期货 郑商所“保险+期货”落地生根

2021-06-24 04:58:36

支农和支农的效益日益显著

阳春三月,正商所在郑州召开2016年“保险+期货”试点工作回顾会,对2017年“保险+期货”试点工作做了初步安排。

《期货日报》记者从“保险+期货”试点项目评审会议上了解到,2016年,正商所确定了10个“保险+期货”试点项目。截至2017年2月,华信万达期货等6家试点(5家棉花试点、1家糖业试点)顺利完成全部流程。

参与“保险+期货”试点的机构代表认为,“保险+期货”开辟了期货市场支农惠农的“最后一公里”,成本优势明显。同时,在改革棉花、白糖等重要农产品价格形成机制、完善补贴模式的过程中,“保险+期货”试点为市场提供了新的解决方案和方法。签订基于农业订单的双向保险不仅可以增加保险受益者,而且试点工作有效满足了农业现代化带来的风险管理新需求,增强了农民利用金融工具保护自身收入的意识,对加快农产品价格市场形成机制改革具有重要意义。未来,涉农企业利用期货、期权等金融工具管理市场风险将成为主流。

一个“保险+期货”适应了市场的新需求,试点项目各有特色

2016年,正商所按照证监会的统一部署和部署,本着“充分示范、稳步实施、服务实体、帮扶扶贫”的工作原则,积极开展“保险+期货”试点建设。经正商所党委专家评审审议,最终确定10个项目为正商所2016年“保险+期货”试点规划项目。其中,三个试点项目涉及中国五个重点扶贫开发县。

“截至2017年2月,华信万达期货等6个试点项目(5个棉花试点项目、1个食糖试点项目)顺利完成全部流程,正商所通过减费共支持425.2万元。上述试点项目覆盖新疆、广西、山东、湖南等主要相关作物产区。其中,南华期货(棉花)试点涉及一个国家级扶贫县(新疆沙车)。试点合作保险公司为中国人民保险公司和中国联合财产保险股份有限公司,投保方为普通农民、农民专业合作社或生产建设兵团。承销期内,新湖期货(白糖)试点交费。“正商所相关部门负责人对《期货日报》记者表示,由于保险产品未及时获得中国保监会批准,4家试点单位无法完成农作物市场年度的全部流程,正商所没有向其提供任何资金支持。

目前,国内农业供给侧改革正在大力推进,现代农业建设正在进行。期货业和保险业帮助中国农业发展是大势所趋,但如何介入?

仅从传统的农产品价格保险来看,由于没有风险对冲机制,金融机构在农业保险业务中风险暴露较大,很难通过再保险有效转移所有风险,因此金融机构面临巨大的损失压力。

但如果以保险公司为媒介,农民或农业企业可以通过购买保险公司农产品价格的保险产品来保证稳定的收益,保险公司可以通过购买期货公司的场外期权产品来有效转移赔付风险,达到“再保险”的目的。期货公司通过市场上的期货市场进行套期保值,分散价格风险,形成风险分散链,最终达到多赢的目的。这就是“保险+期货”服务“三农”

业内专家认为,华信万达期货选择的试点区域很有代表性,有利于模式的复制和推广。华信万达期货“保险+期货”试点项目负责人表示,新疆是中国重要的棉花产区,棉花产量较大。由于近年来国内外棉花价格频繁波动,棉农、棉花贸易商和棉花加工者迫切需要找到一种稳定收入、规避棉花价格波动风险的工具和渠道。新疆棉花市场对“保险+期货”需求旺盛。华信万达期货多年来一直致力于新疆期货市场的建设。选择新疆棉花产区作为试点地区具有较强的示范效应,有利于模式的持续推广和复制。

“在试点项目的具体实施过程中,我们采用了亚洲期权型,即以一段时间的市场平均价格为实施依据,更符合棉农的实际需求。”负责人告诉记者,有欧美和亚洲期权,本次试点为棉农设计亚洲期权,锁定销售期均价。这种设计不仅比欧式期权和美式期权便宜,还涵盖了农民的销售周期。

