企业 新三板拟分层促变革 创新层三规则初定五百家

【新三板拟制定三大规则推进变革创新，初步定500】11月24日，全国中小企业股份转让系统(以下简称“股份转让系统”)发布《全国股份转让系统上市公司分层方案(征求意见稿)》。虽然只是征求意见稿，但今年计划的出台对企业和市场来说都是一记强心针。海通证券的一位业务人员表示。市场预期新三板分层计划近一年，终于落地。

11月24日，全国中小企业股份转让系统(以下简称“股份转让系统”)发布了《全国股份转让系统上市公司分层方案(征求意见稿)》。

虽然只是征求意见稿，但今年计划的出台对企业和市场来说都是一记强心针。海通证券的一位业务人员表示。

至于新三板分层最终实施的时间，股权转让制度表示，在上市公司2015年度报告披露截止日期(2016年4月29日)后，符合创新水平标准的上市公司将根据分层标准自动进行筛选，并于2016年5月正式实施。

三套标准

针对新三板的分层，证监会在《意见》中明确，股权转让制度应坚持市场化原则，研究制定具体的分层标准，建立符合企业差异化特征的指标体系，满足不同类型企业的发展需求。

如今分层方案终于揭开面纱，相应的标准有三套。企业遇到其中一个就可以进入创新层。

第一套标准包括净利润、净资产收益率和股东人数。

具体来说:1。最近两年连续盈利，平均净利润不低于2000万元(净利润以扣除非经常性损益前后较低者为准计算)；二、最近两年平均净资产收益率不低于10%(以扣除前后较低者为准)；三.最近三个月平均每天股东人数不得少于200人。

“设定净利润指标可以筛选出盈利能力强的公司。连续两年业绩波动较大且盈利能力不确定的上市公司可以排除在外。设定净资产收益率可以排除利润额大但利润质量和净资产收益率低的公司。”股份转让系统相关部门负责人解释。

“股东人数代表着上市公司的宣传力度。一般情况下，股东越多，宣传力度越大，交易越活跃，股份越分散。”负责人进一步解释。

第二套标准中考虑的指标包括收入、营业收入和股本的复合增长率。

具体要求是:近两年收入持续增长，复合增长率不低于50%；近两年平均收入不低于4000万元人民币；股本不低于2000万元。

前述负责人分析:“营收复合增长率是衡量企业经营状况和市场份额，预测企业经营扩张趋势的重要指标。通过这个指标，可以筛选出增长较快的公司。”

第三套标准是企业市值、股东权益、做市商数量。

具体标准为:最近三个月平均每日市值不低于6亿元；最近一年年末股东权益不低于5000万元人民币；做市商不少于6家。

对于第三套标准，上述负责人进一步解释:“上市公司的市值可以反映投资者对公司的认可程度。股东权益不仅反映了股东权益的大小，也反映了企业的规模和偿债能力。该指数可以适当排除估值偏差过高的公司。做市商的数量反映了做市商对上市公司作为机构投资者的认可程度，做市商越多，其市值越公平。"

此外，股份转让制度还要求，在满足上述任一标准的基础上，实际交易天数与最近三个月交易天数的比例应不低于50%，或者上市(含同时上市)以来已完成融资，且符合公司治理、公司运营规范化等共同标准。

虽然分两层和这个谣言不一样，但是相关的分层标准和之前的谣言一般没有太大的区别，甚至比之前的谣言还要低。

“总的来说，这次宣布的降标超出了市场预期。也让更多的公司进入创新层空”CICC的一位市场人士表示。

时间是最大的变量

民生证券新三板研究团队认为，分层可能会改变目前新三板一刀切的估值体系。

其“主要作用包括四点:一是创造明星效应，孵化更多优质企业；第二，平衡投融资双方的决策成本；第三，降低监管部门的监管成本；第四，建立转移支付制度的基础。”

也就是说，分层并不是所有新三板企业的优势，最终能进入创新层的企业可能占不到20%。

华金证券新三板的研究团队也表示:“在今天实施的假设下，股东平均人数以最新披露的人数为准，进行粗略选择。同时，暂不考虑“近三个月实际交易天数占比不低于50%，或者上市以来融资要求已经完成(含同时上市)，符合公司治理和公司运营规范化。在这个标准的前提下，符合三套标准的企业有535家。"

截至11月24日，新三板上市公司4291家，约500家公司数量仅占企业总数的11%，但剩余新三板公司仍有时间冲刺进入创新层。

“分层方案确定后，我们就开始想办法帮助企业达到进入创新层的条件。”北京某大型券商成长型企业融资部的一位人士表示。

新三板市场的分层要到明年年中才会实施。对于每个企业来说，标准已经明确，但从现在到明年的半年内能否进入创新层，才是最大的变数。

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