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期权 豆粕期权结算价确定方式

导语:在期权市场中,期权结算价格是计算期权卖方交易保证金和确定限价范围的依据。与期货合约不同,交易所不以期权结算价格计算损益,而期权交易的损益以特许权使用费收入和支出的形式体现。从国际交易所的做法来看,CME、OCC、澳洲交易所等交易所的计算方法大致相同:第一步:在交易期间,截取几个时间点,选择交易合约当时的期权价格和期货价格,反转这些合约的隐含波动率。其中,选取一些有代表性的行权价格合约作为种子合约,

在期权市场中,期权结算价格是计算期权卖方交易保证金和确定限价范围的依据。与期货合约不同,交易所不以期权结算价格计算损益,而期权交易的损益以特许权使用费收入和支出的形式体现。

从国际交易所的做法来看,CME、OCC、澳洲交易所等交易所的计算方法大致相同:第一步:在交易期间,截取几个时间点,选择交易合约当时的期权价格和期货价格,反转这些合约的隐含波动率。其中,选取一些有代表性的行权价格合约作为种子合约,经过多次抽样,种子合约的隐含波动率得到保证;

第二步:根据种子合约的隐含波动率,用插值法画出所有行权价格期权合约的隐含波动率曲线;

第三步:将期货合约的结算价格代入理论公式,计算出所有期权合约的理论价格,作为这些期权合约当日的结算价格。

该方法隐含以下假设:第一,标的期货合约当日结算价格公允;第二,期权真实交易反应的隐含波动率代表市场。

该方法不依赖交易量,不依赖期权在收盘前是否活跃,不假设隐含波动率是否呈现“波动率微笑”的趋势。根据这种方法,可以保证期权合同本身的价格与合同之间的价格比较关系之间的逻辑一致性。

关于期权合约的结算价格,DCC规定,每一个期权合约的理论价格,除最后一个交易日外,根据隐含波动率确定,作为当日的结算价格。当期权价格明显不合理时,交易所可以调整期权合同的结算价格。从大商所的设计方案来看,主要参考欧美成熟交易所采用理论定价模型的做法,从期权合约的隐含波动率出发,以无套利原则为设计出发点,采用期权定价模型计算的理论价格作为结算价格。

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