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民生银行 深挖民生银行2017年糟糕中报:未来还能更坏吗

导语:正文|新浪财经徐桥“年中报告不好,以后会不会更糟?”一个老股东看了民生银行的中期报告(600016)后感慨。无论是规模指数还是盈利能力,民生银行交出的年中业绩都令人失望。2017年上半年,监管力度加大,一向作风激进的民生不得不主动“缩表”,收入和利润相关指标也有所下降。作为过去的核心战略,微商在收缩三年后呈上升趋势,但是否能再次破民生仍不得而知。更让投资者担心的是,安邦作为第一大股东,前途未卜,对

正文|新浪财经徐桥

“年中报告不好,以后会不会更糟?”一个老股东看了民生银行的中期报告(600016)后感慨。无论是规模指数还是盈利能力,民生银行交出的年中业绩都令人失望。

2017年上半年,监管力度加大,一向作风激进的民生不得不主动“缩表”,收入和利润相关指标也有所下降。作为过去的核心战略,微商在收缩三年后呈上升趋势,但是否能再次破民生仍不得而知。更让投资者担心的是,安邦作为第一大股东,前途未卜,对未来民生会有什么影响?

兴业和浦发在追逐民生,在追赶招商银行。

在商业银行的第二梯队,虽然招商银行(600036)一直是领头羊,但民生银行曾经赶超。但是,近年来,一方面招商银行保持了稳步的进步;另一方面,兴业、浦发、中信等股份制银行也发展迅速,并不落后太多。

在经历了去年总资产猛增30.42%后,今年民生增速明显放缓。

截至2017年6月30日,民生银行总资产5.77万亿元,同比下降2.18%,总负债5.39万亿元,同比下降2.73%。对此,民生银行在半年报中解释称,此举是在M2增速下滑、市场环境日益复杂的情况下,积极调整资产结构的结果。

2016年30%以上的高增长主要是由于同行的扩张。但今年,受监管环境强势的制约,民生银行在资产侧大幅减持同业和投资资产,重点是贷款。中期报告显示,民生银行同业资产同比下降51%,贷款同比增长18.9%。

与之形成鲜明对比的是,兴业银行(601166)[股票评估]近三年保持了稳定的增长速度。2017年上半年,其总资产达到6.38万亿元,甚至超过招商银行,在上述五家股份制银行中排名第一。

盈利能力下降是投资者的另一个失望。

2017年上半年,民生银行营业收入704亿元,同比下降9.51%;营业利润和总利润分别为342亿元和344亿元,同比分别下降2.79%和2.07%。但三年前,2014年底,民生银行以1354.69亿元紧随招商银行的1658.63亿元,而兴业、中信、浦发则在1200亿元的梯队中被猛杀。今年上半年结束后,只有招商银行以1000亿元的营收稳居阵营,浦东发展以833亿元紧随其后,民生以705亿元排名第四。

如果仔细考察影响银行净利润的两个核心指标:净利息收入和中间业务收入,民生银行交出的成绩就更让人惊讶了。中期报告显示,民生银行上半年净利息收入411亿元,同比下降13.33%。在对银行中间业务起重要作用的手续费及佣金净收入方面,民生银行上半年收入244.77亿元,同比减少35.82亿元,降幅12.77%。

虽然归属于母公司股东的净利润实现了3.18%的正增长,但主要是由于免税业务(免税国债和地方政府债券利息)的增加和所得税税率的降低,而不是民生银行在核心业务端产生的净利润。

如果横向比较,民生银行的净利息收入连续三年在五家股份制银行中排名垫底,而中间业务下降,净手续费及佣金收入同比下降12.77%。在传统银行业务利差收窄的背景下,中间业务成为资产相对较小的股份制银行利润增长的新突破。

形成鲜明对比的是,2017年中信银行(601998)【评股】将中间业务作为收入结构调整的重点。上半年,中间业务收入占比35%,比上年末增长3.7个百分点,占其收入贡献的60%以上。兴业银行也做了激烈的努力。上半年零售中介业务净收入82.9亿元,同比增长2.8%;资产托管中介业务收入20.64亿元,同比增长1.47%;手续费及佣金收入197.31亿元,同比增长10.47%。

小微之王:收缩三年还能再破民生吗?

