证监会 证监会角色转变:专注严打与投保 向交易所进一步放权

近日，中国证监会“主席团”集中声音，在交易所职能转变、投资者诉求方式等方面透露出更多改革方案。可以看出，证监会正在进一步下放一线监管权力，将更多的人力物力投入到保护投资者和打击混乱中。

根据安排，上海和深圳证券交易所预计将获得更多的自主权，它们可以在交易所一级制定规则，对异常交易采取措施，进行现场检查，甚至在一定程度上进行处罚。在目前正在修订的《证券法》中，预计将专门设立投资者保护制度一章，中国证监会也在探索诉讼模式、股票回购责令赔偿等经验和做法。

在加强一线监管的同时，证监会将把更多精力放在保持高压和打击突出市场问题上。根据加大“IPO质量审核”力度的安排，证监会对35家企业进行了现场检查，其中2家被转至审计部门，13家被“吓跑”，自愿撤回申请。此外，在中国证监会第三批专项执法行动的18起内幕交易案件中，已有15起案件被当场查处，并购、高送、标语牌收购等交易中的关联内幕交易依然猖獗。

“大”交易所

证监会正在推动交易所进行全面改革。9月1日，中国证监会公开征求《证券交易所管理办法》(以下简称《办法》)修改意见，核心是优化交易所内部治理结构，细化和履行交易所一线监管职责。

这份文件推出才一周，就体现出监管机构推动交易所改革的决心。中国证监会主席刘在研讨会上发言，就交易所的定位作出了非常直接的表述，称“交易所绝不是一个纯粹的交易平台，它必须是一个强有力的监管机构”。

根据《征求意见办法》草案，今后将从六个方面实施交易所一线监管。首先，完善内部治理结构，在交易所内部增设监事会，进一步明确股东大会、理事会、监事会和总经理的职权；二是明确交易所可以依法制定业务规则，约束市场参与者；三是明确交易所可以对异常交易行为和非法减持行为采取自律管理措施；四是完善以监督会员为中心的交易行为监管体系，进一步明确会员的权利和义务；第五，明确交易所应完善上市公司信息披露和停牌复牌的制度规定；第六，丰富交易所的手段和措施，包括实时监控、交易限制、现场检查和惩罚性违约金。

证监会如此重视交易所的一线监管，很大程度上是因为2015年市场监管不到位，最后出现了股市异常波动带来的教训。刘在上述研讨会上的发言中坦言:“过去我们交易所的一线监管职能不够。2015年股市的异常波动充分暴露了这一点。

此次修订的目的不仅是为了促进交易所回归规范，充分发挥组织、监督、管理和服务证券交易活动的功能，优化市场资源配置，而且是为了加强对异常交易行为的前端控制，防范和化解市场风险。

重点打击

交易所作为“哨兵”，守护在第一线，证监会将不遗余力地投入对市场混乱和重大问题的监管。一方面，目前IPO发行速度比较快，证监会必须严格控制准入，加大对IPO企业的“质量审核”；另一方面，那些为了利益而铤而走险的人屡禁不止，必须以专项行动的方式重点打击混乱。

上周五，证监会通报了上半年IPO现场检查情况，结果显示问题依然很多，形势严峻。检查涉及35家企业，部分企业存在不符合会计处理、招股说明书不一致、关联交易披露不完整等问题。，其中两人因涉嫌违法违规被移送稽查局进一步调查。现场检查震惊，另有13家公司主动撤回IPO申请。

两家公司之一是广东科茂林化工有限公司，涉嫌表外支付费用和虚构利润，实际控制人近亲属涉嫌虚假转让股权消除横向竞争；另一家是北京翰林航天科技发展有限公司，涉嫌将大量公司资金存入实际控制人的个人银行账户，并在供应商虚开发票后，以退款的方式将公司资金转移到实际控制人的个人账户，并从个人账户中收取款项。

据中国证监会主席助理黄伟介绍，今年上半年，证监会发起初步调查并立案调查的案件有302起；稽查部门查处结案118件，其中103件移送行政处罚审判程序，19件移送公安机关；共有61家机构和310名个人受到行政处罚，32人被禁止上市。

与往年相比，打黑案件的数量和种类都有了很大的提高，但市场问题却层出不穷，屡禁不止，不断翻新。目前，中国证监会正在调查第三批特别执法案件，18起内幕交易案件中有15起已经完成现场调查。

根据对这些案件的调查，内幕交易的现状仍然严峻。非法交易金额巨大，涉及金额往往超过1000万元，有的甚至上亿元；涉案人数众多，部分上市公司、中介机构、重组交易对手相关人员等多人进行内幕交易，部分同一内幕信息的知情人先后向多人泄露内幕信息；有反复多次的情况，部分当事人因操纵市场被查处后又因内幕交易被再次查处。

这些案例还揭示了内幕交易高发的领域，主要集中在并购、高交付和标语牌收购上。有的并购中介一边向上市公司推荐重组项目，一边暗中利用他人账户实施内幕交易；部分实际控制人、控股股东、上市公司董事长直接利用“高交付”信息进行内幕交易；其他单位利用标语牌信息在上市公司上市时实施交易。手段很多，严重危害市场的公平和诚信，需要监管部门长期高压打压。

探索保险手段

打击乱象的反面是保护中小投资者，维护市场公平。据黄伟9月1日在“2017年证券投资者保护国际研讨会”上介绍，中国证监会将推进中小投资者损害赔偿救济制度的系统建设，并探索多种经验和做法。

a股市场的投资者结构非常独特，自然人占99%以上，其中股票市值50万以下的中小投资者占95%以上。当投资者权益受到损害时，如何解决众多投资者的诉讼也是证监会正在研究的问题。

黄伟表示，海外市场基于选择退出规则的集体诉讼和基于当事人协议和法官权威的示范判决制度具有借鉴意义，值得我们思考和研究。他认为，中国可以探索建立诉讼模式判决机制，按照“类似案件处理类似”的原则，解决大量投资者造成的多次起诉和重复审判问题。

目前，证券法的修订仍在进行中。黄伟透露，证券法的修改将考虑对投资者保护制度做出特别规定。他还表示，证券侵权民事赔偿诉讼制度将进一步完善，证监会将配合最高法院的相关工作；进一步完善多元化纠纷解决机制，推动公益组织支持诉讼，发挥行政和解制度作用，完善预付款实现机制。

此外，中国证监会还在研究海外市场案件处理的其他经验和做法，包括责令回购股份和通过公平基金补偿投资者，以探索在中国市场建立相关制度的可行性。