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天普 关键业绩指标近三年波动大 艾迪药业IPO诸多难题待解

导语:10月10日,江苏艾迪药业有限公司(以下简称“艾迪药业”)申请在科技创新板上市,并被上海证券交易所接受。公司公开发行股份不得超过9000万股,占已发行股本总额的比例不得低于10%。同时,爱迪药业有限公司也是第24家申请在科技创新板上市的生物医药行业公司。据公开信息,爱迪药业有限公司成立于2009年,专注于艾滋病、炎症、恶性肿瘤等严重威胁人类健康的重大疾病。目前,它正在开发和销售创新的化学药物和人类

10月10日,江苏艾迪药业有限公司(以下简称“艾迪药业”)申请在科技创新板上市,并被上海证券交易所接受。公司公开发行股份不得超过9000万股,占已发行股本总额的比例不得低于10%。同时,爱迪药业有限公司也是第24家申请在科技创新板上市的生物医药行业公司。

据公开信息,爱迪药业有限公司成立于2009年,专注于艾滋病、炎症、恶性肿瘤等严重威胁人类健康的重大疾病。目前,它正在开发和销售创新的化学药物和人类蛋白质产品。公司目前计划在科技创新板上市,但上市之路仍存在诸多困难,包括三年业绩不稳定、累计亏损超过1000万、过度依赖单一客户、核心产品毛利率低于同行业。鉴于公司拟在科技创新板上市、近三年业绩大幅波动及后续研发,《公司透明度报告》已致函公司董事长傅、信息披露负责人王光荣。公司办公室表示收到了邮件,但没有收到公司的回复。

根据爱迪药业的财务数据,2016年至2019年上半年(以下简称“报告期”),公司营业收入分别为2.58亿元、1.36亿元、2.77亿元和1.63亿元,同期净利润分别为1400万元、3800万元、0900万元和1600万元。报告期内,公司净利率分别为5.52%、-27.88%、3.11%和9.83%。值得注意的是,2017年公司营收下降47.15%,净利润下降366.82%,之后出现反弹。对此,该公司表示,2017年业绩波动的主要原因是其主要客户浦田生化在正常情况下保持库存1-2个季度,但自2017年以来,其当时的外国控股股东计划转让股权,然后调整其内部库存管理。浦田生化主要消耗正常库存进行库存,导致其产品销量下降。

根据《企业透明度报告》中的粗略计算,发现公司连续三年半的累计收入、净利润和非净利润分别为8.34亿元、87.33万元和-1254.66万元。鉴于报告期内累计亏损约1255万元,爱迪药业在招股说明书中表示,盈利能力较弱主要是由于公司不断推进创新药物研发以及相关研发支出较大所致。总体而言,盈利能力弱已经成为公司目前不可避免的“软肋”,也是其向科技创新板冲刺需要克服的困难。

根据该公司的招股说明书,该公司目前有12个创新药物品种在研究中,管道主要集中在抗病毒、抗肿瘤、抗炎等领域。其中5种产品已获准进入临床研究阶段,抗艾滋病新药ACC007已进入三期临床试验,ACC008已获得临床试验批准,同意直接进行三期临床试验。上述药物最早将于明年上市,目前尚未贡献收入。

目前公司的收入主要来源于人体蛋白项目。梳理公司财务数据后发现,占公司收入80%左右的粗乌司他丁毛利率逐年下降,从2016年的49.6%下降到2019年年中的44.49%。具体数据如下:

此外,2017年开始的艾滋病诊断设备和试剂业务毛利率波动较大,2017年、2018年和2019年1-6月的销售毛利率分别为41.58%、19.42%和40.34%。

关于爱迪药业的整体毛利率,报告期内,公司的毛利率分别为47.23%、30.07%、39.94%和40.25%。相应地,同期同行业上市公司平均毛利率分别为58.79%、56.62%、60.81%和51.96%。可见爱迪药业整体毛利率略低于同行业平均水平。

另一个重要指标,核心产品产销率,公司核心产品粗乌司他丁的销量也逐年下降。2019年1-6月,该药销量12.5万(1亿U)。

值得一提的是,该药2017年销量为1037万(1亿U),2016年为3230万(1亿U),2018年为2310万(1亿U)。这直接导致2017年收入同比下降47.15%,净利润同比下降366.82%。公司业绩的不稳定与核心产品的产销率和毛利率密切相关。

此外,根据爱迪药业的招股说明书,该公司的人蛋白粗品的主要客户是广东浦田生化制药有限公司(以下简称“浦田生化”)。2019年1月至6月,浦田生化对公司营业收入的贡献为9843.85万元,占公司总收入的60%。其次,公司第二大客户江苏尤里卡生物科技有限公司主要销售尿激酶,给公司带来2503.42万元的收入,占总收入的15.38%,说明公司核心产品对大客户的依赖程度很高。

报告期内,公司最大客户为浦田生化,主要产品为天普安(注射用乌司他丁)。该公司对浦田生化的销售额占50%以上。鉴于客户集中度较高,公司在招股书中解释称,主要原因是注射用乌司他丁是浦田生化的独家品种,公司也是唯一能够向浦田生化大规模提供粗乌司他丁的供应商,双方形成了相对稳定的战略合作关系。虽然抗病毒、抗炎、抗肿瘤等新药未来会逐步上市,但有助于降低公司销售额占浦田生化的比例。

然而,该公司的新药何时上市还没有具体的时间表。值得注意的是,如果公司新药的最终盲测结果达不到预期,将导致药品审批上市周期延长或研发失败,或者上市后新药的市场认可度和商业化结果达不到预期,对公司业绩影响很大。

因此,对于在科技创新板块上市的爱迪药业有限公司来说,需要突破的困难不仅包括盈利能力和销售率,还包括研发实力。

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