几个种植季节以来,国内食糖价格受外部宏观经济环境多变、资本投机等多种因素影响,波动频繁。种植甘蔗的农民和许多制糖企业的经营状况和收入存在很大的不确定性,农民不得不减少甘蔗的种植面积,制糖企业陷入了整个行业亏损的泥潭,使得国内的糖供应无法得到保证。

正商所推出白糖期货合约后,虽然糖业公司等可以通过正商糖业期货市场规避价格波动风险,但大部分种植甘蔗的农户,由于缺乏金融市场操作的知识和经验,加之一户之隔,无法主动使用期货工具管理甘蔗种植风险。为了充分发挥期货市场服务农业、农村、农民的作用,在正商所的大力支持下,新湖期货依托市场创新业务服务甘蔗农民。2016年,公司与保险公司合作,为广西优质、高产、高糖甘蔗主产区武鸣县、扶绥县、武宣县的蔗农和糖业企业提供甘蔗和白糖价格保险。据记者了解,试点投保白糖总量为8万吨。主要流程是新湖期货为糖业公司提供糖价保险,然后糖业公司保证甘蔗最低收购价格。最后,新湖期货利用正商所的白糖期货作为对冲工具,化解价格波动风险。

上述正商所相关部门负责人告诉记者,新湖期货“保险+期货”试点已于2016年9月30日完成。保险期间,广西白糖平均售价5527元/吨。根据保险合同中的相关约定,保险公司每吨白糖向甘蔗农赔付100元,相当于每吨甘蔗赔付6元,8万吨白糖共赔付甘蔗农800万元。同时,项目启动后白糖期货价格一路上涨,到期结算价5653.48元/吨,高于行权价5250元/吨。根据双方签订的看跌期权条款,新湖期货不向保险公司赔付,保险公司也不向糖厂赔付。

根据新湖期货“保险+期货”试点项目的特点,这种基于农业订单签订双向保单的模式,不仅增加了保险受益者,保障了甘蔗种植户的基本种植利益,而且在国内食糖市场形成了新的食糖价格支撑机制,保证了制糖企业能够有一个持续稳定的经营环境,对我国糖业的良好发展具有积极意义。

华融银华润农棉专业合作社是一家农民专业合作社。合作社的主要业务是购买合作社成员种植棉花所需的生产资料,为成员提供专业的农作物病虫害防治服务、产品销售、技术培训和咨询、棉花仓储服务。自2009年成立以来,由于合作社位于非棉花主产区,由于棉花价格频繁大幅上涨和下跌,缺乏合作社人才、资金和风险管理工具,往往在市场上处于被动地位,不能很好地为棉农服务,同时始终需要承担价格波动的风险。

九州期货在了解华融银华润农棉专业合作社的实际情况后,在正商所的大力支持下,与PICC P&C保险、九州证券共同设计了一个有针对性的“保险+期货”试点方案,不仅给加入合作社的棉农“吃了一颗定心丸”,也使合作社在棉价大幅波动的极端情况下仍能实现稳定经营的目标,使棉农和合作社对种植棉花和收购棉花有了极大的热情。

“没有补偿不代表飞行员没有意义。风险管理工具往往在市场对自己不利的时候发挥作用。当市场对我们有利时,我们不能单方面否认它的作用和价值。”九州期货“保险+期货”试点项目负责人告诉记者,2017年1月合约到期时,棉花期货结算价格超出目标价300多元/吨,保险公司无需理赔。但保险期间,合作社现货库存棉花价格上涨约1000元/吨,收益约100万元,远超合作社投入10多万元的保费成本。

更有意思的是,九州期货“保险+期货”试点很有特色,主要体现在以下三个方面:

一是创新“保险+期货+互联网”模式,提高核保理赔效率。这个“保险+期货”试点项目在原有架构的基础上引入第三方互联网平台,形成了创新的“保险+期货+互联网”模式。这种模式结合了互联网行业的优势,引入了第三方互联网平台,可以实现在线保险计费和在线理赔。在承保本项目前,保险公司应提供被保险人的投保种植保险信息,包括但不限于种植保险的保额(种植亩数)、被保险人的相关身份信息、被保险人的银行账户信息等。,并在互联网平台上记录上述信息。保险期限届满后,如果发生理赔,互联网平台会收集汇总理赔数据,通过邮件发送到保险公司理赔部进行线下理赔。这种模式使投保人可以随时随地访问保单信息,保险公司节省了大量的人力、财力、精力和时间。期货公司可以实时获取核保和理赔数据,更及时准确的对冲,实时监控风险。通过互联网提高了数据的准确性,便于统计和汇总,大大提高了核保和理赔的效率。

