陈水清 创投圈潜规则：隐蔽的利益输送

体育圈潜规则:隐性利益传递混杂“跟进”

“帮人赚大钱，顺便喝汤”，这是一些PE投资人在找到好项目后发家致富的方式；它反映了体育产业内部风险控制和外部监管的问题

“帮LP赚这么多钱，顺便喝点汤也是可以理解的。”一位PE内部人士对比了GP的“赚钱之道”。

“围猎”投资项目是PE的本能。看到LP作为出资人吃肉，GP作为基金托管人喝汤，已经成为圈内公开的秘密。所谓喝汤，就是一线投资者通过搭便车的方式，用自己的资金投资项目，从中受益。然而，这样的规定有时会误入歧途，例如，投资者与被投资企业达成默契，赚取灰色收入。随着复星创投前总裁陈水清因涉嫌商业贿赂被捕，这样的潜规则暴露在公众面前。

近日，陈水清案的细节被媒体披露。不少业内人士告诉《中国经营报》记者，陈水清的做法在业内并不少见。“喝汤”的调侃，反映了目前体育行业内部风险控制和外部监管的困难。比如PE人员接受被投资企业的“佣金”或者类似于一级市场老鼠仓的“预投”。这些行为游走在灰色地带，涉嫌违法很难取证。

隐性利益转移

陈水清因涉嫌收受非国家工作人员贿赂已被起诉，近日披露的案件细节显示，这位“创业老手”也是“创收高手”。其方式包括:公司投资前，由陈水清亲自控制的“影子公司”以较低价格入股；提高被投资企业的投资价格涉嫌侵占复星资金；向被投资企业索要股份。

作为PE行业首例涉嫌商业贿赂的公开案件，此案的举报者来自复星创投旗下的复星医药。复星创投相关负责人此前对本报记者表示，陈水清的“鼠仓”行为是公司主动发现的，本来可以低调处理。但是，从反对行业潜规则和透明治理的角度来看，他最终选择了交给司法部门。

北京盈科律师事务所合伙人、律师臧晓丽告诉本报记者，根据目前公开的信息，陈水清涉嫌利用职务之便获取一系列利益。

根据最高人民检察院、公安部的规定，公司、企业或者其他单位的非国家工作人员收受贿赂五千元以上的，将提起公诉。

一位熟悉PE圈的法人告诉本报记者，陈水清的操作技巧在PE行业并不少见。“你能想到的公募基金领域的‘鼠仓’行为，会发生在PE领域。两者的区别在于，前者侵害的是不特定多数的投资者，而后者侵害的是特定LPs的利益。”

谈及PE投资者获得的利益转移，不少PE业内人士向本报记者透露，“融资顾问费”是一种隐性形式。例如，一只PE基金计划向一家企业投资5000万元。投资前，企业家与PE机构的投资经理达成协议，融资成功后，给予投资经理4%的项目佣金。在实践中，投资管理人只需要找到自己的亲戚或朋友开设的融资顾问公司，与被投资企业签订相关的融资顾问协议，就可以将这样的灰色收入“合法化”。

据业内人士介绍，这种现象在中资、外资PE机构中并不少见，融资顾问费在1%-5%不等。但对于PE基金的LP来说，如果从5000万元的投资中提取4%的“顾问费”，只有4800万元进入被投资企业，剩下的200万元由投资经理中饱私囊。这与GP作为基金受托人对LP保持道德操守的责任背道而驰。

行业“潜规则”

面对日益强大的监管措施和对待内幕交易地狱般的态度，是什么让这些已经是黄金高层领导的投资银行家和高管，宁愿冒着犯罪和失去未来的风险，一再触碰红线？

随着创业板IPO项目的“井喷”，不少中小企业或多或少渴望上市融资，这也为此类案例的增长提供了温床。一些投资银行家还利用发行人急于上市的心态，提出各种要求。

上海一家长期从事投资银行业务的大型律师事务所合伙人表示，“谢风华案”、“董正清案”是典型的内幕交易案件。据介绍，参与公司重组或了解第一手信息的人，即内部人士，事先被告知会影响公司股价的好消息，通过他人股票账户操作股票。然而，这种方法在技术上很容易被监管部门发现。比如电话下单时的录音，用别人的账号在线下单时的IP地址。

该律师表示:“因此，后期出现低端失误的内幕交易较少，采用君子协议或通过大量隐性关联人进行交易的情况较为普遍。

“目前常用的方法通常有两种:一种是口头约定。如果公司和保荐人值得信任，最简单最隐秘的方法就是公司实际控制人向保荐人承诺，‘我的股份有多少是给你的’。上市后，这部分股份将由你控制。当你需要套现时，你应该通知公司，然后公司在套现后将钱支付给内幕人士。这种方式是不可能检查的，除非利益相关者之间有内讧。

“另一种是保荐代表人可以通过代理人或者代理公司，而股权股东一般有很多曲折的变化。外界很难看到相关公司，公司会在目标公司上市前，通过增资扩股或股权转让等方式将股权拿下来登记。”律师进一步介绍。

“在这种腐败案件中，一般不会以自己的名义去做，所以没有办法对这种事情进行具体的统计，但这种现象在行业内还是比较普遍的。”

对于谢风华的调查进展，上海证监局内部人士表示，局内有规定，不能以个人名义进行约谈，约谈需经批准，个人无权约谈。

出乎VC意料的潜规则:控制公司的“先发制人”不尊重商业秘密

不尊重商业秘密

不尊重商业秘密，获取企业信息再投资竞争对手。

根据《企业家》的调查，48.39%的创始人对这种行为非常反感。

被“背叛”的感觉让很多创业者感到心碎。

许多投资者告诉企业家，如果投资者想投资一个项目，他们必须“询问”公司和项目的具体情况。这是可以理解的，但基本的伦理是从A公司获得的信息不能泄露给b公司。

华兴资本副总裁周翔与各路投资人、企业家打过交道。当被问及企业家讨厌投资者是什么样的行为时，他脱口而出，“窃取商业秘密的同时投资竞争对手”。

一个著名的风投，早年中国的经典游戏，投给了某个细分领域的所有顶尖公司。后来很多早期基金都模仿这个游戏。“他不会向对方透露你们公司的秘密，因为他们都是自己的孩子。如果我起来了，我会赚到的。我为什么要提出这个，伤害那个？”周翔说，“但企业家或多或少还是会有一些矛盾和怨恨。”

于永福表示，VC在2007年之后迎来了又一个发展高峰，很多新的投资者进入。他们中的许多人从未在前线做过生意。他们中的一些人很年轻，缺乏专业精神。他们可能是生活中的八卦，在工作场所几乎没有保密意识。

有些投资者喜欢用下面这句话来反驳创始人:如果一个项目一眼就泄露了，别人可以复制，说明这个项目一文不值。即便如此，被“背叛”的感觉还是让很多创业者讨厌。

一家互联网上市公司的女创始人，对某知名投资集团的董事长深感忧虑。当公司陷入困境时，她向了解风险投资圈的人求助。她毫无征兆地泄露了公司的名片。很快，最大的竞争对手知道了她的许多商业秘密。