基金 公募QFII投资路径调查：内外资对峙成长蓝筹

在很多创业板股票中，可以看到公募基金群聚的现象。暴风科技前十大流通股股东(300431，参股)中有8只公募基金，兰斯科技前十大流通股股东(300433，参股)中有7只公募基金；金亚科技(300028，股份吧)十大流通股股东有7个，去年年底只有3个；有9个光环新网(300383，分享一下)。但QFII的投资逻辑和公募基金正好相反。

截至5月13日，资本市场创业板公司447家，总市值5.18万亿，流通市值3.10万亿，平均市盈率114.33倍。年初至今，累计增长120.84%。

一方面创业板不断创新高，另一方面公募基金增仓。一种观点认为，公募基金是创业板指数创出新高的最大推动力。然而，许多基金研究人员不同意“公共基金只是其中的一部分，远远没有达到可以影响股价的水平。”上海某基金人认为。

“创业板代表了国家新兴产业的方向，符合国家政策支持，所以吸引了各种基金的追捧，而不仅仅是公募基金。”吉安金鑫副总经理王群航(博客、微博)告诉《21世纪经济报道》记者。比如互联网行业，国家最近提到跨境电子商务，鼓励互联网公司在国内上市。在国家的鼓励下，公共基金相继推出了相关的主题基金。

不管什么原因，事实是，公共基金正在积极增加其在创业板的头寸。一季度报告显示，公募基金持有372只创业板股票。在部分股票的十大流通股股东中，公募基金屡见不鲜。相比之下，QFII基金更喜欢蓝筹股。第一季度，QFII新股和Masukura股票大部分是蓝筹股。两种投资方式没有区别，但是体现了不同的投资思路。

许多基金分析师认为，由于市场环境、估值体系、投资目标等因素，两个机构的投资策略是不同的。“有些QFII不了解中国国情，一般只买大盘股蓝筹股。”据北方的一位基金研究员说。但数据显示，部分QFII已经开始关注创业板。

公开发行:持续加仓创业板

根据Flush (300033)的iFind数据，创业板自今年年初以来上涨了120.84%，远超上证综指和深证综指。同期，上证综指仅上涨36.06%，深证成指上涨36.78%。

根据同花顺的不完全统计，今年创业板股票上涨了373只。增幅最大的是暴风科技。截至5月13日，暴风科技的增幅超过34倍。自3月24日上市以来，已累计上涨30多个涨停板，累计涨幅3441.46%。中文在线(300364，分享一下)上涨了近20倍。安硕资讯(300380)、唐德影视、兰斯科技等8只股票涨幅均超过500%。另有13只股票涨幅超过400%。共有85只股票涨幅超过200%，198只创业板股票涨幅超过100%。只有瑞琪(300126，分吧)和秀强(300160，分吧)两只股票涨幅不超过10%。

创业板的疯狂表现被投资者戏称为“上帝创造的板子”。创业板创造神话的最大推动者被认为是公募基金。

据一季度报告统计，447只创业板股票中，公募基金持有372只股票，持股量48.95亿股，股票市值2049.81亿元。比去年年底增加377.47亿元。在340家可比数据中，与去年相比，公共基金持有67亿股，比去年减少18.91亿股。但股市市值却从去年的1672亿元上升到第一季度的2020亿元。

一季度，基金新增持股59只，其中中小股、创业板股票31只。在不断增加的股份中，兰斯科技拥有20家机构，其中中泰股份18家(300，435股)，暴风科技17家。具体股票中，丁洁软件(300378，股吧)，安硕信息，威宁软件(300253，股吧)持股比例超过40%。34只股票持股比例超过20%。

与此同时，创业板的高价股票也频频作为公募基金上市。例如，安硕信息，这两个城市的第一只高价股票，今年迄今已上涨506.21%。自去年第四季度以来，安硕信息一直受到公共基金的追捧。去年第三季度只有6只基金持股，第四季度持股基金数量达到32只。一份季报显示，前十大流通股股东均为公募基金，其中8只基金为一季度新股东。

同花顺数据显示，安硕信息有20只重仓基金，持有1021万股，市值16.85亿元，占流通股的42.27%。其中汇天富有6只基金，中银基金和GF基金分别有3只重仓。前十大流通股股东中，汇天富5席。

与此同时，安硕信息的股价从今年年初的64.3元/股上涨到目前的389.79元/股，涨幅为506.21%。然而，安硕信息的表现却不尽如人意。第一季度，安硕信息仅实现净利润252万元，但却拉动总市值297.63亿元。其动态市盈率达到770.80，市盈率达到71.42。

另一只高价活跃股票全通教育(300359)仍能在其十大流通股股东中看到公募基金。一季度报告显示，前十大流通股股东中，有六只公募基金，其中两只归E基金所有。还有两个社会保障基金601投资组合通过国家社会保障基金理事会转移到三个家庭，前者的交易方式是电子基金。

另外，很多创业板股票都可以看到公募基金群聚的现象。暴风城科技十大流通股股东中，有8只公募基金，兰斯科技十大流通股股东中有7只公募基金；金亚科技十大流通股股东有7家，去年年底只有3家；9家新光环网络，均为今年第一季度新股东；从去年第三季度开始，前九名流通股股东就被公募基金占据。

“过去两年，公共基金一直是创业板的加仓。花里胡哨的是，他们的行业类型符合中国经济转型的要求。”德胜基金研究中心的姜赛春告诉《21世纪经济报道》记者。

QFII:继续坚持大蓝筹股

公募基金疯狂增持创业板，QFII选择减持。合格投资者选择退出安硕信息公开基金。季报显示，去年第四季度挪威央行退出安硕信息，随后安硕信息前十大流通股股东逐渐被公募资金占据。