第二,引入证券公司降低信用风险。九州期货“保险+期货”项目除了引入互联网平台简化流程、提高效率外,还通过母公司九州证券进行期权定价和风险对冲。证券公司雄厚的资本实力和较高的信用评级,大大提高了期货公司的业务承载能力和抗风险能力。同时也丰富了正商所试点项目的参与者,在一定程度上消除了部分保险公司对“再保险机构”绩效能力和信用评级的担忧。

第三,利用期货市场的价格发现功能对冲风险。通过试点项目的实际运行,九州期货认为,利用期货价格设定保险产品的保护价,利用期货市场和场外期权进行价格保险“再保险”再次被证明日益成熟。在一个有效的期货市场中,期货价格已经充分包含了各种可预测因素对农产品价格的影响。期货市场的价格发现功能解决了农产品价格保险产品设计中的保护价设定问题。保险公司可以通过OTC期权分散巨额保险理赔的风险。保险公司用看跌期权承保农民,相当于卖出看跌期权,承担农产品价格下跌的风险。他们需要通过购买与柜台承销品种相同的看跌期权来对冲和承担风险,而场外期权的卖方利用期货市场来对冲风险,从而形成一个完整的风险分散链。

“保险+期货”实现经济效益和社会效益的双丰收

根据2016年正商所“保险+期货”试点项目的效果评价,从试点的经济效益来看,一是在实现相同政策目标的前提下,“保险+期货”试点项目的补贴成本较低。在“保险+期货”模式下,农产品保险的单位成本低于目标价格政策的单位成本。目标价与现货价格的差距越大,“保险+期货”试点的成本优势越明显。因此,在改革棉花等重要农产品价格形成机制、完善补贴模式的过程中,正商所“保险+期货”试点项目提供了一种市场化、低成本的解决方案。第二,“保险+期货”模式在补贴发放上效率更高。由于价格征缴全部由保险公司和期货公司商业化,正商所“保险+期货”试点项目均在一个月内快速完成了结算支付工作,补贴的速度和及时性均高于目标价格政策,达到了稳定农民种植预期、减轻政府人力物力负担的目的。

在社会效益方面,“保险+期货”模式有助于提高扶贫工作的方向性和准确性。在试点建设过程中,正商所积极响应中国证监会“立足行业特点,发挥期货行业精准扶贫专业优势”的工作精神,改革创新扶贫机制和扶贫方式,优先支持符合条件的贫困地区“保险+期货”试点,开辟了期货市场支农惠农的“最后一公里”。在南疆喀什等贫困地区,“保险+期货”试点工作为棉花保险合同的履行提供了充分保障,为贫困县各族棉农的收入提供了有力保障。同时,正商所对棉农的保险费用进行了补偿,既保证了棉农的种植利益,又减轻了他们最初的参与负担,履行了扶贫的社会责任,实现了支农惠农的目的。

华信万达期货“保险+期货”试点项目负责人告诉记者,试点项目的实施改善了棉农“看天气”的市场发展趋势,避免了许多政策调控市场的弊端,可以有效实现精准扶贫,减轻财政补贴负担。

“投保甘蔗的农民每亩蔗田可领取30元。按每保户种植50-80亩甘蔗计算,与未保蔗农相比,每户可增加纯收入600-960元。”新湖期货“保险+期货”试点项目负责人认为,基于“保险+期货”的农产品目标价格管理不仅可以为保险公司和农民管理价格波动风险,还可以保护农民的种植收入。它还可以在放大保护水平的同时降低金融风险,促进土地流转的集中,刺激大规模商业模式的形成,促进农业产业化。更重要的是,它为保险业支持农业、建设金融业开辟了新思路。

