诺禾 诺禾致源指标向下：毛利率降产能利用率降 董监高频换

11月28日，北京诺合致远科技有限公司(以下简称“诺合致远”)拟在创业板上市，中信证券为发起人。诺合致远计划发行不超过4020万股，计划募集3.44亿元，用于基因测序服务平台的扩容升级项目、基因检测试剂研发项目、信息化和数据中心建设项目。

据国际财经新闻报道，诺合致远的真正控制人李瑞强于2002年7月加入华大基因(300676)和古巴的工作，2011年3月离开华大基因创业。从商业角度来说，诺合致远和华大基因是互相竞争的。

诺和致远告诉网络记者:“李瑞强离开BGI是出于个人职业规划的原因。公司的业务主要是为科研机构提供基因测序服务，华大基因的主要业务是生殖健康及相关医学检测业务，属于行业下游的临床体外检测。公司与华大基因不存在利益转移关系。”

2015年至2019年1-6月，诺和致远分别实现营业收入3.1亿元、4.58亿元、7.39亿元、10.54亿元和5.7亿元，实现归属于母公司的净利润分别为2478.87万元。，3913.09万元，8050.26万元，9709.88万元

2019年上半年末，公司净经营现金流为负。诺和致远在回复互联网记者时表示:“2019年，公司经营活动产生的净现金流与净利润之差为-6416.3万元，主要是由于公司海外客户和企业客户增加，应收账款相应增加，库存增加。”

2015年至2019年6月30日，诺和致远应收账款账面价值分别为1325.6万元、4538.69万元、9621.52万元、1.78亿元和2.33亿元，分别占流动资产的3.33%、4.44%、13.66%、26.21%和2.33亿元。

每个报告期末，诺合致远存货金额分别为3918.61万元、8750.62万元、1.41亿元、1.46亿元和2.03亿元，分别占流动资产的9.85%、8.56%、19.99%、21.45%和24.65%。

2015年至2019年1-6月，公司综合毛利率低于可比公司综合毛利率平均水平。诺和致远毛利率分别为52.38%、48.00%、42.81%、42.89%和37.52%，同行业公司平均毛利率分别为51.14%、54.88%、53.74%、51.73%和56.65%。

报告期内，公司两大产品毛利率下降。2015年至2019年1-6月，公司生命科学基础研究服务毛利率分别为63.22%、58.14%、53.32%、50.95%和46.25%；测序平台的毛利率分别为41.86%、37.53%、29.67%、26.37%和25.34%。

2015年至2019年6月30日，诺合致远负债总额分别为4.4亿元、4.34亿元、4.88亿元、4.99亿元和5.96亿元，资产负债率(合并)分别为91.56%、35.34%、36.07%、33.93%和37.07%。

2019年上半年，诺和致远的销售成本是研发的2.75倍，2018年公司的销售成本是R&D的1.96倍..

2015年至2019年1-6月，诺和致远的销售费用分别为4989.8万元、8920.2万元、1.24亿元、1.56亿元、9315.5万元；研发费用分别为4546.21万元、3053.45万元、5036.05万元、7941.51万元和3392.21万元。

2016年至2019年1-6月，诺合致远产能利用率分别为102.82%、90.34%、91.00%和71.76%，产能利用率有所下降。

诺合致远此次计划募集3.44亿元，其中1.45亿元用于基因测序服务平台的扩容升级项目。该公司表示，其业务正处于持续增长阶段，每月处理的样本数量将从5万个增加到未来的20多万个。

报告期内，诺合致远董事变动频繁，其中4名董事变动3次，3名监事变动2次。在这些高管中，前首席财务官孙亮在任职一年后离职。IPO期间，创始人之一、副总经理蒋智离职。发行前，蒋智持有诺合致远1572.55万股，持股比例为4.37%，发行后持股比例为3.93%。

招股书披露，2019年2月14日，强玉彪签署仲裁申请书，称诺和致远以严重违反劳动纪律为由，于2019年1月28日发出解除劳动关系通知。因此，强玉标要求诺合致远支付非法解除劳动合同关系经济补偿金39000.00元，并出具离职证明。北京市昌平区人民法院于2019年5月22日出具了(2019)京0114民初字第9124号《民事调解书》，其中诺合致远一次性支付强玉标2.6万元，并出具了分居证明。