根据Flush的统计，QFII第一季度增持150只股票，共增持9.08亿股；新买股票121只，共计5.37亿只。QFII有很多蓝筹股，比如中建(601668，入股)、万科A、中石化(600028，入股)、海螺水泥(600585，入股)、SDIC电力(600886，入股)。它只持有32只创业板股票。

增持最多的是中建，其中东营南方资产管理公司增持8220万股。此外，QFII还买入了交通银行(601328)、中建、SDIC电力、美的集团等大盘股。比如QFII香港上海汇丰银行一季度买入交通银行138.86亿股，市值887亿元，占流通股的42.45%。

此外，一季度4家QFII机构增持万科A股份9960万股，持有市值40.23亿元，占已发行股份的3%；海螺水泥由瑞士银行新持有2119万股，SDIC电力由科威特政府投资局新持有2074万股。

从具体的QFII也可以看出QFII对蓝筹股的偏好。

第一季度，瑞士银行增持了22只股票，共持有33只重仓股票，但不包括任何创业板股票，包括6只中小板股票和27只主板股票。重仓股包括中石化、海螺水泥、东安电力、中国国际旅行社(601888，入股)、SAIC (600104，入股)等。挪威央行重仓31只股票，包括14只大盘股蓝筹股，只有3只创业板股票。新增尴尬股19股，其中广东电力23，109，100股，上海机电股份有限公司12，309，300股(600，835股)，顾靖酒厂股份有限公司7，720，300股(000，596股)。

在比尔及梅林达盖茨信托的16只重仓股中，只有一只创业板，其余大部分都是主板股票，包括南京新百(600682，股份吧)、古越龙山(600059，股份吧)、综艺股份(600770，股份吧)等。；科威特政府投资局的28只重仓股大部分都是蓝筹股，包括CYTS (600138，入股)、国旅联合(600358，入股)、SDIC电力、广船国际(600685，入股)、当代东方(000673，入股)等。

摩根士丹利重仓的17只股票中，只有一只创业板，新持有伊通世纪58万股(300310，股吧)。一季度共新增10只股票。美的集团3149万股，伊利3118万股(600887股)新增持股。新职位包括青岛啤酒(600600)、钟白集团(000759)和潍柴动力(000338)。德意志银行重仓的20只股票中，只有一只创业板，新公司持有华能科技10万股(30.0425万股)。剩下的都是中小板和主板股票。

相比之下，公共基金不断减持蓝筹股。同花顺数据显示，第一季度，公募基金减持的排名靠前的股票是大盘股蓝筹股。如平安(601318，股份)减持153只基金，共减持1.93亿股，市值125亿元，占流通股比例下降4.22%；兴业银行(601166，古八)减持100只基金，中信证券(600030，古八)减持69只基金，格力电器(000651，古八)也减持63只基金。招商局地产(000024，股份it)减持43只基金，市值66.98亿元，占流通股的28.76%；保利地产(600048，股吧)减持11.04%。

投资理念有所不同

公募基金集聚创业板，QFII坚守大蓝筹。两种投资路径没有区别，只是方式上的不同反映了背后投资理念的不同。姜赛春认为，不同的市场环境和不同的投资理念导致最终投资路径的不同选择。

“公募基金增持创业板是正常的，投资是为了回报。创业板代表未来发展趋势，符合国家政策。”好买基金研究总监曾凌华表示。

很多基金研究人员认为创业板符合未来发展趋势，因此受到各种基金的追捧。“很多QFII基金(合格境外投资者)不了解中国国情，所以往往选择价值投资，也就是买蓝筹股。”吉安金鑫副总经理王群航告诉《21世纪经济报道》。

受市场环境、估值体系、投资目的等因素影响，两家机构的投资策略不同。“QFII不了解中国国情，调查小公司需要时间。所以蓝筹股只能按照国家政策大量备货。”北方一个基金的研究员说。

对于公募基金群聚创业板的行为，GF Strategy认为，公募基金是a股市场最大的“一致行动者”，他们的行动会非常一致。首先，他们一定会选择当今大时代背景下最适合产业转型方向的行业进行投资；其次，在相对收入考核机制的压迫下，他们不怕回调(一起死)，只怕崛起了就赢不了了。因此，以创业板为代表的新兴产业受到公募基金的追捧。当公募基金弹药越来越多的时候，还是会把注意力集中在那些“新成长股”——以创业板为代表的新兴行业。

相关数据显示，一季度，一些合格投资者机构开始试图增加在创业板的头寸。根据同花顺数据，一季度10家合格投资者机构增持了23只创业板股票，其中农业信贷银行一家合格投资者机构增持了9只创业板股票。此外，挪威银行5只创业板股票重仓，摩根士丹利1只创业板股票重仓，德意志银行新进1只创业板股票。然而，合格投资者的所有重仓股都不包括安硕信息和全通教育等活跃股票。

一个值得关注的问题是，是否涉嫌加入公募基金组建上市公司？“只要是在法律框架内，就没有错。至于坐在村里，监管系统会有大数据要查。如果不查，说明没有问题。”好买基金研究总监曾凌华认为。

此外，也有怀疑论者认为，由于公募基金和QFII的投资理念不同，QFII在中国的表现远远落后于公募基金。但事实并非如此。

据汤森路透旗下基金分析公司理柏发布的报告显示，2014年中国整体QFII(a股)基金平均表现上涨45%，好于国内股票基金32.02%的涨幅。