铜矿 短期回调不改沪铜中期多头格局

自上周以来，由于资金短缺超出预期，铜价大幅调整。据报道，由于表外融资计划纳入MPA考核，大量银行间存单到期，市场资金缺口可能高达一万亿元，我国银行间市场一年期利率互换和Shibor利率大幅上涨。银行资金短缺使得企业票据贴现率上升，企业短期流动性受到影响。上游企业加大了实现货物销售的力度，下游企业推迟了购买，从而在短期内对铜价造成压力。

但二季度铜基本面有所好转，铜价中长期支撑依然强劲。技术上，铜价跌破60日均线后，下行趋势暂停。我们认为，铜价的长期格局没有改变，投资者仍然专注于抄底。支撑铜价的基本面因素有两个:一是铜供应紧张，二是终端消费仍有亮点。

铜矿供应的隐忧依然存在

智利埃斯孔迪达铜矿是世界上最大的铜矿，自2月9日罢工以来一直受到市场的密切关注。截至目前，该矿已罢工40多天，劳资双方在工资福利等关键问题上存在较大分歧。虽然上周六铜矿工人接受了旧合同，恢复工作，但考虑到大型铜矿的恢复期约为两周，预计该矿至少要到4月中旬才能恢复正常生产水平，预计产量将减少16万吨。需要注意的是，该矿的劳动合同问题有可能演变成长期问题，劳资双方可能在18个月内重新开始谈判，这将增加世界铜矿未来供应的不确定性。

同时，印尼格拉斯伯格铜矿的生产情况仍需关注。虽然该矿于3月21日恢复生产，但产量仅为总产能的40%，约2万吨/月，生产的铜精矿是为了满足国内PT冶炼的需求。剩余60%铜矿产能的释放没有时间表。由于政策原因，后期政府和矿山之间的矛盾仍可能加剧，这将成为限制铜精矿供应的重要因素。

总的来说，铜精矿生产受到干扰，预计将影响年产60-80万吨。

中国终端消费仍有亮点

房地产建设、竣工、装修的间接铜消耗巨大，其中最重要的是电力电缆和家电行业。

房地产市场继续复苏。受房价预期上涨影响，1-2月房地产开发投资9854亿元，同比增长8.9%，增速比去年高2个百分点；房地产征地面积同比增长6.2%，为2014年11月以来首次由负转正。电网方面，输变电工程和农村配电网投资有所增加，预计2017年实际电网投资将超过5000亿元。根据电网发展规划，到2020年，充电站数量将比2016年的累计数量增加40%-50%，以支持清洁能源的发展，这将增加铺设电力电缆的需求。预计随着电网订单交付日期的到来，3月份电力电缆运营率将上升至81.80%，高于2016年同期。

家电涨价为家电企业生产提供动力。行业在线数据显示，2月份家庭空调整产量增长66.2%，销量增长71.6%。3月是消费旺季，预计空家电、洗衣机等家电将保持高产出。汽车方面，三线及以下城市居民购车需求旺盛，将继续带动后期汽车生产。

综上所述，铜价在中长期内一直保持多头仓位，建议投资者以撤为主，多做。短期价格回撤可以扩大盈亏比，为投资者创造良好的切入点。：