2014年8月以后,民生银行正式进入后董文标时代。多项数据显示,股东变更后,曾经以民生为荣的小微企业面临持续萎缩。

业内曾有这样的评价:“零售看招商银行,同行看行业,肖伟看民生。”2009年,民生银行正式将微商定位为其核心战略之一。随后,民生银行实现了小微业务从数量到质量的逐年突破:从2010年到2013年,先后突破1000亿、2000亿、3000亿、4000亿元大关。截至2014年,民生银行已发放小微贷款4537亿元,小微企业贷款余额达到4027亿元,小微客户总数达到291.19万人。

五年来,民生银行打造了小额信贷的金字招牌,被业界誉为“小微之王”。

2014年8月中旬,57岁的董文标在连任三届主席后告别民生,随后由齐宏总统接任。此后,以微商为核心战略的民生银行开始显现出调整迹象。

2014年底,齐宏在股东大会上表示,除小微企业和民营企业客户外,民生银行将重点关注战略客户,更加关注混合所有制和能够带动中等收入的大规模客户,包括同行业战略客户。同时,齐宏还指出,2014年民生银行现有客户平均贷款余额从2012年底的270万元下降到170万元,未来贷款余额将继续下降。

上海钢贸案以来,小微贷款坏账居高不下,联合保险模式产生多米诺骨牌效应,宣告破产。在受灾最严重的地区,民生银行总行要求小微贷款“基本提取”,直接从总额中核减。

从2014年开始,民生银行小微业务连续三年收缩。

2013年末,小微企业贷款占贷款和垫款的67.54%,占比略降至2014年末的62.65%。2015年底和2016年底分别下降到51.95%和37.19%。截至今年上半年,民生银行小微企业贷款3463.48亿元,占贷款和垫款的33.96%。

经过三年半的周而复始,民生现在似乎又出现了转机,把肖伟当成了一个残局。

半年报显示,截至2017年6月底,小微贷款3370.78亿元,比上年末增加99.42亿元,小微贷款企稳回升。民生银行行长郑万春在业绩会上表示,小微贷款调整期已经结束,将进入新一轮增长期。

负面纠结:股权竞争与涉案高管

除了业务运营缺乏亮点、盈利指标不尽如人意之外,民生银行背后的股权背景、涉案高管频繁被调查等因素也加剧了投资者的焦虑。

近年来,不断曝光的负面新闻一次次将民生推向风口浪尖:“后董文标时代”的股权争夺战异常激烈,安邦强势入市。前总裁毛晓峰被立案调查,负责性骚扰的女工作人员引来热议。30亿金融管理订单震惊业界...

股权竞争无疑是民生自1996年上市以来面临的最大危机。

作为一家股权结构分散的民营银行,作风强势的董文标担任民生银行董事长8年,多次斡旋,确保股东之间相互制衡,不影响业务发展。然而,这种微妙的平衡在董文标离任后被彻底打破。

2014年8月,董文标刚刚离开公司。11月,安邦以闪电般的速度将民生银行在二级市场挂牌上市。在这两个月里,安邦增持民生10倍。自2014年底以来,安邦持有民生银行15.54%的股份,作为第一大股东地位稳定。然而,自去年底以来,安邦保险因其激进的措施而受到严格的监管。尽管民生银行董事长齐宏曾表示,安邦事件对民生没有太大影响。但据推测,大股东对于民生问题还是充满了未知和不确定的因素。此外,安邦提名姚大峰、田志平为民生银行董事候选人,未获银监会批准。

对涉案高管的调查是民生银行又一枚不合时宜的炸弹。

2015年初,民生银行原行长毛晓峰被双规。开盘次日,民生银行a股价格暴跌6%以上;今年4月,民生银行航天桥支行80后女行长伪造30亿“假理财”,涉案相关人员仍在调查中;4月下旬,跟随董文标多年的前民生银行副行长赵品章受到调查。据媒体报道,赵品章可能涉及从民生银行贷款。

民生银行2017年中期报告未能让投资者满意,规模和盈利指标下滑,业绩增长缺乏亮点。虽然有重启小微企业的趋势,但能否为民生创造奇迹仍令人怀疑。至于涉案高管和大股东安邦影响的不确定性,只能留待市场慢慢给出答案。

在资本市场,价格永远是最有说服力的。民生银行的股价从年初开始就有起伏跌宕,或许能说明一二。

今年以来,在股市没有盈利效应的情况下,银行业一直受到市场青睐,25家上市银行中有22家上升,民生银行录得负增长。截至9月5日,民生银行股价较年初下跌5.65%,在25家上市银行中排名倒数第二。

37 ——公正和真实的报道

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