基金 主流公募热点布局扫描：投资热点随风而变

在年报中，各基金管理团队公布了对2015年宏观经济和二级市场的看法。其中很多基金的经理都建议，要把握2015年改革年的主线，关注政策导向性强的板块。从3月25日开始，公募基金陆续开始发布2014年年报。去年第四季度开始的牛市刺激了市场，作为市场主要参与者的公开发行的表现引起了相当大的关注。(点击此处查看:基金2014年年报)

根据第一批公募基金的成绩单可以发现，以保险基金为代表的机构在2014年入市，参与了这场牛市。记者还发现，与2014年中期报告相比，许多基金筹集了大量股票投资头寸，准备抓住这次牛市机会。

此外，在年报中，各基金管理团队发布了对2015年宏观经济和二级市场的看法。其中很多基金的经理都建议，要把握2015年改革年的主线，关注政策导向性强的板块。

保险基金爱分级a。

3月24日，中国人寿(601628)发布的年报显示，公司超过2万亿元的投资额度中，11.2%已配置股权资产，比上年增长3个百分点。

此外，中国人寿发布年报的前一天平安(601318)发布的年报也显示，截至去年年底，股权资产占比14.1%，同比增长3.6个百分点。

从保险公司年报中可以看出，2014年保险资金加快了入市速度，这也体现在各种公募基金发布的年报中。在所有基金中，保险基金爱各类分级A基金。

以牛市最热的评级基金——深湾灵信申银万国证券业指数评级证券投资基金的评级A(简称“证券A”)为例，2014年年中报告时，其前十名持有人为8名自然人和2家机构，即中国农业银行人寿保险股份有限公司和渤海证券滨海第二转型成长集体资产管理计划。中国农业银行人寿保险股份有限公司是唯一的保险基金，持股比例仅为2.16%。

在2014年年报中，证券A前十名持有人中，保险基金占7席，中国人寿再保险股份有限公司、中国财产再保险股份有限公司、中国太平洋人寿保险股份有限公司、工银安盛人寿保险股份有限公司、田萍汽车保险股份有限公司大举买入证券A，其中最低持仓比例为3.1%，7只保险基金总持仓比例高达30.52%。

另一只评级基金，深湾灵信CSI环保产业指数A级(“环保A”)也在2014年下半年受到保险基金的青睐。

在2014年中期报告中，环保A前十的持有人都是自然人，而在2014年年报中，保险基金已经占据了8个席位，总持股比例为39.18%，其中中国人寿再保险股份有限公司的持股比例高达7.89%。

各评级基金A也出现了同样的情况，在A)深湾灵信CSI军工指数A级(简称“SW军工A”)2014年年报中，保险资本占8席，总持仓比例为40.78%；鹏华地产A级(简称“地产A”)的保险基金也从下半年开始大举买入，最终占据了前十名持有者的7席。

保险基金出现在分级基金A是合理的，北京某基金业人士告诉记者:“分级基金A对保险基金的热情很高。从保险财务统计的角度来看，A类相当于永久债务。具有稳定的收益份额，具有低风险、预期收益相对较低的特点。”

北京某基金公司的另一位基金经理告诉记者，由于风险控制的要求，保险基金需要投资对象长期提供相对稳定的收益率。分级基金的A端，即低风险份额，很容易受到保险基金的青睐，因为它会在合同中约定一个稳定的收益率，通常远高于一年期定期存款利率。

保险基金偏好稳定的A级，而阳光私募或更激进风格的资产管理计划产品则偏好B级基金，前述基金经理表示:“由于使用杠杆投资，证券B的份额具有预期风险高、预期收益高的特点。”

根据目前公募基金公布的年报，几只分级基金的B端被阳光私募和资产管理计划收购。比如房地产B，前十名持有人中有四人是阳光私募产品或券商资产管理计划，证券B前十名持有人中出现四人阳光私募，证券B、环保B等分类基金B也出现类似情况。

优秀基金收益榜基金简称收益费操作最近6月深湾证券行业指数评级118.04%0.60%购买鹏华证券保险评级103.26%0.50%购买汇天富移动互联网股票98.95% 40%购买工行金融地产股票83.89% 40% 40%购买郭芙低碳环保83.80% 40% 40%购买汇天富社会责任80.54% 40% 40%立即购买

