生猪 猪周期向下 豆粕看跌玉米或震荡

“二师兄”最近在下跌通道。猪周期下行预测会对相关资产产生什么影响？业内人士建议关注股票周期的两个逻辑。首先，期货方面，相关品种如豆粕、玉米等可能被打压，会有空机会。其次，在股市上，长期的机会并没有消失:生猪的复苏将有利于疫苗和饲料行业；规模有所提升，尤其是规模化农户的快速扩张，有利于高端疫苗生产商和养殖龙头的高速扩张。另外，价格方面，2017年生猪价格预计不会对价格水平产生太大影响。

下去，下去！“两兄弟”很孤独

3月17日，新发地市场白猪平均批发价为9.25元/公斤，比3月10日的9.38元/公斤下降1.39%；比2月17日的10.15元/公斤低8.87%；与2016年3月17日的11.50元/公斤相比，下降了19.57%。总体而言，环比略有下降，环比大幅下降，同比大幅下降。

“春节过后，生猪价格持续下跌，主要是因为他们进入了节后消费的淡季，遭遇了今年最强的禽流感。多种因素叠加导致需求严重下降。”智华数据高级分析师松源表示，在供应方面，尽管节后市场生猪供应大幅减少，屠宰重量不断下降，但消费量的减少高于过去同期的正常水平。因此，在供应量下降的情况下，生猪价格仍然大幅下跌。

分析师李进一步指出，北方生猪价格大幅下跌，先是跌破8元/公斤，随后南北生猪差价逐渐加大，大量生猪被运往国外，导致南方生猪市场价格调整乏力，国内生猪价格年后继续下跌。

回顾近几年的走势，2015年第二季度生猪价格进入上涨周期，2016年年中创历史新高。目前，生猪价格仍处于较高水平，尽管与去年同期相比大幅下降。2017年养猪业产能的恢复是行业关注的焦点。松源指出，今年的供应恢复过程需要注意两个因素:首先，母猪构成了专栏。目前后备母猪的积极性还是很高的。2月份后备母猪存栏量明显增加；二是环保拆迁，猪场拆迁造成母猪存栏量减少。今年南方拆迁压力将继续加大，淘汰母猪数量将保持较高水平。

中泰证券研究院农业组指出，2016年下半年，可育母猪存量稳定。在过去的2-3年里，该行业的水产养殖利润高，产业链现金流持续充裕，水产养殖业资产负债表明显修复，农民更新换代或增加高效水产养殖产能的需求也大幅增加。据基层调查，2016年第四季度，母猪存栏量在环保退出和规模扩张之间呈现出稳定和回升的趋势。2016年第二季度初开始补充母猪，此后二元母猪价格一直居高不下。结合养猪省份、畜牧协会、饲料行业协会的猪饲料生长监测数据，可以确定类似的时间点，进入2017年后，补列的积极性越来越高。

农业部数据显示，2017年2月国内生猪存栏量较1月下降0.2%，较2016年2月下降1.6%；2017年2月，400个监测县的可育母猪数量比2017年1月减少0.5%，比2016年2月减少1.6%。

双向狙击股票机会

下行猪周期会带来什么样的机遇？

期货投资方面，业内人士认为，由于今年生猪库存恢复缓慢，蛋禽在业内是全亏，未来面临产能淘汰，养殖对饲料原料的需求很难得到大幅度刺激。

从Breck的农业数据来看，豆粕近期仍有空的下降趋势，这主要是因为供应充足，最近由于冷泉，国内消费并未启动。现货交易者对后期大豆供应持乐观态度，但并不积极进货。目前的猪禽养殖数据基本偏空，市场普遍认为豆粕供应充足。玉米方面，东北玉米现货价格在新季玉米上市前会出现大幅波动。但由于去库存的压力，玉米价格在上涨空期间会受到限制。不排除会出现阶段性下跌，但再次跌破2月下旬价格水平的可能性较小。

至于a股投资，业内人士指出，此前猪价一直运行在高位，刺激了行业大量编柱，大企业大规模扩张。目前，由于环保政策的压力，产能增长不明显。一旦行业整顿调整，未来饲料需求会非常乐观。因此，今年饲料行业将会有更好的机会。在疫苗方面，仔猪腹泻刺激了疫苗销量的大幅增长，在猪价高的情况下，会更有利于质优价高的企业。

具体来说，中泰证券研究院农业组指出，在走势上，生猪库存回升，对疫苗和饲料板块有利；从结构上看，规模有所提升，尤其是规模化农户扩张迅速，有利于高端流行疫苗生产商和快速扩张的养殖龙头。首先，生猪板块的投资阶段延续了2016年的核心盈利指数，在生猪价格没有明显下跌的阶段被视为价值股。其次，整体来看，动保高端苗盘后期弹性最大，高端苗客户弹性大于行业，可持续2-3年。同时，高端苗在中长期内也有一个空渗透率快速增长的时期，所以要坚定而长期的配置为后循环板块。再次，饲料企业迎来了量和利润双双上升的阶段，第二季度销售增长有望加快。目前板块估值18-21倍，是低估值配置的绝佳时机。

价格很难涨跌

生猪与价格的关系一直是市场关注的焦点。3月9日，国家统计局2017年2月发布的全国居民消费价格指数(CPI)显示，CPI环比下降0.2%，同比上升0.8%。2月份CPI环比下降0.2%，主要受两个因素影响。首先，食品价格大幅下跌。2月份全国平均气温明显高于正常，有利于新鲜蔬菜生长，市场供应充足。新鲜蔬菜价格环比下降5.4%，影响CPI环比下降0.15个百分点；节后需求减弱，鸡蛋、猪肉、家禽价格分别下降6.2%、1.6%、0.7%。二是节后出境旅游人数减少，旅游相关服务价格下降。与上月同期相比，CPI上涨0.8%，涨幅下降1.7个百分点，主要受加息变化影响。

李表示，在生猪存栏量较高的年份，生猪存栏量/出栏量将直接影响国内生猪市场供应，引发生猪周期波动。近年来，国内环保法规严格执行，中国有很多猪退役。能繁殖的母猪存量已经降到农业部设置的警戒线以下。近年来，我国生猪存栏量一直偏低，终端需求成为影响猪肉价格的主要因素。受整体经济放缓和居民健康饮食的影响，肉类消费全年相对稳定。预计2017年猪肉对CPI的影响将有所下降。

卓创信息分析师季广信也认为，猪肉是刚性需求，在CPI中占比相对较大。如果生猪价格下跌，可能会在一定程度上减缓价格上涨的步伐。：