商品 多重利空来袭 大宗商品遭遇“黑色星期一”

3月27日，国内期货市场因多重利好空重新出现“黑色星期一”。

昨天上午开盘时，黑化工类商品全面暴跌，文华商品指数暴跌2%以上。橡胶一度跌破16000点大关，铁矿石一度下跌近7%。尽管“双焦点”上午表现强劲，但下午开盘后加入了暴跌团队。

截至昨日下午收盘，铁矿石、炼焦煤、橡胶和热卷材分别下跌5.26%、5.19%和3.76%，而螺纹、上海镍、豆油和焦炭均下跌逾2%。除了黄金、白银和玉米、锰、硅等少数品种外，大多数商品都遭受了严重损失。

3月26日，央行行长周小川出席博鳌亚洲论坛2017年年会，表示实施量化宽松货币政策多年，当前政策周期即将结束，是时候考虑如何以及何时退出量化宽松了。当前要强调结构改革和长期战略调整，不要过度依赖货币政策。

3月16日，央行将7天逆回购利率上调至2.45%，将一年期MLF利率上调至3.20%，较去年底上调20个基点。对于周小川的说法，市场普遍认为是货币政策即将收紧的信号。

”周小川的言论表明，全球QE宽松政策已经进入最后阶段，全球各国央行将陆续进入紧缩状态。目前欧美的货币政策分化，包括美国和其他国家的货币政策分化，都会逐渐向同一个方向趋同。”独立经济分析师徐阳认为，货币宽松政策孕育的商品价格肯定会受到限制，这是近期国际国内商品市场表现疲软的原因之一。

宝成期货金融研究所副所长程也认为，虽然3月份MPA评估造成的资金短缺压力对股市和债市影响不大，但从以往货币紧缩的历史来看，大宗商品价格肯定会下跌。他认为，货币宽松的拐点现在已经出现，后期不太可能出现大宗商品大幅上涨。从商品上涨的角度来看，货币宽松是充分条件，而不是必要条件。利率上升会增加企业的融资成本，对产能有抑制作用。据观察，上游国有企业较多，下游民营企业较多。所以从对利率的敏感度来说，上游对下游的敏感度并不高。加息对下游产能的影响更加明显。

从市场来看，上周末钢材现货价格大幅下跌。国内现货钢价综合指数收于135.98点，一周下跌2.58%。目前现货钢价整体呈下降趋势，下游采购谨慎，整体成交持平。此外，铁矿石现货市场也进入下行通道。河北铁精矿价格小幅下跌，进口矿石价格大幅下跌，再次跌破90美元/吨大关。

据金连创分析师介绍，2月份国内钢材价格大幅上涨，使得之前钢厂的利润空，导致一些应该停产的中频炉企业死灰复燃。自3月以来，各地都有恢复生产的消息。虽然很多消息是提前披露的，但目前还没有正式投产，但对市场产生了负面影响。以山东日照钢厂为例，已经两三年没有生产建材了。最近突然宣布蜗牛生产线恢复生产，比市场价低300元/吨左右，瞬间打乱了附近的市场。光明正大的恢复生产的有，偷生产的可能更多。所以造成了目前市场在旺季不旺的尴尬局面。

“本轮商品期货崩盘的重要导火索，以及各地频繁出台的房地产调控。”程表示，一季度末公布的许多数据显示，工业产品的补货周期已经结束。虽然煤炭现货价格仍处于高位，但煤炭期货价格已经开始下跌。期货的作用是市场对商品价格的长期看法，可见目前市场对煤炭的长期价格并不乐观。因此，从商品供给的角度来看，上游煤炭价格很难帮助下游商品价格。

一些数据可以证明，最近供应方投资的反弹意味着产能已经重新开放。国家统计局27日公布的数据显示，1-2月，规模以上工业企业利润总额同比增长31.5%，比去年12月快29.2个百分点，比去年快23个百分点。

“从结构上看，目前矿业和制造业的利润增长率都很高，下游动力等企业的利润差距很大。造成这种情况的原因是供给侧改革造成的供需时间不匹配。高利润高价格上游低利润低价格下游的经济结构是不可持续的。这种上游利润高，下游补货意愿低，上游产能不断扩大，必然导致价格的回归。”程对说道。

(