基因检测公司计划在创业板上市

诺和致远主要依靠高通量测序技术，结合其他基因检测手段，为科研机构、高校、医疗机构、医药公司等企事业单位提供基因检测、生物信息学分析等研究服务。

公司产品主要包括生命科学基础科研服务、医学研究和技术服务、数据库建设和测序平台服务。

李瑞强直接持有诺和致远59.67%的股权，通过诺和合股和致远合股间接控制公司20.96%的股权，合计控制公司80.63%的股权。他是公司的控股股东和实际控制人。

李瑞强，男，1979年11月出生，中国国籍，无国外居留权。1998年8月至2002年6月，就读于东南大学物理系，获学士学位；2005年8月至2010年12月，在丹麦哥本哈根大学生物系学习，获得博士学位。2002年7月至2011年3月，为华大基因工作，担任项目负责人、生物信息部主任、华大基因副总裁；2011年10月至2013年9月，任北京大学生物动态光学成像中心、北大清华生命科学联合中心研究员；自2010年7月起，他被任命为香港大学计算机科学系名誉助理教授。自2011年3月至今，在诺合致远工作，现任公司董事长兼总经理，任期三年(2019年6月15日至2022年6月14日)；2014年2月至今，担任天津诺和董事长兼总经理；自2014年6月起，担任天津市医学检验研究院董事长兼总经理。

诺合致远即将在创业板上市，保荐人是中信证券。诺合致远计划发行不超过4020万股，计划募集3.44亿元，其中基因测序服务平台扩容升级项目1.45亿元，基因检测试剂研发项目9900万元，信息化和数据中心建设项目9977.28万元。

实际控制者曾经为华大基因工作。据《国际金融新闻》报道，诺合致远成立于2011年，由李瑞强出资。李瑞强于2002年7月进入BGI工作，并从生物信息部项目负责人一职开始不断晋升。他担任董事，最终成为BGI的副总裁。

然而，李瑞强于2011年3月离开华大基因创业，同年成立诺合致远。至于离职原因，李瑞强没有在招股说明书中披露。

据悉，诺合致远主要依靠高通量测序技术，结合其他基因检测手段，为科研机构、高校、医疗机构、医药公司等机构提供基因检测、生物信息学分析等研究服务。

BGI的主要业务是通过基因检测为医疗机构、科研机构和其他企事业单位提供基因组学诊断和研究服务。

从商业角度来说，诺合致远和华大基因是互相竞争的。

也就是说，离开BGI后，李瑞强选择了与BGI同行业竞争，BGI为自己培养了一个强大的竞争对手。

网络记者采访了李瑞强离开BGI的原因及其他相关问题。该公司表示:“李瑞强离开BGI是出于个人职业规划的原因。公司的业务主要是为科研机构提供基因测序服务，华大基因的主要业务是生殖健康及相关医学检测业务，属于行业下游的临床体外检测。公司与华大基因不存在利益转移关系。”

2018年营业收入超过10亿元，净利润不足1亿元

2015年至2019年1-6月，诺和致远分别实现营业收入3.1亿元、4.58亿元、7.39亿元、10.54亿元和5.7亿元，实现归属于母公司的净利润分别为2478.87万元。，3913.09万元，8050.26万元，9709.88万元

报告期内，诺和致远经营活动产生的现金流量净额分别为1.43亿元、9543.77万元、5477.06万元、1.51亿元和-3328.1万元。2019年上半年末，公司净经营现金流为负。

其中，销售商品和提供劳务收到的现金分别为3.47亿元、5.54亿元、8.21亿元、10.23亿元和5.13亿元。

诺和致远在回复互联网记者时表示:“2019年，公司经营活动产生的净现金流与净利润之差为-6416.3万元，主要是由于公司海外客户和企业客户增加，应收账款相应增加，库存增加。”

公司还表示，“公司经营活动产生的净现金流量在报告期内有一定的波动，总体上适合公司的快速发展”。

2019年上半年末，应收账款2.33亿元。2015年至2019年6月30日，诺合致远应收账款账面价值分别为1325.6万元、4538.69万元、9621.52万元、1.78亿元和2.33亿元。流动资产占比分别为3.33%、4.44%和1.366

各报告期末，公司应收账款周转率分别为41.94、15.64、10.44、7.67和2.77。

该公司表示，2017年应收账款余额较2016年大幅增加。除了海外高校、科研机构和企业，新增的主要客户还包括一些国内大客户。支付周期较长，应收账款余额增加较多。2018年6月末和2019年6月末的应收账款余额较2017年有所增加，主要原因是公司客户、医院和海外客户在公司客户结构中的比例增加。与高校、科研机构相比，企业客户、医院、海外客户不收预付款或收到的预付款较少，支付周期较长，因此应收账款余额上升较快。

2019年上半年末库存2.03亿元

2015年至2019年6月30日，诺和致远存货金额分别为3918.61万元、8750.62万元、1.41亿元、1.46亿元和2.03亿元，分别占9.85%、8.56%、19.99%、21.45%和24.65%。

