ICO 三问首次代币发售：究竟怎么玩 算不算非法集资

三问ICO:是否属于非法集资？

北京晨报

监管即将到来的信号越来越清晰

9月2日晚，中国首家比特币交易平台btc china宣布，从即日起暂停ICOCOIN充值和交易业务。这是ICOINFO之后又一个主动关闭业务的平台。

当日ICOCOIN暴跌近36%，流通中总市值在24小时内蒸发约2440万美元(约1.6亿人民币)。

另一个值得关注的消息是，据报道，原定于9月2日举行的区块链活动被有关部门叫停。

此前，中国证监会、中国互联网金融协会等监管机构表示存在风险。有传言称，对ICO的监管措施正在进一步制定中。

ICO这种另类投资方式，似乎打开了潘多拉的盒子。从20万到600万致富的传说在今天依然没有止境。但是在26亿人民币的规模背后，创新和非法集资是混为一谈的。ICO未来会何去何从？

怎么玩ICO？

ICO是首次硬币发行的简称，即首个代币发行，是区块链初创企业发行数字加密货币的一种融资方式。一般来说，ICO和IPO的含义差不多，只是发行ICO的公司募集的是比特币、以太网等数字现金，而不是人民币、美元等法定货币。

一般来说，ICO项目融资有两种方式，一种是把ICO项目创造的代币交给投资者，然后可以在开放平台上进行交易。就像股价波动一样，投资者可以赚取代币价格波动的收益，这是目前投资ICO项目最常见的方式。另一种方式是投资者获得债权，就像购买P2P一样，融资者和投资者在条款和利益上达成一致。

“ICO融资的价格很低。每个代币往往只相当于人民币几毛钱。即使最近频繁出现监管压力，部分代币价格有所回落，但并不低于原发行价格。”一位投资ICO的玩家说，在她看来，即使是不再靠谱的ICO项目也能有收益。“现在正处于犯傻阶段。”

集资违法吗？

在经历了无数个一夜暴富的新闻后，关于ICO是否是非法集资的讨论日益火爆:比特币等所谓的数字现金，其ICO的“资本”地位并不明确，但其投资玩法并不符合国内几乎所有与金融相关的法律法规。

事实上，从目前ICO的风险预警中不难看出将ICO定义为非法集资的倾向。上周三晚，中国互联网金融协会发布《关于防范以ICO名义吸收投资相关各种风险的提示》，指出部分机构以ICO名义从事融资活动，相关金融活动未获得任何许可，涉嫌欺诈、非法证券、非法集资等行为。

有法律界人士写道，ICO一度被认为是巧妙地规避了《证券法》和《非法集资处置条例》，ICO只穿了合法的马甲，其本质是变相非法集资。另外，即使ICO能摆脱非法集资的嫌疑，也涉及明显的合同欺诈。

中伦文德律师事务所高级合伙人、互联网金融专业委员会主任陈云峰公开表示，2013年12月3日央行会同四部委发布的《关于防范比特币风险的通知》将比特币定义为虚拟商品，明确定义其为非货币，尤其是法定货币，不具有补偿、强制等货币属性。

“8月24日，国务院发布《非法集资处置条例(征求意见稿)》，其中第十五条第二款提到以发行虚拟货币名义集资的行为，违反国家许可和相关法律法规的，可以提起行政调查。”在陈云峰看来，这是ICO行政监督的一个明显信号。

如何监管ICO？

从目前的法律角度来看，越来越多的法律专业人士倾向于将ICO定义为非法集资。业内人士对ICO乱象的声音越来越大:就像过去疯狂发展的P2P一样，ICO市场骗子横行，抄袭代码和虚假新闻，甚至发行人连公司实体都没有……ICO市场应该被取缔还是监管？

此前有报道称，该规定将对ICO市场采取“一刀切”的做法，但这一传言立即被监管机构否认。但有知情人士指出，目前所有的传统监管思路对这个新生事物都是束手无策的，或者说超出了单个部门的权限范围，所以监管将如何监管ICO市场还是未知数。

据一位业内人士透露，ICO的监管是一个世界性的问题，即使中国完全禁止ICO，资本也可能通过各种渠道流向海外ICO市场。并利用比特币、以太网等虚拟货币进行融资，在央行专注于数字现金研究和区块链技术开发的情况下，具有重大的创新意义。

OKCoin币行副行长田颖也表示，随着机制的完善，ICO是高科技公司融资的好机会；想通过ICO融资做事的公司也会在这个市场上获得认可。

事实上，ICO在美国已经被列入证券类别，必须符合联邦证券法的要求，包括ICO和数字令牌的销售。上周五，美国金融委员会成立了一个由金融专家组成的专家组，负责颁发证书和评估潜在的高质量ICO项目。这个独立的机构被任命为ICO认证委员会或ICC。

在中国，中国人民银行数字现金研究所所长姚谦建议，ICO配额控制和白名单管理应避免私募股权投资基金的监管套利。ICO融资计划管理，引入VC的阶段性投资理念，有助于投资者保护。同时给予发行人持续、严格的信息披露要求，强调反欺诈等责任条款；强化中介平台作用。监管当局主动、早介入，加强行为监管，全程保留监管干预和制约权力，加强国际监管合作与协调，开展ICO“监管沙箱”。

《新京报》记者范姜