技术支持。我公司自主开发的LKJ系列列控系统是我国铁路安全应用管理系统的核心。此外,公司还在维护保障系统领域取得突破,通过6A车载音频显示终端、CMD系统车载子系统等新产品拓展维护保障新市场。公司业绩近年来保持快速增长:2012-2014年公司营业收入分别为3.73亿元、4.36亿元和6.42亿元,

该公司是中国领先的列车运行控制系统供应商。其主要业务是R&D列车运行控制系统的升级、产业化和技术支持。我公司自主开发的LKJ系列列控系统是我国铁路安全应用管理系统的核心。此外,公司还在维护保障系统领域取得突破,通过6A车载音频显示终端、CMD系统车载子系统等新产品拓展维护保障新市场。

公司业绩近年来保持快速增长:2012-2014年公司营业收入分别为3.73亿元、4.36亿元和6.42亿元,2014年比2013年增长47.14%;净利润分别为1.32亿元、1.53亿元和2.38亿元,2014年比2013年增长55.94%。公司收入主要依靠LKJ系统,占2014年总收入的78.65%。毛利率近年来不断提高,从2011年的53.37%提高到2014年的63.58%。

列控系统有望充分受益于轨道交通的快速发展:十三五期间,铁路投资有望继续保持增长势头,如果加上地方政府投资项目,铁路投资将远超2.8万亿元。目前,铁路交通安全体系的重要性越来越突出,“十五”期间铁路交通安全体系总投资将达到1400亿元。

公司是中国仅有的两家LKJ供应商之一:LKJ系统市场高度集中,公司是中国仅有的两家没有株洲南车时代电气作为其联合研发单位的LKJ供应商。2014年,LKJ的市场份额为90.58%,LKJ系统的市场份额为40.72%。此外,LKJ系统近年来在国际市场拓展方面取得了显著成绩。

投资建议:我公司预测2015-2017年每股收益分别为1.70元、2.11元和2.55元。公司业绩有望在未来保持高速增长,所以我们给出买入的建议,6个月目标价95元,相当于2016年动态市盈率的45倍。

风险预警:市场竞争加剧导致毛利率下降的风险;主营业务依托国内铁路市场。

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