C.参与者的建议和优化措施

据《期货日报》记者介绍,参与“保险+期货”试点的农户、保险公司、期货公司普遍认为,“保险+期货”试点已达到“探索建立农产品价格风险管理新模式”的首要目的,并表示将在2017年积极参与试点工作。

为了促进“保险+期货”模式的可持续发展,与会者还对试点工作提出了一些改进建议。

首先建议通过各种渠道降低试点保险费率(提成)。目前试点保费较高的原因主要包括:一是政府财政支持不足;二是市场选择权缺失;第三,飞行员利益和具体流程存在认知偏差,沟通协调成本相对较高。

其次,建议建立试点综合协调机制和绿色审批渠道。在试点建设过程中,由于前端保险合同必须经过保监会审批且审批周期较长,试点的承保周期大大缩短,保险赔付概率降低,在一定程度上影响了试点的经济效益和社会效益,部分试点甚至无法按时落地。

最后,建议增强“保险+期货”试点模式的灵活性。目前“保险+期货”的产品设计相对简单,不能完全满足农民在风险管理方面的实际需求。进一步控制基础风险,探索引入收益保险、美式期权(保险)等更灵活的保险产品。

华信万达期货“保险+期货”试点项目负责人建议,价格保险设计应增加退出机制,为农民提供灵活性,并希望政府建立长期有效的农业补贴资金机制,保监会出台服务“三农”的具体措施,规范农业保险盈利水平,并期待正商所尽快上市棉花地板期权,提供更多套期保值工具。

新湖期货“保险+期货”试点项目负责人建议,在确定保险目标价时,应考虑农民的种植成本和基本收入,同时兼顾相关农业政策和目标。农产品上市期权应尽快推出,这将有助于增加套期保值工具,降低套期保值成本。

“只有深入调查农民和合作社的需求,才能真正达到通过保险+期货服务农业、农村、农民的目的。试点项目的最终目标是支持农业,造福农民,每个地区的农民都有自己的特殊需求。所以作为产品设计师,保险公司和期货公司一定要深入当地,去了解和设计农民喜闻乐见的产品。”九州期货“保险+期货”试点项目负责人告诉《期货日报》记者,“保险+期货”模式的优势之一是通过场外期权进行风险管理,可以灵活多样地设置期权结构,进而最大限度地匹配个性化需求,而农民和合作社可以用更少的资金满足对冲需求。

业内专家认为,从农业合作社的角度来看,由于缺乏专业的风险管理人才,他们参与期货和衍生品市场管理风险的广度和深度不足以实现稳定的风险管理。同时,由于资金短缺,期货市场保证金要求相对较高,合作社无法大规模参与套期保值。期货公司设计的场外期权工具解决了风险管理人才短缺、合作社资金短缺的问题。他们认为,场外期权工具帮助合作社用少量资金达到大规模套期保值和保值的目的,具有广阔的发展前景。比如通过“保险+期货”模式,棉花合作社和棉农在此基础上签订了籽棉保价收购合同,给了农民一个“定心丸”,赢得了农民的信任。在项目实施过程中,虽然棉花价格波动较大,但合作社在极端市场条件下仍能顺利运作,极大地提升了棉农和合作社种植和采集棉花的积极性。借助“保险+期货”的商业模式,华融银华润农协2017年棉花收购量计划从2016年的1000吨增加到1万吨左右。

对于保险公司来说,一般保险涵盖的自然、疫情、意外风险较多,但市场价格可以通过期货投保,可以扩大保险公司的业务范围,使保险公司间接进入期货市场,扩大期货市场的影响力。“保险+期货”模式实现了保险产品从传统现货价格保险向期货价格保险的飞跃,将现货市场的价格波动准确消化为“保险+期货”的金融活水,解决了保险缺乏风险对冲机制、道路越来越窄的内在缺陷,打开了保险业的风险分散窗口,有效满足了农业现代化带来的风险管理新需求。对于期货机构而言,“保险+期货”模式拓展了期货公司的业务范围,为期货和场外期权服务于工业、农业、农村和农民提供了有益的借鉴。:

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