去年底主流配置金融

去年底开始的牛市，是从券商股票暴涨开始的。因此，在第一批年报中，记者发现，金融行业很多基金的配置都不低，无论是什么题材类型，都会或多或少配置一定比例的金融股。

以鹏华创新基金为例，金融板块占其配股比例为32.09%，而2014年中期报告中的比例仅为4.94%。中国农业银行的研究与选择混合基金也存在类似的情况。在2014年的年中报告中，基金甚至没有配置金融业，但年报显示，它配置了21.48%的金融股。

其实金融股的配置也决定了很多基金的年终业绩。去年的股基冠军工银瑞信金融地产早在第三季度末就配置了重仓金融股，这也使得该基金强力扭转了前三季度排名第一的中国邮政战略性新兴产业。

“第四季度金融股爆发后，之前持有创业板股票的基金经理纷纷转向，但一旦仓位调整时机不对，这些基金极有可能再次错过2015年互联网++概念引领的创业板大涨。”北京一位基金业人士表示。

持仓方面，除了金融股的重点配置，各类基金的持仓也值得关注。

记者发现，部分基金仓位已经超过90%，这也证明基金经理对本轮牛市的延续相当乐观。此外，与2014年中期报告相比，绝大多数股票基金都提高了股票投资头寸。

但跟随这些基金的净表现，有些基金的表现超过了年后变现的金融股，或者转投其他热点。

投资热点随风而变

2014年过去了，那么2015年应该配置什么也是市场关注的焦点。在公募基金年报中，基金经理们也给出了自己的观点。由于基金年度报告的编制一般晚于基金第四季度报告，因此所涉及的基金管理人已相对于第四季度报告进行了更新。

据记者梳理，今年各项改革的主题将是贯穿全年的主线。

摩根士丹利华信量化配置股票证券投资基金(以下简称“摩根士丹利量化配置”)基金经理刘钊认为，2015年经济将继续面临更大的通缩压力。因此，国内货币政策将保持相对宽松，资本成本和利率将逐步下降。在这种环境下，国有企业改革和政策红利主题、增强经济效益的高科技产业、以大消费理念和新文化媒体为核心的新兴产业等相关市场板块仍是未来市场的主要投资线路。

刘钊还特别指出，一些中长期需求升级，如媒体、医疗、养老、大众食品、农业等。，可能会持续更长时间，并仍能在经济放缓的格局中保持相对繁荣。

深湾证券基金管理团队指出，改革主题是a股市场的重要投资机会。相关投资标的大多集中在蓝筹股市场，估值水平有望提升。建议配置相关价值股；行业方面，深湾证券团队认为，证券公司未来收入有望继续高速增长。此外，监管不断放松，行业杠杆上限放开，增强了证券公司的盈利能力，提高了行业估值水平。建议长期配置证券业。

诺德周期战略基金团队认为，中国经济的未来在于结构转型，这主要体现在国家政策支持的新兴产业和国内消费的稳步增长。该基金的投资组合主要由结构调整中的成长型行业和日益繁荣的周期性行业组成。个股选择适度优化，减少净值波动。同时，在改革政策不断明确的同时，积极参与与改革相关的业务转型和专题投资，获得相对收益。

改革的主题是今年股权投资的主线。在固定收益投资方面，债券基金经理在年报中表达了对信用债券风险的担忧。

民生加银行稳增利润团队表示，金融改革深化一定会打破汇率，信贷风险可能是我们2015年面临的最重要的风险。在投资策略上，中高档信用债券是我们重点关注的品种。

南方巨力基金团队也认为，预计工业债的资格将进一步分化，股票型城市的投资债将等待财政部的政策下来。市场风险可能来自政策黑天鹅，而不是信用黑天鹅，预计2015年信用债券几乎不会出现趋势。

此外，本轮牛市也对固定收益投资产生了一定的影响。

“2015年的债券市场可能相对复杂。一方面，2014年牛市满足了大部分宽松货币政策的预期，部分债券收益率较2013年投资者吸引力下降；另一方面，目前的经济状况使得市场对未来进一步放松货币政策仍抱有强烈预期。”沈万玲认为，文亿宝债券基金管理团队指出。