各报告期末，公司存货周转率分别为3.78、3.76、3.70、4.19和2.04。

各报告期末存货跌价准备分别为0，000元、3，419，400元、4，812，100元、2，820，900元和2，129，500元，主要为过期试剂及其他原材料和易耗品的跌价准备。

综合毛利率低于行业平均水平，两大产品毛利率下降

2015年至2019年1-6月，诺合致远综合毛利率分别为52.38%、48.00%、42.81%、42.89%和37.52%。

招股书显示，公司2017年和2016年综合毛利较下降5.19个百分点，主要是受基因组学行业发展趋势和特点的影响，单位测序成本下降，市场竞争激烈。为了不断扩大市场规模，公司产品的定价也进行了相应的调整。

2018年公司综合毛利率基本稳定，主要得益于公司海外收入规模的增加、规模效应以及原材料价格优势的逐步体现。

2019年1-6月，公司综合毛利率同比下降5.37个百分点，主要是公司上半年业务规模小于下半年，固定成本分摊后的毛利率水平低于下半年。

报告期内，公司综合毛利率低于可比公司综合毛利率的平均水平。同行业公司平均毛利率分别为51.14%、54.88%、53.74%、51.73%和56.65%。该公司表示，公司的毛利率低于可比公司的综合毛利率，主要是由于业务结构不同。

2016年至2017年，虽然测序服务的单位成本逐渐下降，但相应的单价下降幅度更大，使得公司整体毛利率逐渐下降。2018年，公司单价下降幅度略小于测序服务单位成本，使得公司毛利率趋于稳定。2019年1-6月，公司单位成本略有下降，主要是上半年业务规模小、分摊固定成本高，导致公司毛利率较上年下降。

报告期内，公司两大产品毛利率下降。2015年至2019年1-6月，公司生命科学基础研究服务毛利率分别为63.22%、58.14%、53.32%、50.95%和46.25%；医学研究和服务的毛利率分别为31.36%、35.25%、35.26%、39.51%和33.18%。测序平台的毛利率分别为41.86%、37.53%、29.67%、26.37%和25.34%。

2019年上半年末，负债6亿元

2015年至2019年6月30日，诺合致远负债总额分别为4.4亿元、4.34亿元、4.88亿元、4.99亿元和5.96亿元，资产负债率(合并)分别为91.56%、35.34%、36.07%、33.93%和37.07%。

截至各报告期末，公司短期贷款余额分别为0，000元、94，925，900元、52，103，700元、0，000元和22，000，000元。2019年新增短期贷款2200万元，主要包括中国银行2000万元和花旗银行200万元。

截至各报告期末，公司预收款余额分别为1.46亿元、2.46亿元、3.26亿元、3.57亿元和3.46亿元，分别占流动负债的34.71%、58.97%、68.95%、73.39%和59.25%。

2016年至2019年6月30日，公司流动比率为2.45、1.49、1.40、1.41，低于行业平均流动比率3.91、3.79、3.68、3.53；公司速动比为2.24、1.19、1.10、1.06，低于行业3.63、3.54、3.25、3.10。

2018年，销售成本是研发成本的近两倍

2019年上半年，诺和致远的销售成本是研发的2.75倍，2018年公司的销售成本是R&D的1.96倍..

2015年至2019年1-6月，诺和致远的销售费用分别为4989.8万元、8920.2万元、1.24亿元、1.56亿元和9315.54万元。

报告期内，公司销售费用率分别为16.11%、19.46%、16.73%、14.80%和16.34%，低于可比上市公司的平均水平。

报告期内，公司R&D费用分别为4546.21万元、3053.45万元、5036.05万元、7941.51万元和3392.21万元。

报告期内，本公司的R&D费用率分别为14.67%、6.66%、6.81%、7.54%和5.95%。

诺合致远告诉互联网记者:“在报告期内，R&D费用占营业收入的比例在可比公司的合理范围内。公司专注于基础科研排序服务领域，业务规模不断扩大，服务流程不断优化，在原材料采购成本和排序成本控制方面具有比较优势。未来公司将以此次IPO为契机，通过融资投资项目的建设，结合公司现有的科研、技术、市场和资源优势，利用覆盖组学的多技术平台，进一步加强全球市场布局，完善基因组学。应用整个产业链，以基因组学技术的研究服务和临床服务为核心，努力成为基因技术应用服务业的全球领导者。”

产能利用率下降

诺合致远此次计划募集3.44亿元，其中1.45亿元用于基因测序服务平台的扩容升级项目。

招股书称，该项目旨在整体提升公司现有基因测序服务的运营能力，通过先进的高通量基因测序平台和自动化设备系统，为更多科研机构提供基因测序和生物信息学服务领域领先的基因组学解决方案。

