联播网 江南春 “联播网”全覆盖预谋

沉寂两年后，“收购狂人”蒋南春再次中枪。

2010年12月30日，分众传媒斥资6100万美元收购中国电视传媒新发行股份，以每股3.979美元的价格认购1533万股普通股。分众传媒董事长兼首席执行官蒋南春、中国电视传媒董事长兼首席执行官李利民也将认购中国电视传媒新发行的102万股普通股。

交易完成后，分众传媒将持有中国视觉传媒发行的境外股份约15%，蒋南春个人持有1%；李利民仍将是中国电视传媒的最大股东，持股比例为17.2%，并将继续担任中国电视传媒的董事长兼首席执行官。

交易预计将于2011年1月初完成。分众传媒及全体投资者将在交割日向中国电视传媒支付80%的价款，其余20%以本票形式支付。本票下的付款将于2011年3月31日到期。

然而，这并不是一笔简单的金融投资，这一切都源于2009年10月的一次麻将亲密接触。

走出黑暗

电视和互联网一直是蒋南春最渴望的两大资产。

遗憾的是，2009年9月分众与新浪的合并被主管部门叫停，干预互联网的企图就此流产。

这一次入股中国电视传媒进入地铁公交电视领域的机会很偶然，但也把握得很准。

就在蒋南春拍下这张照片的前一天，中国电视传媒宣布，该公司及其子公司Vision Best已于12月27日对数字媒体集团的前股东提起诉讼。中国电视传媒收购DMG期间，许多机构被指虚假包装财务报表，粉饰DMG业绩，让中国电视传媒付出了高昂的代价。

自中国电视传媒在美国纳斯达克上市以来，其股价已高达约25美元。由于被收购子公司数字媒体集团支付了大量现金，其财务报告自2010年以来均出现亏损。第二季度，经营亏损高达9，550万美元，主要是因为2008年收购的六家广告业务实体中，与其中三家相关的商誉和无形资产记录了8，910万美元的一次性非现金减值支出。

而且，由于DMG原股东财务造假，中国电视传媒股价持续下跌，蒋南春的买入价是中国电视传媒股价的历史低点。

尽管收购DMG发生了变化，但中国电视传媒的价值仍在不断扩大。一旦整合的阵痛结束，其作为公交、地铁最大的移动电视媒体公司的地位必然会被一向重视综合营销解决方案的广告行业所收购。

易观国际认为，分众传媒与中国视觉传媒的价值互补是双方合作的最重要因素。“在完成地铁资源整合后，中视传媒进一步提高了户外移动电视观看标准，加大了与传统媒体的融合。其在户外移动电视市场的垄断地位进一步稳固；分众传媒的参与，将在资本层面有效缓解新媒体行业在楼宇、超市以及公交、地铁等渠道的竞争压力。”

获取困难

2009年10月15日宣布的收购，让蒋南春有机会将新媒体帝国的触角延伸到地铁、公交领域。这一天，李利民牵着前DMG CEO曹嘉泰的手，一个覆盖中国移动电视终端70%以上的“新网络”正在慢慢铺开。

收购前，中国电视传媒和DMG视对方为头号竞争对手。中视传媒拥有国内最大的户外数字电视广告网络，站点集中在公交领域；DMG是中国最大的地铁电视广告运营商。收购前拥有全国7个城市27条地铁线路的独家广告运营权。长期以来，中国电视传媒有意发展地下王国，DMG也试图染指地面业务。

双方在业务上的互补性和部分重叠性，意味着此次收购绝不能只是单纯的财务投资，必然会出现人员和业务的大规模整合。

自2009年底以来，一系列涉及人员重组和公司重组的整合已经开始。原本按照李利民的初衷，是在全国范围内搭建一个网络，可以无缝连接地面和地下的屏幕资源，形成协同效应，为广告主提供一套覆盖全国的广告营销方案。

集成的复杂性出现了。中国电视传媒没有想到的是，许多虚拟金融问题被曝光。“我们花了一些时间，邀请第三方机构进行分析评估，发现DMG管理层之前提供的财务报表涉及到一些财务问题。”中国电视传媒投资者关系总监王汉宇告诉《中国经营报》记者。

据他说，经过一系列的调查和评估，他最终决定起诉，以保护股东和公司的合法权益。然而，截至目前，中国电视传媒尚未收到被告的任何回应。

内部人士告诉记者，对财务报表大惊小怪的方式只有两种。一个是包含的成本不包含，另一个是不应该包含的利润包含。这种情况在新媒体公司中时有发生。比如，为了实现所谓的收入目标，一些彼此熟悉的新媒体公司可以互相替换对方的广告，在替换业务中增加收入。只有有了这些，他们才能有更多的上市和并购筹码。

另一种常见的方法是制定两套价格体系。“例如，向投资者展示的是一份特殊协议。在广告定价方面，给了客户20%的折扣，但实际上，与客户执行的是另一套协议，在打八折的基础上，一送四。”

“因为我们刚刚向美国纽约州法院提起诉讼，为了不影响案件的审理过程，目前没有更详细的信息披露所涉及的具体财务问题。”王涵玉说。