基金 流动性新规对货币基金的影响

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9月1日，中国证监会发布《公开发行开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，自2017年10月1日起施行。许多人担心这项新规定对货币基金的影响。柠檬君总结了各方意见，补充了一些思想给大家解毒。

“基金管理人新设立货币市场基金，拟允许单个投资者持有基金份额总额50%以上的，除符合本规定第十四条的要求外，还应当符合下列至少一种情况: (一)采用公允价值估值方法对基金组合资产进行计算和估值，不采用摊余成本法核算；(2)80%以上的基金资产需要投资于5个交易日内到期的现金、政府债券、央行票据、政策性金融债券等金融工具。”

因此，定制货币基金基本上是行不通的。一方面收益可能下降，另一方面估值方法有所改变，符合债券基金，但投资限制严格得多。另外，短期内可能出现亏损，不符合机构客户对货币资金的定位，大大降低了对机构的吸引力。

货币市场基金前10名持股人的总份额超过基金总份额50%时，货币市场基金组合平均剩余期限不超过60天，平均剩余期限不超过120天；投资组合中5个交易日内到期的现金、国债、央行票据、政策性金融债券等金融工具占基金净资产值的比例不得低于30%。

新基金持有人不要集中，老基金也是如此。如果持有人过于集中，投资组合的期限就会缩短，货币基金的收益就会减少。在过去，货币基金的稳定机构客户是监管者，但他们在未来将不起作用。

上述两项规定打击了货币基金规模的增长，在一定程度上影响了货币基金的收益。

“同一基金管理人采用摊余成本法管理的货币市场基金，其月末净资产总值不得超过该基金管理人风险准备金月末余额的200倍。”

“基金管理人的风险准备金不符合本规定第二十九条规定的，不得发起设立采用摊余成本法核算的新的货币市场基金和以固定期限单一认购基金份额持有的理财债券基金。从下个月开始，风险准备金的计提比例将提高到20%以上。”

第三十七条规定:“对于认定为系统重要性的货币市场基金，中国证监会和中国人民银行应当分别制定专项监管规则”。

现有货币资金净值采用摊余成本法计算，遇市场波动净值不会下跌。禁止设立新的货币基金。一方面，它打破了新产品的道路。另一方面，由于上述第一条规定容易超标，基金公司会主动控制货币基金产品的规模，以避免第二条规定的处罚。根据华宝证券的测算，风险准备金缺口较大的基金公司有田弘基金、工银瑞信、平安大华、兴业基金、中国人寿证券等。但人人关心的余额宝，很可能被认定为具有系统重要性的货币市场基金，受到不同的对待。

随着相对收益率下降，货币基金市场可能被银行、证券公司和保险公司吃掉。目前货币基金吸纳黄金的能力如此之强，确实在相对收益上占了很大优势。

为了规避新规定，货币FOF可能会成为一个伟大的武器，并利用它来规避定制基金和持有者集中度的限制。以前不受欢迎的FOF货币现在有了用武之地。

其实，监管多了，降低回报率才是最有效的。基金公司可以坚持现有的货币基金，顽强地成长，但是如果收益率上不去，谁来买？

对于个人投资者来说，就等着看会发生什么吧。我们不需要太敏感。市场自然会给我们答案:哪些货币基金的持有者更分散，收益更高。之前柠檬君关注过的几只货币基金:E基金的提现，鹏华天力宝的半年报，机构持股比例不到50%，零售营销做得好，大概率不会触发新规的限制；根据同期数据，SDIC瑞银千多宝对机构客户的依赖程度很高，甚至不可持续。

新微信支付功能“变更通”启动首个白名单用户测试。找零通的功能和余额宝很像:用户可以直接使用找零通里的钱进行消费，比如转账、发红包、扫码支付、还信用卡等。同时，当钱没有用在零钱通票上时，可以自动赚取收入。

文章来源:微信微信官方账号姬敏柠檬

(:余振东HF103)