优酷市值 优酷土豆的财报 好像没那么惨

文/张萍

看到优酷土豆的股价表现，cu佳的第一感觉是:跌得这么狠？财务报告一定很难看。

但事实上，优酷土豆的第二季度财务报告并没有那么糟糕。优酷财报显示，优酷土豆第二季度净收入为9.587亿元，较2013年同期预计综合净收入增长27%；净亏损1.644亿元，较2013年同期估计综合净亏损高57%。此外，优图月活跃用户超过5亿，移动终端收入占比超过30%，会员业务收入同比增长379%。据说盘后暴跌的原因是营收没有达到分析师的预期。

废话少说，看看优酷的财务报告。

为什么亏损增速在扩大？

优酷土豆第二季度净收入为9.59亿元，同比增长27%；净亏损1.64亿元，同期增长57%，增长绝对值为6000万元。亏损并不奇怪，但亏损扩大的速度超过了收入增长的速度。这是怎么造成的？看几组数字:

1.以优酷土豆第二季度营收同比增长27%计算，如果净亏损也同比增长27%，应该是1.32亿，比目前的净亏损1.64亿少了3200万。

2.收益成本:本季度优地收益成本为7.5亿元，较去年同期的5.63亿元增长33%。这个增长率超过了收入的增长率；如果收入成本只以同样的27%的速度增长，价值应该是7.15亿，差额大约是3500万元，大于净亏损的差额

收入成本中，增值税、营业税及附加支出8955万元，同比增长20.5%，较27%的增速减少485万；带宽成本为2.14亿元，同比增长30.1%，较27%的增速增加约500万元；服务器等设备折旧2876万，同比增长34.5%，较27%的增速增加约160万；内容成本为4.18亿，同比增长37.8%，较27%的增速增长约3300万。

3.营业费用为3.86亿元，同比增长25.9%，300万元不到27%。

其中，产品开发为9912万元，同比增长50%，较27%的增速增加约1500万元；销售及营销费用为2.13亿元，同比增长28.8%，较27%的增长率增加约300万元；一般及行政费用为7446万元，同比下降1.5%，且2100万元低于27%的增速。

从以上三组数据可以看出，优图第二季度亏损扩大速度快于营收增速的原因在于内容成本和产品开发成本的大幅增加，但这一速度由于一般和管理费用的同比下降而有所延迟。

对于视频行业来说，内容和产品开发成本的飙升是一个不好的信号吗？

净资产与市值的“不和谐”

其实仔细看优图的财务报告就会发现一个亮点:优图的现金及现金等价物已经达到85.5亿元，同比增长384.9%；当然，这种巨大的增长应该是阿里4月份投入的12.2亿美元造成的；因此，优图的总资产从去年同期的105.7亿元增加到180.1亿元。总负债方面，优地较去年的15.9亿元增加17.6亿元。

以此计算，优图的净资产从去年的89.8亿元增加到162.5亿元，约合26.5亿美元。

优图财务报告发布后，当日上涨1.85%达到21.52美元的优图股价，小时后下跌8.22%，至19.75美元；以此计算，优酷市值约为41亿美元，在阿里持股前一个交易日，优酷股价为24.14美元，市值接近41亿美元。从这个角度来看，12.2亿美元的投资似乎对优良土壤没有太大影响。

在习惯了净资产61.6亿美元、市值360亿美元的JD.COM和净资产3.4亿美元、市值120亿美元的Vipshop的存在后，优酷的净资产和市值相差不大。不过不用担心，这种情况很正常。比如中国某知名互联网公司，净资产16亿美元，市值23亿美元。另一家知名互联网公司净资产20亿美元，市值32亿美元；比如国内市场还是有很多净资产超过市值的。

至于股价的下跌，华尔街是否认为优地的增长已经走到了尽头？还是觉得视频行业没有前途？这个话题得由优酷人来解读。

附件:优酷土豆第二季度财报

优酷土豆集团今天公布了2014财年第二季度未经审计的财务报告和年度报告。报告显示，优酷土豆第二季度净收入为9.587亿元，较2013年同期预计综合净收入增长27%；净亏损1.644亿元，较2013年同期估计综合净亏损高57%。2014财年第二季度，每股ADS的基本亏损和摊薄亏损分别为0.88元和0.88元。

