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公司 三夫户外定增构建一站式户外服务生态产业链 打

导语:以海外高端户外品牌为重点,依托“实体直销+电商+大客户”的多渠道直销模式和俱乐部式服务体系,公司已发展成为户外产品专业零售市场的龙头企业。在终端零售不景气的背景下,户外用品业务受到一定影响,但公司发展战略相对稳定,精细化运营实力较强。此次定增将大力发展户外赛事、营地、培训的运营,配合旗舰店的建设,既获得户外服务市场的发展红利,又能有效培养户外产品消费者,为公司未来新老业务的协调发展打下良好基础。虽

以海外高端户外品牌为重点,依托“实体直销+电商+大客户”的多渠道直销模式和俱乐部式服务体系,公司已发展成为户外产品专业零售市场的龙头企业。在终端零售不景气的背景下,户外用品业务受到一定影响,但公司发展战略相对稳定,精细化运营实力较强。此次定增将大力发展户外赛事、营地、培训的运营,配合旗舰店的建设,既获得户外服务市场的发展红利,又能有效培养户外产品消费者,为公司未来新老业务的协调发展打下良好基础。虽然公司的赛事等业务短期内无法快速贡献收入,但新业务的发展会给线下渠道带来新的内涵,有助于户外运动爱好者的落户,为零售业务提供客户储备。目前公司市值51亿,对应16年PE 160X。短期新股的高估值还没有消化。但考虑到正向户外服务和赛事运营转型,未来高毛利率服务业务比重将快速上升,公司市值较小,流通市值只有13亿。建议关注复盘后的交易机会。

定增方案出炉,大股东认购显示信心。拟向包括实际控制人Rolling在内的不超过10家特定投资者发行不超过2000万股的股票,募集不超过6亿元。其中,Rolling承诺认购不低于3000万元,不超过6000万元,限售期为三年,其余具体投资者为一年。扣除发行费用后,投入3.98亿元建设三福户外活动、营地+培训、零售+体验综合运营中心项目;投资2.02亿元建设三福总部办公楼和R&D中心。

竞赛运营和用品销售相互促进,打造一站式户外运动服务生态产业链。该固定收益公司计划通过大力发展包括赛事、营地+培训和零售+体验在内的户外运动服务,打造一站式户外运动服务生态产业链。拟在苏州、北京、上海、深圳、杭州、广州、长沙建设户外运动综合运营中心,并在当地开展上述户外运动服务。同时顺势切入相对空的白人青年户外技能培训市场。

首先,在户外活动组织方面,公司计划将户外活动从全国统一运营下沉到七个目标城区,建立本地活动体系,营造户外运动文化氛围,带动潜在客户的体育服务消费;同时计划与7个城市拥有户外营地资源的地方企事业单位合作,通过设立全资子公司或控股子公司,负责户外营地改造,开展营地运营和户外技能培训;在深圳、杭州、广州、长沙建设4家面积1000平方米的旗舰店,建设面积不低于800平方米的体验中心,实现全品类、一站式、体验式购物。

我们相信公司有着多年丰富的赛事运营经验。经过长期的俱乐部运营和定期的报告厅活动,建立了专业的户外运动服务团队。一方面,固定收益项目的实施可以增强年轻人的户外运动意识,为中国户外产业的未来发展培养潜在的年轻消费者或专业人士。同时,通过经营赛事、培训等业务,公司的户外用品零售业务具有高度的匹配性。潜在消费者,有效推动传统业务销售;另一方面,还可以为零售客户提供一系列户外运动服务,形成相互分流、协调发展的格局。

与地方政府携手,以整合资源为导向,发展竞争经营。

盈利预测和投资建议:公司以海外高端户外品牌为重点,依托“实体直销+电商+大客户”多渠道直销模式和俱乐部式服务体系,已发展成为户外用品专业零售市场的龙头企业。在终端零售不景气的背景下,户外产品销售受到一定影响,但公司发展战略相对稳定,精细化运营实力较强。同时,新渠道的推广和活动的运营将为公司提供一定的收入贡献。这一固定增长将大力发展户外活动、营地和培训的运营,配合直营旗舰店和体验中心的建设,不仅获得户外服务市场的发展红利,还将有效培养户外产品消费者,为公司未来新老业务的协调发展奠定良好基础。虽然公司的赛事等业务短期内无法快速贡献收入,但新业务的发展会给线下渠道带来新的内涵,有助于聚集户外运动爱好者,为零售业务提供客户储备。

我们预计16-18每股收益分别为0.47元、0.54元和0.67元。公司目前市值51亿元,对应16年PE 160X,短期新股高估值未消化。但考虑到正向户外服务和赛事运营转型,在捆绑会员户外产品消费的同时,未来高毛利率服务业务比重将快速上升,公司市值较小,流通市值只有13亿,复牌后不排除。

风险预警:终端零售额低于预期,增销过程低于预期,新开店潜伏期过长,成本控制低于预期,户外服务推广低于预期。

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