公司表示，随着客户获取能力的不断提高和基因测序业务的不断增长，公司将在现有测序平台的基础上扩大和升级生产能力。

该公司表示，其业务正处于持续增长阶段，每月处理的样本数量将从5万个增加到未来的20多万个。因此，公司将对现有实验室空进行扩建和升级，并通过一系列平台建设投入(如建设标准化生物样本数据库、引进自动化平台、引进新测序平台、引进技术人才等。)，提高各种样品实验处理的规模和效率，加快生物信息的自动分析过程，提高产品的运行速度，满足业务的持续增长需求。

2016年至2019年1-6月，诺和致远的生产力利用率分别为102.82%、90.34%、91.00%和71.76%。

IPO期间，某发起人辞职股份仍在报告期内，诺合致远董事变动频繁，4名董事3次变动，3名监事2次变动。在这些高管中，前首席财务官孙亮在任职一年后离职。IPO期间，创始人之一、副总经理蒋智离职。

2016年7月9日，诺合致远召开成立大会和第一次股东大会，选举李瑞强、蒋智、高国华为诺合致远第一届董事会非独立董事，选举张然、尹卫东为诺合致远第一届董事会独立董事。上述董事的任期为三年，自2016年7月9日起。

2017年6月26日，诺合致远召开2016年度股东大会，同意高国华辞去董事职务，任命李姣为董事，任期与股份公司第一届董事会任期相同。

2018年9月28日，诺合致远召开2018年第三次临时股东大会，同意尹卫东辞去独立董事职务，任命石本军为独立董事，任期与股份公司第一届董事会任期相同。

2019年1月11日，诺合致远召开2019年第一次临时股东大会，同意蒋智辞去董事职务。同时，汪齐凤当选为董事，任期与股份公司第一届董事会相同。

2016年7月8日，公司召开职工代表大会，选举王大为为股份公司第一届监事会职工代表监事。2016年7月9日，诺合致远召开了公司成立大会和第一次股东大会，选举张小磊、贾山为监事，并与职工代表监事王大为共同组成了股份公司第一届监事会，自2016年7月9日起任期三年。

2017年6月26日，2016年度股东大会审议通过《关于监事会人事变动的议案》，同意申请单辞去非职工监事职务，选举为非职工监事；2017年6月26日，诺合致远召开第二次职工代表大会，免去王大为的职工代表监事职务，选举赵丽华为股份公司第一届监事会职工代表监事。

2019年3月15日，发行人召开2019年第二次临时股东大会，同意张小磊辞去公司监事职务，选举沈池为发行人第一届监事会监事。2019年3月15日，发行人召开第一届监事会第九次会议，选举赵丽华为公司第一届监事会主席。

2016年7月9日，诺合致远召开第一届董事会第一次会议，任命为公司总经理，任命为公司董事会秘书兼副总经理，任命、为公司副总经理，任命孙亮为公司财务总监。任期三年，与第一届董事会相同。

2017年6月6日，诺合致远召开第一届董事会第五次会议，同意孙亮辞去公司财务总监职务，选举嘉善担任公司财务总监。

2018年12月27日，诺合致远召开第一届董事会第十四次会议，同意蒋智辞去公司副总经理职务，选举曹志胜、王大为为公司副总经理。

蒋智是诺和致远的创始人之一。根据招股说明书，2016年6月23日，诺合股份有限公司召开股东大会，并作出决议。公司六名股东、、范世斌、莫、致远和谷、诺和和和谷均为股份公司的发起人股东。

据网络记者了解，2018年7月10日，中信证券与诺合致远签订辅导协议，诺合致远正式向中国证监会北京监管局提交辅导备案申请材料。2018年7月19日，诺合的正式辅导备案申请材料被受理。

也就是说，诺和致远的创始人之一蒋智在公司上市计划被提上日程时，“亮出了他的话”。

招股说明书显示，发行前蒋智持有诺合致远1572.55万股，持股比例为4.37%，发行后持股比例为3.93%。

招股书披露，2019年2月14日，强玉标签署仲裁申请书，称诺合致远以严重违反劳动纪律为由，于2019年1月28日发出解除劳动关系通知书，因此强玉标要求诺合致远支付非法解除劳动合同关系经济补偿金3.9万元，并出具离职证明。

北京市昌平区人民法院于2019年5月22日出具了(2019)京0114民初字第9124号《民事调解书》，其中诺合致远一次性支付强玉标2.6万元，并出具了分居证明。截至招股书签署之日，诺合致远已履行《民事调解书》中的义务。