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收益 基金经理看好海外高收益债券 美元加息影响或不明显

导语:近年来,QDII产品以其卓越的表现受到投资者的青睐。与风险较高的股票基金相比,风险较低的债券基金更受投资者关注。在短期国内债券市场难以恢复的背景下,通过QDII债基参与海外债券市场投资也成为投资者海外配置的选择之一。业内人士指出,与内债基础相比,海外债券市场有更大的利润想象空,特别是随着全球经济复苏,高收益债券的资产类别凸显其优势,但要防范汇率风险。近年来,QDII以其卓越的表现受到投资者的青睐。

近年来,QDII产品以其卓越的表现受到投资者的青睐。与风险较高的股票基金相比,风险较低的债券基金更受投资者关注。在短期国内债券市场难以恢复的背景下,通过QDII债基参与海外债券市场投资也成为投资者海外配置的选择之一。业内人士指出,与内债基础相比,海外债券市场有更大的利润想象空,特别是随着全球经济复苏,高收益债券的资产类别凸显其优势,但要防范汇率风险。近年来,QDII以其卓越的表现受到投资者的青睐。与风险较高的股票基金相比,风险较低的债券基金更受投资者关注。在短期国内债券市场难以恢复的背景下,通过QDII债基参与海外债券市场投资也成为投资者海外配置的选择之一。业内人士指出,与内债基础相比,海外债券市场有更大的利润想象空,特别是随着全球经济复苏,高收益债券的资产类别凸显其优势,但要防范汇率风险。

18种基金产品

海外债券市场布局

据《中国基金报》统计,目前海外债券市场公开发行的QDII产品有18种,去年平均收益率为9.76%。其中,国泰海外高收益、鹏华全球高收益、Boss Asia券等QDII债基收益率均在14%以上。

在投资方向上,有很多具有全球投资方向的产品,包括国泰海外高收益、华夏海外收益、郭芙环球债券、鹏华环球高收益、SDIC瑞银环球债券精选等。博世亚息、TEDA宏利亚洲债券、广发亚太中高收益主要配置在亚太地区,嘉实新兴市场专注于新兴市场,郭芙环球债券采用FOF模式,主要投资海外债券基金。

鹏华基金国际业务部副总经理、鹏华全球高收益债券基金经理游柏年表示,与国内债券基金相比,美元高收益债券投资收益显著。主要有三个原因:一是海外信用利差比较大。同一个中国公司在国内外发行的债券收益率相差很大,同样的债券在海外发行可以获得更高的券别;其次,海外债券市场比较大,不同行业有很多分类。全球高收益债券也有很多可以投资的领域。在庞大的债券投资池中,可以为投资者选择一些高收益债券;第三,美元债券在汇率方面也给投资者带来了一些好处。

富国全球债务基金经理王乐乐指出,总体而言,随着经济增长中心的不断下移,应该反映出企业债务压力上升、信用风险持续暴露、信用利差不断扩大的过程,反之亦然。可以说,利率债券和信用债券的走势是完全不同的体系。“以美国为例,去年利率债券出现大幅回调,但经济逐渐走强,企业违约风险降低,因此高收益债券表现较好。但与国外不同,国内信用风险定价相对不足,有时会出现信用利差偏离经济增长的情况。”

美元加息的影响并不明显

去年12月17日,美联储宣布加息,将联邦基金利率上调0.25个百分点。这是美联储自2006年6月以来第二次加息,美元进入加息周期,也对主要资产的走势和配置格局产生了深远影响。

《中国基金报》采访的许多债券基金经理表示,目前市场对美联储加息的预期是上半年加息两次,这种预期在当前市场已经得到充分体现,因此对海外债券市场和投资组合的后续操作影响不大。

游柏年认为,利率上调对高等级债务的影响较大,但对高收益债务的影响相对较小,因为高收益债务的收益率水平相对较高,票面收益和再投资收益可以抵消部分因收益率上调而造成的资本收益损失。利率的上升趋势往往不是一步到位,而是向上波动。在这个过程中,息票收益和再投资收益往往超过资本损失。

王乐乐说,高收益债券的收入由利率和信贷组成。如果利率上升,但信用风险下降,总体来说,只要在加息过程中经济足够好,高收益债券还是安全的。

国泰海外高收益债券基金经理吴香军也认为,美元3月份加息的预期已经在目前的债券利率中得到充分体现,因此不会对高收益债券特别是中短期债券产生明显影响。

看好海外高收益债券

展望市场的投资机会,吴香军表示,QDII债务基础仍有配置价值,海外高收益债券受到青睐。“国内外高收益债券的评级体系不同。中国一些企业在海外发行的债券虽然被评为高收益债券,但国内评级相对较好,有的可以达到AA+甚至AAA的水平。此外,投资债券QDII可以获得美元升值的好处,人民币购买QDII基金不占用个人外汇额度,也是一种更方便的海外资产配置方式。”

游柏年表示,总体而言,即使美联储未来加息,部分美元短期债券仍将提供高回报,不会受到美联储加息的太大影响。此外,从特朗普和美联储目前的声明来看,他们对美国市场高收益债券的投资机会相对乐观,因为特朗普促进增长、优先考虑美国的政策有利于增加美国企业的利润,降低美国高收益市场的违约率。汇率方面,人民币对美元升值幅度不大空,预计美元在中短期内的表现可能还是比较强劲的。

他进一步指出,此前的数据显示,美国申请失业救济金的人数降至近43年来的最低水平,从而刺激了工资的加速增长。从美国的零售额数据来看,也说明美国的内需有所增长。特朗普上台后,将促进和刺激美国经济。虽然市场仍在担心其基础设施政策的实施,但特朗普推动的另一项减税政策可能会通过。同时,减税幅度相对较大,有望在未来两个季度推动美国经济。

“美联储开启加息周期,说明美国政府在一定程度上对经济持乐观态度。美国经济的好转对高收益债券更有利。一方面,一些受益于经济增长的行业债券价格进一步上涨;另一方面,在经济良好的背景下,信用利差不会继续扩大,因此债券整体违约风险降低。”

王乐乐还表示,他对海外高收益债券后期的投资机会相对乐观。“美国上周公布的ADP就业数据,以及美联储启动加息周期的态度,都表明当前经济发展相对乐观,经济基本上有利于高收益债券;其次,汇率方面,虽然目前未来走势还不明朗,但至少不会吃亏。”

(:DF058)

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