2014财年第二季度亮点

净收入为人民币9.587亿元，较2013财年同期增长27%。我们通过与第三方移动网络运营商合作获得移动增值业务收入，并承担移动网络运营商收取的相关费用。在2014财年的第二季度，我们没有完成与一家主要移动网络运营商的合同续约，续约是在第三季度完成的。因此，我们在第三季度确认了约4000万元的收入。

毛利为人民币2.086亿元，较2013财年同期增长10%。2014财年第二季度，非公认会计准则毛利为人民币2.239亿元，较2013财年同期增长10%。

净亏损1.644亿元，较2013财年同期增长57%。2014财年第二季度非公认会计准则净亏损为人民币7590万元，而2013财年同期为人民币4460万元。

2014财年第二季度，每股ADS的基本亏损和摊薄亏损分别为0.88元和0.88元。2014财年第二季度，每个ADS的非公认会计准则基本损失和摊薄损失分别为0.41元和0.41元。

截至2014年6月30日，现金、现金等价物、限制性基金和短期投资合计102亿元。

2014财年第二季度，固定资产、购置设备等有形资产为8500万元。

2014财年第二季度，购买的无形资产为人民币2.463亿元。

“多屏互联网日益成为主流，线上线下娱乐的融合带来了新的更广阔的市场机遇。凭借强大的战略和资本储备，我们正在增加投资，优化业务模式。”优酷土豆集团董事长兼CEO顾永强表示，“自成立以来，优酷土豆引领行业改变了媒体和娱乐相关内容的发行和营销方式。未来，作为领先的多屏文化娱乐生态系统，我们将携手线上线下合作伙伴，通过与不断增长的消费经济直接对接，进一步改变内容的创作和实现方式。”

优酷土豆集团总裁兼董事刘德乐补充道:“优酷土豆本季度流量增长强劲，月活跃用户突破5亿。我们成功实现多屏实现，移动收入占比超过30%，会员业务稳步提升，收入同比增长379%。与阿里巴巴在大数据方面的合作使我们的产品能够为广告主和用户带来更多独特的价值。我们对收入的持续增长和多样化充满信心。”

2014财年第二季度业绩

2014财年第二季度净收入为9.587亿元，较2013财年同期增长27%，符合公司早前公布的经营预期。广告净收入9.155亿元，达到公司早前公布的广告净收入预测。增长主要来自品牌广告的业务增长和广告主平均投入的增加。

2014财年第二季度带宽成本为2.135亿元，占公司净收入的22%，而2013财年同期为22%。

2014财年第二季度，内容成本为4.183亿元，占净收入的44%，而2013财年同期为40%。2014财年第二季度非公认会计准则内容成本为4.029亿元，占净收入的42%，而2013财年同期占38%。

2014财年第二季度毛利为人民币2.086亿元，较2013财年同期增长10%。非公认会计准则毛利为人民币2.239亿元，较2013财年同期增长10%，这是由于出色的运营。

2014财年第二季度营业费用为3.864亿元，2013财年同期营业费用为3.068亿元。2014财年第二季度非公认会计准则营业费用为人民币3.132亿元，2013财年同期为人民币2.606亿元。每项费用的具体细节如下:

2014财年第二季度销售和营销费用为人民币2.128亿元，2013财年同期为人民币1.652亿元。2014财年第二季度非公认会计准则销售和营销费用为人民币1.861亿元，2013财年同期为人民币1.504亿元。这一增长是由于与收入增长相对应的较高的销售佣金。

2014财年第二季度产品开发成本为9910万元，2013财年同期为6610万元。2014财年第二季度非公认会计准则产品的开发费用为7890万元，而2013财年同期为5480万元。增加的主要原因是无线、搜索、社交、付费和互动直播领域的人事相关费用增加。

2014财年第二季度日常及行政开支为人民币7450万元，2013财年同期为人民币7560万元。2014财年第二季度非公认会计准则日常及管理费用为人民币4820万元，较2013财年同期下降13%。

2014财年第二季度净亏损1.644亿元，2013财年同期净亏损1.051亿元。2014财年第二季度非公认会计准则净亏损为人民币7590万元，而2013财年同期为人民币4460万元。

2014财年第二季度非公认会计准则调整后的除股息、税项、折旧及摊销前亏损为人民币5290万元，而2013财年同期为人民币2870万元。

经济展望

公司预计2014年第三季度净收入将达到10.9-11.3亿元，广告净收入将达到9.65-10.1亿元。这一预期反映了公司目前的初步估计，不排除调整变动的可能。